小型中企在美上市 圈錢與做空遊戲頻上演

幾家小型中國公司在美國的瘋狂股票表現正在引起華爾街之狼的注意。更有人說，只有被「做空」過，中國企業才會明白上市的含義不只是圈錢，還必須遵守證券市場規則。

「連線中國」（The Wire China）網站近日報道說，2021年夏天早些時候，一家位於廈門的小型中國公司「流行文化集團」（也稱普普文化）在納斯達克股票市場上市，立即造成轟動。股價在兩天內飆升了1,200%——從發行價每股6美元飆升到78美元，一舉籌集了3,720萬美元。

隨後該隻股票股價不斷下跌，最近幾周，已經只剩每股3.7美元。雖然說在小企業股票市場裏，這樣的劇烈波動並不罕見，但如果曾提早翻查這個公司的信息，投資者絕對不會下注。

該公司自稱，其在中國境內舉辦各類嘻哈活動，並為希望利用嘻哈吸引中國年輕消費者的公司提供諮詢。但截至2020年，該公司只有34名員工，即使在中國，該公司也沒有品牌知名度。

根據其招股說明書，在截至2019年6月的財政年度（中共病毒疫情爆發前），流行文化集團的活動吸引了超過12.2萬人。

而負責該公司赴美發行的主承銷商——位於新澤西的磊拓金融證券（Network 1 Financial Securities）推出的另外兩家小型中企的上市也呈現類似的股市軌跡。

在過去一年中，由磊拓推出的保險經理人公司天睿祥控股在上市後的一個月內，股價飆升了2,400%以上，之後股價下跌；金融服務提供商參騰科技（Sentage Holdings）在上市後的第二天就暴漲940%，但不到兩周後就跌停。

業內分析人士告訴「連線中國」，這種不尋常的模式讓人懷疑這些在美國上市的中國公司的股票是否被操縱了。

沽空機構在等待機會群起掠殺中企股票

過去當這種情況發生時，賣空者都會準備好撲上去掠殺這些企業股票。對他們來說，像普普文化這樣的股票意味著機會，通過賣出「空頭」，或打賭股票價格將下跌，他們就能獲利。

「連線中國」聯繫了幾位專注中國市場的華爾街沽空公司，他們都表示，磊拓金融一直以來都在為財務狀況不穩定的公司提供擔保。

他們在觀察磊拓金融將哪些中國公司送上市，然後考慮在那些公司股價大幅上漲後，將自己定位在股票崩盤時獲利。

因沽空公司游離於取證義務以外，他們可以用做空的方式「正當」針對這些企業、同時賺取大量的收入。

位於紐約的知名沽空機構Wolfpack Research的創始人丹．戴維（Dan David）說：「規模較大的IPO被業界充份報道（關注）；規模較小的公司就更加隱蔽。對於這些小公司，一旦他們找到了操縱交易的方法，他們就會逃逸。」

戴維說，他的公司不屑於做空磊拓金融推出的中國上市公司，因為有太多的做空者在盯著這些公司。

他調侃說：「讓這些（中國）公司在（美國）這裏上市對世界來說是件好事。現在的挑戰是一個胃口問題。投資者是否仍有胃口？到目前為止，還有。」

沽空公司美奇金投資諮詢（J Capital Research）聯合創始人楊思安（Anne Stevenson-Yang）也說：「有一個小市場，可以讓那些歪門邪道的審計師、公關公司和承銷商們有機可乘。」

中企來美上市構成產業一條鏈

不過，該公司對這一指責表示了強烈的反對。

磊拓金融的主席達蒙．特斯塔弗德（Damon Testaverde）表示，正是「流行文化集團」的非主流甚至是充滿希望的性質吸引了磊拓金融參與這項交易。

磊拓金融中文網站顯示，幫助小型中國公司在美上市一直是其業務的一個可靠部份。儘管該公司拒絕透露其從IPO中獲得的收入，但承銷商一般都會收取一定比例的費用。根據普華永道的數據，收費通常是IPO總收入的3.5%到7%之間。

特斯塔弗德表示，他們公司一般的IPO對象都是中國公司，他們的公司網頁也設置了中文版，並擁有一個專門用來宣傳其幫助中國公司赴美上市的網站域名。

「連線中國」報道說，跟磊拓金融合作的還有美國的一些法律公司、審計公司，這些公司構成了一條價值鏈。如果設在美國的承銷商、律師和審計師在知情的情況下支持一家公司進行欺詐或股票操縱，他們可能被追究法律責任。但專家表示，這一點將非常難以證明——部份原因是大部份交易內容依賴於顧問判斷和訪問中國公司的內部文件。

猶他大學助理教授、美國證券交易委員會（SEC）前高級經濟學家羅傑．西爾弗斯（Roger Silvers）表示，股票價格飆升有很多常規原因，比如初始IPO的定價過低；但是「當你看到像磊拓金融這樣的一系列中國IPO（呈現）一套系統性模式時，這就麻煩大了。我敢保證，美國證券交易委員會有人正在關注這個問題。」