三壓力致大陸經濟放緩

大陸經濟近來顯示出下滑的跡象，不僅如此，有分析認為，有三大壓力或導致大陸明年經濟疲弱。中共官方公佈1～8月份不含農戶的固定資產投資同比增長5.3%，創有記錄數據以來的最低值。

海關總署9月8日公佈的大陸8月份進出口數據顯示，進口、出口增長均下滑，以美元計算，中國8月出口同比增長9.8%，不及預期10%，不及7月份的12.2%；進口同比增長20%，也低於7月的27.3%。

對此，綜合業界人士的分析表示，他們普遍認為大陸當前經濟面臨多重壓力，經濟平穩放緩趨勢持續而且明年有進一步下行壓力，GDP增速可能減緩至6.5%或以下。

之所以有這個結論，他們認為目前大陸經濟面臨三大壓力。

西南證券宏觀團隊的楊業偉認為，8 月數據顯示投資依然偏弱。雖然7 至8 月份地方政府債發行加速，但中共當局對地方政府債務管控並未發生方向性變化，因而基建投資資金來源並未發生明顯改善。

在地方政府債務融資管控並未改變、金融機構資金約束和資產管理新規繼續發揮效力的環境下，寬鬆貨幣政策難以傳導至實體，需求會繼續收縮，經濟將延續放緩態勢。

楊業偉表示，大陸上半年土地購置和新開工面積依然延續強勢，但隨著銷售持續下行，房地產企業將減少拿地，延長建設周期以減少資本支出，房地產投資將繼續回落。

海通證券宏觀團隊也認為，8 月全國商品房銷售面積按年增速較7 月大幅回落，低基數效應消退後，地產銷量增勢再度放緩。隨著棚改貨幣化安置政策逐漸退出，三四線地產銷量增速大幅下滑，並拖累全國地產銷售轉弱。

分析師普遍認為，今後房地產對經濟的支撐作用顯得並不明朗。

交通銀行首席宏觀分析師唐建偉表示，現在的經驗顯示，加槓桿、依賴債務拉動投資的模式效用越來越不明顯；再加上中美貿易摩擦對出口的影響明年上半年才能較為明顯，經濟下行壓力將在明年「加壓」。

而8月份的進出口數據已經證明了中美貿易戰影響正逐步浮現。

所以，報道認為投資仍在下降，基建在往下走，工業生產平穩卻還處於低位，若後續出口增速繼續回落，也會給工業帶來壓力，穩增長只有靠消費，消費將繼續成為大陸經濟增長的「穩定器」。

數據顯示，大陸消費對GDP貢獻率達78.5%。但是，海外評論人士文小剛表示，大陸樓市泡沫透支了大陸民眾的消費能力，所以，中共最終還會回到借貸投資、大搞基建拉動GDP增長的老路上來。

數據顯示，今年地方政府新增債券發行額度提高到2.18萬億元，除此之外，還有置換債券額度約1.7萬億元。這意味著今年地方政府債券發行額接近4萬億元。地方政府利用這些新增債券籌集資金主要用於土地儲備、棚戶區改造、收費公路、水利建設、學校建設、環境保護等基建項目。

對此，分析認為，這是中共當局通過財政政策來提振經濟、保GDP。《華爾街日報》之前也對此持同樣觀點。

對此，大陸財經評論人士齊俊傑表示，每次搞基建刺激都會令經濟活力下降，短期取得刺激效果，但長期確實經濟效率更差了。◇

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投資偏弱房地產市場前景不明中美貿易戰的影響