王友群：如何看曾慶紅侄女的「至暗時刻」？

10月4日晚9點57分，花樣年集團創始人兼地產集團CEO曾寶寶發布微博，分享了一張圖片，上面赫然寫著兩個英文字「DARKEST HOUR」，翻譯成中文，就是「至暗時刻」。

曾寶寶有一個有名的父親叫曾慶淮，曾經是香港和大陸政、商、文圈子內的風雲人物。曾寶寶有一個更有名的大伯叫曾慶紅，曾任中央辦公廳主任、中央組織部部長、中央書記處書記、中央黨校校長、中央港澳領導小組組長、中共政治局常委、國家副主席。

當年，一大批政、商、文圈子內的大腕級人物圍在曾慶淮身邊；更大一批從中央到地方從國內到國外的高官巨商圍在曾慶紅身邊。

正因為有一個厲害的爹，有一個更厲害的大伯，2009年花樣年在香港上市時，風光無限。據港媒報道，2009年11月，花樣年公司的投資者推介會，成為一場香港名流的聚會，除曾慶淮為女兒助陣外，到場的還有鄭裕彤、劉鑾雄、張松橋、蔡志明等多位香港富商巨頭。鄭裕彤、張松橋等都認購了花樣年的股份。

曾寶寶作為公司創辦人兼執行董事和大股東，擁有65%的股票，市值約70億港元。

花樣年官方通告中，對曾寶寶特質的評價是：「快準狠、買賣人、毒舌」。外界稱之為「專業玩家」。曾寶寶的微博名叫「寶Fantasia」。Fantasia有「狂想曲、幻想曲」之意。

2020年1月17日，曾寶寶任花樣年地產集團CEO，同時任花樣年中國集團戰略規劃委員會主席。她自信滿滿，計劃在深圳、北京、上海、武漢、成都五大區域，全面擴展其事業版圖，業績目標是銷售破千億。

然而，僅僅過了一年多，財旺業盛、無懼無畏的曾寶寶，卻迎來「至暗時刻」。

第一，兩億多美元到期債務不能償還

10月4日晚，花樣年在香港聯交所發布公告，該公司4日到期的約2.06億美元票據未能如期支付。這說明甚麼？說明曾寶寶從中國大陸銀行借不到錢了。

第二，國際評級機構下調花樣年的評級

10月4日，國際評級機構惠譽，將花樣年評級下調四個評級，將長期外幣發行人違約評級由B下調至CCC-；高級無擔保評級和未償付美元優先票據評級，從B下調至CCC-；評級展望下調為「負面」。

9月，國際三大評級機構標普、惠譽、穆迪已經對花樣年下調評級，從「穩定」降為「負面」。9月27日，穆迪將花樣年評級從B2下調至B3。9月16日，惠譽將花樣年控股的長期外幣發行人違約評級從B+下調至B，展望為「負面」。9月14日，標普將花樣年展望下調為「負面」。

這些意味著花樣年再融資風險增加，大量到期債務償還困難。同時也無異於告誡投資者：給花樣年投錢可能「血本無歸」。

第三，資產負債率超中共劃的「紅線」

花樣年2021年半年報顯示，公司總負債830.07億人民幣，一年內到期的短期負債達195.45億人民幣，剔除預收款後的資產負債率為72.7%。

公開資料顯示，花樣年控股目前共存續12隻美元債，債務餘額為39.8億美元（257.33億人民幣），其中，5隻一年內到期，共計15.59億美元（100.8億人民幣）；3隻2021年到期，共計7.62億美元（49.27億人民幣）。這些美元債的利率普遍較高，7隻利率高於10%，最高達到15%；低於8%的僅有3隻。上述債務都存在到期難以償還的風險。

去年8月中共為地產商融資劃了「三道紅線」，第一道紅線是「剔除預收款後的資產負債率大於70%」。花樣年已越過這道紅線。

如果花樣年經營狀況繼續惡化，其在資本市場上融資難上加難。