貿戰轉貨幣戰 體制內學者：中共無招架之力

8月5日中共央行允許人民幣破7，美國財政部亦把中國列為匯率操縱國，標識中美從貿易戰已快速進入貨幣戰。不過，連中國的體制內頂級學者都一致表示，因美國是全球金融規則的制定者，若貿易戰轉入貨幣戰的話，中共幾無招架之力。

吉林大學經濟學院、金融學院院長李曉在2018年學生畢業典禮上發表講話說，打貿易戰會影響中國賺取外匯的能力，而如果中國的美元儲備大幅度減少，人民幣發行的信用基礎就會出問題。

他說，中國是典型的貿易國家，加上人民幣不是世界貨幣，其貨幣信用建立在美元身上，所以也勢必依賴美元；再者，中共經濟發展、軍隊開支、外交、「一帶一路」都需要大量資金，這些資金都依賴外匯儲備，所以維持外匯儲備規模對中國（中共）而言格外重要。

李曉表示，中美之間本質的問題是中共無法解決對「美元體系」的依賴問題；在「美元體系」下，中方不僅擁有大量的美國國債，而且國內基礎貨幣發行也對外匯儲備產生嚴重依賴。

「40年來，正是因為我們加入到美元體系當中，我們成為該體系的主要獲益者，自然成為該體系的最主要支撐者（如購買大量的美國國債等），（同時我們）也自然會成為該體系風險、成本的主要承擔者。」他說。「這是一個正常的邏輯。正所謂福兮禍所伏，這可能是未來我們的問題所在。」

「必須指出的是，我們的某些媒體是極其不負責任、不專業的，經常用一種狹隘的民族主義情緒來忽悠民眾情感（反美）。」李曉說。

他說，「美元體系」在短期內是無法被替代的。

「美元體系」主要靠三個機制來運行：商品美元還流機制、石油交易的美元計價機制和美國對外債務的本幣計價機制。這三大機制決定了美元的全球霸主地位。

第一個是商品美元還流機制。美元是世界清算貨幣、結算貨幣和主要的資本市場交易貨幣。中國、日本、德國等「貿易國家」向美國出口賺取美元以後，還要將其中相當大部份還流回美國（購買美國國債）。

換句話說，中國作為「貿易國家」跟維持美元匯率穩定是捆綁在一起的，如果美元走軟，這些貿易國家賺取的大量外匯儲備都會縮水；同時，美元貶值也意味著人民幣升值，對中國的出口不利。

第二個機制是石油交易的美元計價機制。

在美元與黃金脫鉤之後，美國與聯合沙特等國建立了石油交易的美元計價機制。這意味著其它國家若要進口石油必須用美元支付，因而也必須儲備美元。

第三個是美國對外債務的本幣計價機制。美國80%以上的對外債務是以美元計價。

《華爾街日報》日前報道說，最近幾天，中國國家主席習近平沒有出現在中共國內的官媒上，加劇了外界對中共領導人在北戴河開會的猜測。

北戴河會議被視為中共高層秘密討論政策、敏感政治問題及人事任命的場合。根據中國政治觀察人士的說法，今年的討論可能集中在經濟、貿易爭端以及香港抗議活動上。

外界猜測中共當局可能的政策動向，大多數專家都預測，北京不太可能短期內加劇與美國的緊張關係。中國國內頂級專家表示，北京戰略的一部份仍是以拖待變，希望等到美國關稅損害美國經濟，以及美國股市下跌迫使特朗普總統做出讓步。

前中共央行貨幣政策委員會委員、社會科學院世界經濟與政治研究所資深研究員余永定表示7月在美國《評論彙編》期刊（Project Syndicate）刊文（題為「特朗普對華貿易戰的下一步走向」）警告說，若人民幣處於貶值壓力中，但中共央行不介入以穩定人民幣兌美元的匯率，美國可能將中國列為匯率操縱國。

於永定的提前警告雖然很快就得到驗證，但並沒有受到中共高層的關注。在8月5日，中共央行允許人民幣首次破7後，美國財政部就同日把中共列為匯率操縱國。

美國財政部每半年發表一份匯率報告，雖然這些年尚未把中共列為貨幣操縱國，但中共一直是美國密切關注的對象。

尤其是中美貿易戰以來，總統特朗普過去多次談及要把中共列為貨幣操縱國，而中共長期外匯管理不透明，外匯儲備構成以及外匯購買行為也都不公開。

若貿易戰升級為貨幣戰，將重創中國經濟。「不幸的是，中國（中共）在這方面並沒有甚麼迴旋餘地。」於永定寫道。

他還提到，中方在應對美國金融制裁的前景上也同樣黯淡。因為若中國金融機構受限，不得使用美元以及各項重要服務的權利，如被全球銀行間金融電信協會金融信息服務（SWIFT）和紐約清算所銀行間支付系統（CHIPS）排除在外，很少有機構能扛得住這懲罰措施。

他還舉例說，已有一家中國銀行被列入了《代理帳戶或代匯帳戶制裁》（CAPTA）清單，這意味著該銀行無法在美國開設代理帳戶或代匯帳戶。

「中國（中共）政府在這方面的選擇很少。」余永定寫道。

余永定的文章中最後還提到，雖然美國對華關稅尚未對中國經濟造成嚴重衝擊，但影響可能會隨著時間的推移而不斷加深。

他罕見提及「必須為貿易戰升級為貨幣戰爭的可能性做好準備」，他的文章代表著中共體制內頂級學者對貿易戰下一步走向的深度思考，也從側面證明，若中美貿易戰升級，中共幾無應對之力。#

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