美國總統特朗普6月4日簽署了一份備忘錄，要求把徹查在美上市中國公司（中概股）落實到具體行動。同時，美國國務卿蓬佩奧不但警告美國投資人要提防中概股會計欺詐行為，還敦促世界各地的證券交易所，也要加強對在當地上市中企的監管。

在美國開始封堵對中概股的監管漏洞的同時，網易和京東等多家中概股，已經開始回香港二次上市。為從美國退市做準備，中共官媒也在同一時間大談香港股市將因此要在香港打造亞洲版納斯達克。但多位專家都表示，符合在香港二次上市要求的中概股大約只有30家，僅佔目前在美上市中概股的十分之一左右；而從美國退市，從時間和資金上都不是一件容易的事情。

美國開始加強對中概股監管

特朗普總統在本週四簽署的備忘錄，要求總統金融市場工作組，審查在美國上市的中國企業違反美國證券法監管、不遵守美國會計監督審計要求等問題，並在60天內提交報告，同時推薦可采取的有力和有序的行動，以確保美國投資人的投資安全。

備忘錄明確指出，「幾十年來，中國企業一直在利用美國金融市場獲取收益，但中共當局卻一直阻止中國公司和在中國開展重要業務的公司，遵守美國對所有在美上市公司的監管措施」，中共這樣做，「既是錯誤的，也是危險的」。

美國國務卿蓬佩奧也在同一天發表聲明，警告美國投資人提防中概股企業的會計欺詐行為，並敦促世界各地的證券交易所，效仿美國納斯達克最近所作的限制決定，收緊對在當地上市中國公司的監管規定。

他在聲明中說：「那些和美國遵從不同准則的公司所隱藏的不當風險，不應該由美國投資者來承擔。」

他贊許納斯達克要求所有上市公司符合國際申報與審計制度的作法，並表示，納斯達克收緊對上市公司要求的舉措，應該成為「美國乃至全世界其它證交所的典范」。

美國參議院在5月20日通過了《外國公司問責法案》，這項法案是要「確保中國公司能象任何一家美國上市公司一樣，遵守美國的法律法規」，並可以禁止那些不遵守美國監管和審計的中國公司，繼續在美國股市上市圈錢。

中概股紛紛回港二次上市  為在美退市做準備

新浪財經6月6日轉發經濟參考網報道稱，隨著美國開始對中概股加強監管，中概股正在「列隊」返回香港資本市場二次上市。

根據港交所6月5日披露的信息，互聯網巨頭網易已經結束香港上市的公開認購，將於6月11日正式登陸香港市場，預計籌資28億美元。這讓總市值500億美元的網易，成為繼阿里巴巴之後，第二隻回香港二次上市的中概股。

同一天，京東也已經通過上市聆訊，並遞交了初步招股書，正式申請在港交所主板上市，預計籌集30億美元。這家電商巨頭目前總市值為830億美元。

此前，百度、攜程、拚多多等中概股企業，也都表示要回香港二次上市。

港交所總裁李小加6月4日在一次在線行業會議上稱，今年香港將有來自內地的超大規模IPO，其中很多是從美國回流的中概股企業，並聲稱「目前美國的氛圍變得不那麼友好了」。

2018年4月份，港交所宣布放鬆幾方面上市要求：允許尚未贏利生物科技公司於主板上市；允許同股不同權的新興及創新產業公司來港上市；還允許符合資格的中資及國際公司在港二次上市。

港交所上市條件的放鬆，吸引了大陸一批尚未盈利生物科技类企业赴港上市；小米和美團點評則成為首先在港掛牌的「同股不同权」架构公司；而阿里巴巴也在去年11月底成為第一家在港二次上市的中概股。

中概股從美退市損失巨大

由於在港二次上市的門檻很高，根據攜程前CFO、百度資本前管理合伙人武文潔的說法，它要求中企在美國等比較高級的市場連續上市滿兩個財年，且紀錄良好；而且市值還要至少超過400億港幣，或者100億港幣+收入10億港幣。

所以根據武文潔的數據，符合在港二次上市條件的中概股，大約只有30家，而目前在美國上市的中概股有248家。新浪財經5月12日的報道說，符合條件的為22家；而新浪財經5月22日援引WIND統計數據，說中概股有267家。

綜合這幾個略有差別的數字，發現符合回港二次上市的中概股，只佔總數的一成左右。那麼其它200多家中小型中概股企業，就面臨著要麼支付巨額資金主動退市，要麼被發現問題或股價暴跌被勒令退市，後者還可能面臨被投資者索賠等問題。

今年4月被曝財務造假的瑞幸咖啡，雖然在接到納斯達克交易所的退市通知後仍在上訴並運營，但其不僅因股票大跌令市值損失30多億美元，還被投資人集體訴訟索賠高達112億美元。

根據觀察者網（5月22日）的數據，市值375億美元的百度，如果要從美國退市，需要高達445億美元的資金，這就需要它在另一個資本市場籌集。

經濟參考網6月6日的報道則以奇虎360主動退市為例，表示360在私有化過程中，退市價超過了發行價的5倍，總成本將近100億美元；而且主動退市要經過私有化和拆VIE架構等耗時程序，至少需要一年半左右。

所以這篇報道表示，對於中概股而言，二次上市是最為經濟和方便的選擇：一方面從美國退市時有新資金補足退市花費，另一方面不用擔心因退市會影響交易。而相對於中國大陸資本市場的人民幣，香港的港幣或其它外幣的集資肯定更有吸引力。

但香港市場的流動性遠不如A股，港股的日成交量在1,000億港幣左右，少的時候只有800億港幣，特別是一些中小盘股，流动性非常弱；而大陸A股最近的日成交量至少在5,000億元以上。

並且按照海通證券荀玉根的說法，相對於中概股在美國整體的高估價溢值（阿里巴巴26倍，騰訊控股38倍，美團點評373倍），恆生指數只有9.4倍，中概股從美國回港後，市值估值預計會整體大幅下跌。@

 

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