新年在即，大陸明年的經濟發展態勢為外界關注。近日，首創證券首席宏觀分析師張一表示，2018年中國經濟面臨不確定性。

三大不確定性

12月25日，英國《金融時報》中文網刊登張一近日撰寫的文章。文章表示，2018年，中國經濟仍有如下一些不確定性。

一是固定資產投資增長存在一定的不確定性。在固定資產投資中，基礎設施建設投資、房地產開發投資和製造業投資佔了全部固定資產投資的75%以上。

目前持續3年的房地產繁榮期有可能面臨調整，進而帶動房地產投資增速的下滑；目前，基建投資佔固定資產投資的比重已經達到27%，中央經濟工作會議強調控制地方債務，對基建投資資金來源構成制約。

而要彌補基建投資和房地產開發投資下滑帶來的空缺，2018年製造業總投資要超過20萬億。投資會不會帶來新一輪的產能過剩等成為限制製造業投資擴張的重要因素。

二是穩健中性的貨幣政策是否一定會導致市場利率攀升存在一定不確定性。目前，貨幣政策中性偏緊的態勢不會改變，但如果貨幣需求的放緩速度快於貨幣供給的緊縮，即使在中性偏緊貨幣政策環境下，市場利率也不一定會出現上漲。

三是通脹前景存在一定的不確定性。CPI（消費者物價總指數）將成為通脹走勢的關鍵指標，2017年進口農產品價格持續下滑導致國內食品類CPI持續下跌。考慮到食品類CPI在CPI總盤子中佔比接近20%，食品類CPI的下跌拉低了整個CPI增速。

2018年，國際糧價對國內農產品及相關產品的價格壓力仍在。但是中央經濟工作會議相關表述顯示，糧食收儲制度改革可能推動國內農產品價格上漲。國際糧價和國內糧價相反而動，增加了食品類CPI的不確定性，進而增加了2018年CPI走勢的不確定性。◇

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