中國公司正在以越來越快的速度從美國交易所退市。事態現在完全逆轉了。直到最近，中國公司一直在湧向美國、香港和其它地方上市，既為了提高其全球形象，也為了擴大資金來源。

根據美國企業研究所（American Enterprise Institute）的估計，新的退市趨勢已經使中國在美國上市的市值減少了50%。在其它西方股市，甚至在香港，中企也有類似的走勢。

中國公司在這些交易所的存在似乎將進一步萎縮。它甚至可能歸零。實際上，這種趨勢可能對融資影響不大，因為美國在中國的直接投資已經迅速增長，足以提供融資的替代品，至少到目前為止是這樣。

中國企業巨大轉變的原因在於數據。美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission, SEC）要求中國企業比過去披露更多的數據，而北京當局對數據變得越來越保密，更不用說把有關中國商業和中國人生活的數據交給美國當局了。陷入這種兩難困境的公司要求美國和中國當局做出讓步，但兩者都沒有做出任何讓步。中企別無選擇，只能退市。

從美國方面來看，與其說是美國證券交易委員會改變了要求，不如說它決定開始執行已有的規則了。真正改變的是委員會對執法的熱情。多年來，華盛頓當局要求中國上市公司全面披露數據，就像所有美國和外國上市公司一樣。但是，當中國公司表現出不情願時，當局幾乎沒有採取任何行動。

為了應對不可避免的摩擦，奧巴馬政府通過談判達成了所謂的「解決方案」。它的主要內容就是使美國證券交易委員會以另一種方式行事。特朗普政府採取了更強硬的立場。它給了中國人三年的時間來解決這個問題，否則的話就會被強行除名。

今年1月，祖拜登（Joe Biden）總統治下的證券交易委員會決定執行特朗普政府的政策。考慮到拜登對前總統當勞特朗普的尖酸刻薄態度，這件事有相當大的諷刺意味。但撇開諷刺意味不談，美國證券交易委員會正在採取行動。

根據所謂的《持有外國公司責任法》（the Holding Foreign Companies Accountable Act），美國證券交易委員會現在聲稱擁有單方面權力，可以強制將任何公司除名，如果上市公司會計委員會（the Public Company Accounting Board）無法完全審計該公司。

隨著華盛頓對信息的要求越來越強硬，北京越來越擔心所謂的「數據丟失」。中共當局一直不願與任何人分享信息，尤其是外國監管機構。北京一直樂於收到進入中國的外國投資者數據，但拒絕任何回流，即使是回流到外國投資者的總部，更不用說外國政府了。

在過去的幾年裏，在習近平的領導下，北京的這種態度變得更加強硬。如果過去中國向美國證券交易委員會報告的數據不足，那麼北京現在所允許的數據報告將更不符合法律要求。

如果不是外國人，尤其是美國人，一直在向中國發送大量資金，那麼對於中國企業來說，退市將更加是個問題。然而，在某種程度上，美國投資者正在向中國注入資金，從而彌補了中國在美國交易所投資選項的不足。

無論出於何種原因，資金流量都變得巨大。2021年的數據很少，但在2020年，美國人在中國投入中國股票和債券的1.15萬億美元使之前的任何資金流動都相形見絀。事實上，這是四年前的三倍多，每年的擴張速度接近33%。

為了鼓勵這一趨勢，北京給予美國經理人和投資銀行家比以前更多的自由，讓他們在中國擁有業務，儘管與此同時，中共當局加強了對這些公司所帶來的美國投資工具的控制。

從這些情況可以明顯看出，中共和中國企業都沒有失去太多。替代投資流滿足了中企在美國證券交易所上市的主要動因。到目前為止，美國證券交易委員會和美國政府都沒有反對投資流入中國公司，儘管由於俄羅斯制裁的緊張局勢，這種情況可能會改變。

到目前為止，華盛頓所希望的只是中國公司遵守普遍適用的規則。隨著退市，華盛頓當局至少擺脫了在披露問題上明顯和不公平的雙重標準。如果把錢投進中國的美國投資者不擔心北京強加的保密政策、兩面派手法、或雙重標準，那麼是賠是賺都是他們自己的事情。◇

（ 編者按：本版文章僅代表作者個人意見，不反映本報立場。）

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