大宗商品價格混亂 加劇通貨膨脹

全球經濟在疫情消退後出現復甦，但能源、糧食、金屬和木材等大宗商品的價格，卻比以往任何時期都更加混亂，使通脹加劇。

據《華爾街日報》報導，今年以來多數的大宗商品價格出現劇烈波動，這使那些生產和使用能源、金屬、肉類和糧食的個人或公司，在業務上變得更加困難和複雜。這個現象迫使那些市場投機者和其他投資人離開市場，而這種外流現象又反過來推高食品和能源等的價格。

俄烏戰爭正在加劇市場混亂程度，尤其是在能源和糧食方面，因為這兩國是能源和糧食生產大國，再加上在全球供應鏈問題，這使得市場商品價格進一步上漲，同時增加消費者在購買日用品上的壓力。

美國勞動部在4月12日表示，衡量消費者為商品和服務支付的費用的消費者價格指數（CPI）在3月份的通脹率較去年同期飆升到8.5%，創下40年來新高，2月的通脹率為7.9%。另外，3月份的能源商品價格比去年同比增長48%。

身為亞洲第四大經濟體的韓國也受到歐美通脹的影響。在3月份的通脹率為4.1%，而去年同期是 3.7%。這使韓國央行在4月中將利率提高至1.5%，這是近三年以來最高水平。

新西蘭在3月的通脹率為5.9%，比同期的1.4%高了好幾倍，新西蘭政府估計今年的通脹率會上漲到7%。

報道中舉例，美國在2022年的天然氣價格比去年上漲79%，讓石油價格多次衝破100美元大關。儘管最近油價從最高點下跌了23美元，但仍比今年美國基準價格上漲34%。另外，歐元區在3月份能源價格較上年同期上漲45%。這些與美國石油期貨在2020年4月首次出現每桶石油為負37.63美元，相差巨大。

世界經濟原本從疫情中醒來，消費者對商品的需求大增，礦山、石油鑽探和農民正在追趕供應，但受俄烏戰爭影響，導致這些東西處於短缺的狀態。

摩根大通的大宗商品策略師特蕾西·艾倫（Tracey Allen）對《華爾街日報》表示，「目前各地的能源、農業和金屬的庫存都處於極低水平。公司預計這些商品的價格在2023年之前都會保持高位，現在看起來並沒有特效藥。」

受俄烏戰爭影響，木材出口大國的俄羅斯被歐盟禁運木材，這舉動使歐洲地區一些的木材價格在今年4月上漲35%，也給歐洲的建築業帶來巨大的問題。

報道還提到在2020年春季疫情出現後，世界許多地區開始封城、封省甚至封國，使得大宗商品市場的需求和價格處於極低水平狀態。這讓被長期封鎖在家的美國人，開始對房屋進行改造，讓原本沉睡的木材期貨市場變得熱絡，這對美國的房屋建築商來說是一個很好的機會。

去年，美國木材期貨價格幾乎翻了3倍之後又回落。在回落後5月時又翻漲4倍，但到了夏天又跌回疫情流行之前的水平，到了冬天又上漲。目前美國木材期貨價格比去年下跌30%左右。

2021年9月，英國的針葉樹和軟木鋸木材價格分別為每平方米40.12英鎊（52.15美元）和79.39英鎊（103.2美元），比2020年同期價格高47.9%和61.8%。

報道表示，儘管那時是美國鋸木廠最賺錢的時期，但這種高波動性的價格，會使得木材期貨交易變得十分危險。

總部位於蒙特利爾的大型木材和紙漿生產商果斷林產品（Resolute Forest Products）在2021年春季的季度中損失4,900萬美元。發言人在去年2月底告訴《華爾街日報》，公司通過出售大量實際的木材來彌補這些損失，若公司退出期貨交易市場，會對那些參與期貨的人來說是巨大的損失。

報道中提到，中共和一些糧食進口大國正在大量囤積庫存，這進一步推高大豆和玉米等糧食價格。目前大豆價格比一年前上漲16.8%、小麥上漲72.63%、玉米上漲35%。

再加上拉尼娜天氣（反聖嬰）現象的影響（反聖嬰現像是太平洋中東部海水異常變冷，使得美國西南部和南美洲西岸變得異常乾燥），惡劣的天氣導致南美北部大草原的小麥和燕麥欠收。

2月初俄烏兩國態勢當時較為嚴峻，讓天然氣和石油出口較為緊張，加上亞洲和歐洲在經過冬季後天然氣庫存較低，從而引發了全球對液化天然氣的爭奪。隨著天然氣價格上漲，電價也隨之上漲。

消耗大量天然氣的化肥廠因費用上漲導致減產，而化肥減產更進一步推高糧食的生產價格。另外，聯合國糧農組織的數據也顯示，全球食品價格在今年3月份已經上漲至歷史新高點。

報道中提到，交易所和銀行為了應對現金減縮導致大宗商品的價格劇烈波動，他們通過增加對交易者的保證金，來應對大宗商品快速上漲的價格。因為那些被稱為保證金的抵押品，可以確保銀行和交易所避免受大宗商品價格波動帶來的損失，同時防止交易者因錯誤的賭注，而出現違約。

洲際交易所（Intercontinental Exchange，ICE）已多次提高歐洲天然氣交易期貨保證金，包含今年已經是第六次了。據ICE的數據顯示，近一個月（3、4月份）交易合約中的布倫特原油（涵蓋1,000桶為交易單位的全球基準），所需的保證金為11,920美元，即每桶11.92美元。

現在保證金成本是2021年的兩倍多，因為在大約三週前，公佈最新的保證金價格之前，每桶石油的價格從原本的63美元左右上漲至115美元。即將到期的天然氣期貨合約價格在今年1月底飆升46%，創下有記錄以來單日最大漲幅。

那天價格的上漲，導致交易被暫停了十多次，並觸發熔斷機制（當價格波動幅度達到某一個限定目標，及觸發暫停交易）。今年在標準普爾500指數中，表現最好的21隻股票，大多涉及能源、化肥或其他商品生產的公司。

報導中也提到，交易員和分析師認為大宗商品的交易不僅在成本上增加，風險也同樣增加。

摩根大通的策略師特蕾西·艾倫（Tracey Allen）對《華爾街日報》表示，她預計到今年4月的第一週為止，以價值衡量的期貨商品市場，因未進行平倉的合約，導致交易額減少大約940億美元。其原因是投資者和交易算法正在遠離動蕩的市場。她還表示，「在市場中這些交易合約的數量已經出現急劇下降」。

量化經紀有限責任公司（Quantitative Brokers LLC）的研究負責人尚卡爾·納拉亞南（Shankar Narayanan）對《華爾街日報》表示，買賣報價之間的差距越大，意味著大多的商品價格會有更大的波動性。

他同時表示，交易員們擔心市場的流動性不足，也會出現相同的問題，甚至可能將大宗交易切割成較小的交易，這些狀況都會使得價格變得難以捉摸。 @

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