恆大危機曝光 中共龐氏騙局

從恆大危機的起落風波可以看出中國當前的經濟，走的是「投資-信貸-債務」的發展模式，這種模式造成了高額的債務和巨大的金融風險，那麼面對這種情況，中共政府如何應對？且應對的手段能扭轉這些風險嗎？

層層轉嫁風險百姓最終買單

對於這次恆大危機，經濟學家何清漣說，擊中了中共政府的痛處。早在三年多前，中共就開始實施「六穩」、「六保」的經濟國策，六穩指的是甚麼？就是穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期；六保，主要就是保居民就業、保基本民生、保市場主體等。那麼，如果恆大死了，也就沒有了市場主體，不但償還不了銀行欠款，員工也會失業，失業員工沒有了收入，相應的結果就是消費減少，市場需求也就無法擴大。一環扣一環的連鎖反應，最後將導致交叉違約，而和恆大有關的企業、員工、金融機構，大家都活不成，也就沒法向政府交稅，所謂的「六穩」都變成了不穩，中國經濟的基本盤就沒法保證。

如果要救恆大，首先要解決的就是眼下戰略投資者要求股份回購的事。不少人會好奇，恆大如何能夠在危機爆發的一周之內就公佈已經與863億戰略投資者達成了補充協議呢？

這次恆大的事，據說已經震驚到中共高層，彭博社報道說，國務院副總理劉鶴主持的金融穩定發展委員會，有討論恆大債務問題，雖然具體的細節外人不得而知，但是中共很有可能以政府身份出面，召集恆大和戰略投資者開會，要求戰略投資者繼續支持恆大。

如果是這種情況，那政府已經在轉嫁風險了，戰略投資者放棄了之前用於保護自己的條款，變成了普通股股東，降低了他們的清償順序，增加了投資風險。因為當企業破產時，普通股股東的清償順序排在最後，也就是說，企業清算時現有的資產會用來先償還所欠的債權人的錢，剩餘有多少再酌情分配給股東，如果債權人都還不了，那股東更是會「血本無歸」。而對賭協議中的回購條款其實是戰略投資者們對自身的保護。

放棄了這些自身保護條款，這些戰略投資者如果投資恆大的資金真的打了水漂，他們的現金流會受到哪些影響？他們是否會像恆大一樣出現資金危機也要債務違約？一旦他們違約，那又會對金融市場以及社會穩定帶來哪些負面影響？

也許有人會說，沒關係，還有銀行做「冤大頭」。的確，中共政府常常出面要債權人繼續對企業給予支持。當一家企業出現債務危機時，如果影響面很大，政府常常會出面召集銀行等債權人開會，或者直接下發紅頭文件給各大金融機構，要求不可抽貸、要繼續對企業給予支持。此時，風險就進一步轉嫁到銀行等金融機構身上。

如此一來，銀行的的資產質量就在惡化，壞帳就在增加。而增加的壞帳，不僅僅侵蝕銀行當期利潤，更是對銀行資本產生威脅。銀行業是一個高負債行業，其負債主要是百姓存款。如果銀行流動性出現問題而倒閉時，那麼百姓的存款就取不出來了。

為了保穩定，中共肯定不願意讓這種事情發生，所以，就進一步轉嫁風險到資產管理公司身上，讓他們來接收銀行的壞帳。

20年前，中共的四大銀行：工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行的不良貸款率高達50%左右。1999年，中共成立四大資產管理公司（Asset Management Corporation，縮寫AMC）——華融、長城、東方、信達。財政部向這四大資產管理公司各撥了100億元註冊資本金，持有100%股權。同時央行提供5,700億元再貸款，另外這四家資產管理公司向對口的銀行發行了8,200億元債券，這樣，四大資產管理公司就擁有了銀行壞帳資金。

那誰是真正的冤大頭呢？財政部、央行給予四大資產管理公司資金，本質上是中共通過稅收、印鈔票方式讓中國每一個老百姓來買單。而四大資產管理公司把沒收回來的銀行壞帳，再度剝離到財政部「共管帳戶」，成為所謂「政府負債」，最終，還是由全體中國人來買單。

也就是說，中國當前的經濟模式「投資-信貸-債務」，帶來了高額債務以及巨大金額風險，中共解不了這個危局，怎麼辦？中共通過層層轉嫁風險，最終還是讓中國百姓為它的失敗買單。

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香港MPF投資A股佔比可超一成

同時，中共急著撈錢。下面我們就來看看中共最近在香港股市的撈錢動作。因為通脹壓力和超發貨幣引發的社會危機，中共當局急需境外外匯流入，表現上是，這段時間再放寬了香港基金持有大陸股票的投資比例。

香港財庫局局長許正宇13日的時候在網絡上發文說，將上海和深圳交易所納入積金局「核准證券交易所」的條件成熟，在13日刊憲修訂並即時生效，這意味著A股相關投資佔比強積金（MPF）基金淨資產值的額度可以超過10%。與此同時，有前銀行業的人士提醒香港市民需要留意其中的政治風險。

之前，由於中國大陸的交易所沒有納入香港積金局的「核准證券交易所」名單，因此與其相關的投資及其它證券總計不能超過基金淨資產值的10%。

但是我們參考官方的說法，發現截止到2020年9月30日，A股投資佔比強積金總資產的比例僅為1.12%，大約110多億港元，這反映出甚麼呢？投資者通過強積金投資中國大陸A股並不積極。

許正宇說，今年以來「滬港通」與「深港通」的北向交易平均每天的成交額達到了900億元人民幣，南向交易平均每日金額則超過了230億港元；「債券通」的北向交易平均每日成交額也達到了195億元人民幣。而境外機構通過「債券通」等渠道持有中國大陸債券的金額已接近3萬億元人民幣。

香港採用國際市場監管及營運標準，而這種「連接人」的角色將加重。

積金局對香港傳媒表示，通過檢視和評核，已將四個交易所納入了「核准證券交易所」的名單，這四家是上海證券交易所、深圳證券交易所、印尼證券交易所，以及波蘭的華沙證券交易所。經過調整，強積金基金投資在這4個交易所的上市股份比例不再受基金淨資產值10%的上限限制。

對此，前恒生銀行法規部的調查主任、屯門區區議員盧俊宇表示，其實香港整個金融系統已經被中共當局控制，港股與A股的區別已經越來越小。他表示，強積金可以投資大陸的A股多過一成，這表示著香港人需要留意A股市場的風險。在目前的中美緊張關係之下，A股市場不排除有被美國制裁的風險。所以隨著強積金對A股市場開放，並且這個開放的比例還會繼續擴大，市民在做強積金組合時，就要留意相關的風險，可能要謹慎些，不要預期會有很大升幅。

此外，盧俊宇還提醒，除了制裁的風險，還要考慮到中共體制具有的政治風險，大陸市場的政治環境、政治因素對企業業務的前景至關重要，並且對傳統的價值投資、股價估值都會造成影響。

中共在大陸割了一茬又一茬的「韭菜」，現在放寬了香港基金持有大陸股票的投資比例，似乎是想在香港割「韭菜」了。