又有一家在美國納斯達克上市的中國企業出現財務問題，武漢金凰被曝用83噸假黃金做質押貸款，涉案總金額高達人民幣200億元。最新一期《財新周刊》第一時間曝出了武漢金凰以假黃金質押向金融機構融資，之後中國媒體紛紛報道此事，並披露了更多武漢金凰集團吞併國資企業、在十幾家金融機構做質押貸款融資，以及在美國上市很快就成為垃圾股等等內幕。
武漢金凰這起83噸假黃金質押貸款案，裏面有很多蹊蹺之處，包括財新網在內，很多人都懷疑這起騙局有人在背後操作，如果再追溯金凰集團之前收購國企的林林總總，裏面的蹊蹺之處還不止一二。
蹊蹺一：罕見「雙保險」融資爆雷
據大陸媒體報道，以黃金進行質押貸款，本來是低風險業務，所以一般的金融機構都比較願意對此發放貸款；而「黃金+保單」「雙保險」融資爆雷，似乎就更罕見。尤其是武漢金凰的前身，是中共央行——人民銀行下屬的制金廠，似乎天生就帶著官家的「正宗」光環。
所謂的「雙保險」融資，是指企業用「實物抵押+保單增信」雙重保險方式進行融資。在這裏就是把Au 999.9足金作為抵押物，同時又有大型央企保險公司的保單來增加信用，從而向信託公司和銀行等金融機構貸款。過程中保險公司既要負責對黃金進行鑒定，又要出具企業的財產險保單。
武漢金凰從2015年起就開始以這種「雙保險」的方式融資，共有保單74筆，總金額達300億元，獲得金融機構的融資200億元，到今年10月全部到期。目前還沒有到期的融資有160億元，對應的質押黃金是83.03噸。
但從2019年下半年開始，金凰珠寶對長安信託、東莞信託和民生信託等的多期信託計劃，都出現了逾期問題，合計涉及金額數十億元。涉事的多家信託機構因此提芝士法程序，武漢市中級法院查封了金凰珠寶所質押的黃金。
而自今年初以來，金凰珠寶作為被執行人的案件已達22次，累計執行標的額高達102.57億元，且其中多個標的被重複執行。最大的一筆執行標的為16.36億元，金凰集團董事長賈志宏所持有的金凰系相關公司的股權也已被凍結。
蹊蹺二：質押黃金突然變成了鍍金銅條
今年5月16日，在民生信託對武漢金凰的一個6億元信託計劃到期的前一個月，它要求對融資方所質押的黃金進行開箱檢測。但5月22日，武漢市中級法院向民生信託送達的檢測報告顯示，抽檢的質押黃金是鍍金的銅合金。
據民生信託方面透露，在對武漢金凰的信託計劃中，人保財險和大地財險兩家保險公司主持了質押黃金交付的全過程，包括質押黃金的出庫、抽檢黃金得到足金的檢驗結果，以及運輸、清點、封存等。
另外，民生信託與人保財險和大地財險作為共同管理人，分別掌握指紋和密碼，確保質押期間存放黃金的保管箱不會開啟。所有這些措施似乎都萬無一失。
其實早在今年2月份，東莞信託在處置董事長賈志宏用以抵債的黃金時，曾隨機抽檢了一根一公斤金條，發現只有表面鍍金，裏面是銅合金。
而東莞證券也證實：「貸前抽檢，我們公司8個人在現場。雖然人保財險負責檢測，但在一旁仔細觀察了每一步，包括把金子拿到中國地質大學做檢查，最後金子入庫，全程跟著。鑰匙密碼是人保和我們一家一個。」
如果是同一批黃金，在進入銀行保險櫃之後都沒有開箱紀錄，但入庫前抽檢和之後抽檢，兩次都從真變假，那到底是哪裏出了問題呢？
蹊蹺三：質押黃金比財報數字多出近20噸
在這個假黃金事件中，最讓人不解的是，武漢金凰在財報中說，他們所採購黃金都是來自上海黃金交易所，且幾家信託機構也證實了這一點，銀行保險櫃中質押的黃金都有上金所的發票，且發票水單和金條編號一一對應。
「資產界」的報道質疑，如果這些都是真的話，那武漢金凰作為上金所會員，完全可以直接把自己的黃金托管在上金所帳戶內作抵押，這樣既保留了實物黃金，又獲得了融資，為甚麼要用複雜的「黃金質押+保單增信」的非標手段融資呢?
而武漢金凰的三季度財報顯示，公司質押給金融機構的和庫存的Au 999.9黃金都加在一起，總共只有65.5噸，可目前單單用於融資質押的就有83.03噸，比總數還多出來17.53噸黃金——那武漢金凰所質押的黃金中，到底有多大比例是假的呢?
另據大陸媒體「金融界」報道，在武漢金凰曝出假黃金質押事件後，6月24日，上海黃金交易所發佈公告稱，鑒於武漢金凰珠寶股份有限公司違反該所規定，決定取消其會員資格。聯繫到武漢金凰上面的數據，表明上金所可能已經知道了一些底細。
蹊蹺四：吞併國企後又把股份全部質押給原出讓方
這次假黃金質押事件的源頭要追溯到2018年初。公開資料顯示，武漢金凰實業集團通過增資和收購股權，以近70（69.98）億元的價格，獲得國企三環集團99.97%的股份，進而間接持有三環集團控股的襄陽軸承27.93%股份。而三環集團股權的出讓方，是湖北省國資委及其下屬的興楚國有資產經營管理有限公司。
有趣的是，就在金凰集團完成三環集團股權交割和工商變更登記的同一天，即2018年12月29日，它把其所持三環集團的全部股份，又質押給了湖北省國資委和興楚公司。
《每日經濟新聞》引述重慶大學經管學院一位不願具名的教授的話表示：「如果事實真是如此，那肯定存在貓膩，在整個改制過程的程序上，存在不合理乃至不合法的情況。」
這筆近70億的交易中，金凰集團除了已向三環集團及湖北省國資委支付28億元以外，還計劃通過工商銀行等舉債42億元完成剩餘增資款及股權對價款支付。而其旗下的金凰珠寶以黃金質押的信託計劃，是主要的融資來源。
早在這次收購之前，金凰集團資金緊張問題就已經不是秘密，金凰集團在2016年末和2017年末的資產負債率分別達98.47%和84.27%。收購前夕金凰實業負債金額就已高達110.16億元。
只是金凰實業注資的襄陽軸承，業績並沒有好轉，單是2020年第一季就虧損人民幣3,200萬元，爆發財務危機。「四維金融」報道認為，金凰珠寶詐貸的資金，主要就是用來填補襄陽軸承的財務漏洞。
典型中概股之路？變垃圾股近10年不管
武漢金凰珠寶是中國最大的黃金首飾製造商之一，成立於2002年8月，註冊資本1.2億元人民幣，創始人賈志宏100%控股，集鉑金、黃金、白銀和鑽石飾品的研發設計、生產、製造、批發於一體。其前身是1994年成立的中共「人民銀行」下屬的製金廠。
2007年，武漢金凰完成股份制改造，但第二年欲在A股上市卻沒能獲批，不過，卻在2010年通過紅籌架構在納斯達克掛牌上市（中概股）。與其他很多中概股一樣，它在納斯達克的風光也只持續了不到半年時間。
金凰珠寶2010年8月18日在美股的發行價為7.95美元，首日微漲0.50%，並曾在一周後盤中達到11.95美元的巔峰，但到當年12月就跌破了發行價，之後股價一路走低。
從2011年5月開始，股價就長期徘徊在1美元左右，一直到現在。等於是金凰珠寶在最初上市圈了錢之後就不聞不管，令那些首批投資者等了近10年的時間都沒有反轉，再加上很小的交易量，令這支股票成了實質上的死股和垃圾股。
截至當地時間6月29日收盤，金凰珠寶每股報0.85美元，較前一個交易日下跌23.77%，總市值僅為956.10萬美元；到30日開盤更跌至0.72美元，市值也跌至800.65萬美元。
6月29日，被曝財務造假的另一家中概股瑞幸咖啡，已經正式在納斯達克摘牌、停止交易，其目前單是被投資者集體訴訟索賠的金額，就高達110億美元。
目前美國股市對於金凰珠寶的假黃金質押事件還沒有反應，多家中國媒體都預計，強制退市、投資者巨額索賠等，可能也會成為金凰珠寶要走的程序。
不過對於這起假黃金質押案，目前信託公司似乎還沒找到答案，由於金凰珠寶所質押的黃金已被投保，按理應向保險公司索賠，但保險公司卻以不符合保險條款為名，拒絕為金凰買單。@
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