美國道瓊斯指數連續兩天下跌近1,800點（7%），到底上周五和本周一發生了甚麼？如果你是長期股票和債券投資人，以下事宜你需要知道。

《華盛頓郵報》報道說，華爾街太久沒有回到現實（Reality Check），投資者也到了開始思考股市是否真的應該在高點上矗立的問題。

道瓊斯工業指數從2017年1月到2018年1月上升了26個百分點，這是一年內非常大的上升幅度。對比歷史上，股市一年平均上升8個百分點，過去一年相當於是平均數的三倍。

媒體報道悚人 但股市未到真正回調期

雖然媒體報道標題悚人，但還沒有到真正的回調（Correction）。回調的定義是從前一個股市高峰往下跌落10個百分點。一周前（1月26日）道瓊斯指數才衝上新高，從該紀錄到周一（2月5日）跌了8.5個百分點。同時，標準普爾500指數從高點往下跌了大約7個百分點。

《華盛頓郵報》報道指，可以說是靠近回調，但還沒到。股市分析家亞德尼（Ed Yardeni）表示，這波牛市從2009年3月就開始，這八年來股市共有4次回調，雖然不是很多，但也經歷過60次「恐慌」（panic attacks）。

他說，在恐慌期，股市下跌、投資者預期最壞情況（發生），但實際上（現在）還沒到真正的回調。「你不能因為幾天的瘋狂就說太多了」，亞德尼表示，「我相信這一點，很快會過去。」

實體經濟良好 股市暴跌不意味著經濟衰退

這次股市暴跌並不代表又一次經濟衰退來臨。事實上，美國經濟現在表現良好。失業率是17年來最低，就業表現強勁且增長穩定（並預期今年會增加更多）。消費者和公司也願意打開錢包進行消費或投資，各項指標顯示2018年的情況也是如此。

報道指，值得一提的是，股市不是經濟。本輪股市下跌並不是因為有壞的經濟消息驅動，如果真有的話，是因為之前的經濟好消息太多，推高了大眾預期。

就業報告引股市狂售 華爾街視角有別於眾人

美國勞工部在上周五公佈月報，介紹今年1月美國新增就業以及工資增長情況。整體來說，看起來是個好消息，新增20萬個就業機會，同時工資上漲2.9%，是2009年以來的最高的。

報道說，但是華爾街投資人士看待這些數據的角度有別於其他人。他們會理解為，如果公司要付員工更多薪水，這通常代表股東獲益會減少，華爾街看就業報告的角度和老百姓不同。

「就像回調一樣刺耳，但是股市不是經濟。」Grant Thornton首席經濟學家斯旺克（Diane Swonk）表示，「工資上漲是個好消息。」

華爾街真正擔心的是未來的通貨膨脹

報道指，華爾街擔心的是未來10到18個月會發生的事，而非現在的經濟狀況。上周五公佈的工資數據，讓投資者覺得今年通膨可能會加劇，再加上受到美國減稅法案的影響，越來越多的公司調高薪資和提高價格。

而無論是薪水漲幅或是提高價格，都會引起投資者對未來通貨膨脹的預測。通常來說，所有物品的價格上漲，比如從租房到零售再到汽油以及大學學費，意味著通貨膨脹。

適度的通膨是好的，因為它通常與健全增長的經濟相伴。但如果通脹太快就很危險，它會讓人對貨幣價值失去信心，極端的例子如津巴布韋和委內瑞拉，貨幣幾乎毫無價值、經濟崩盤。

不過美國並非是後面這種情況。美國目前的通膨率在1.7%，非常溫和。

焦點在美聯儲的下一步貨幣政策

在通脹預期下，投資者擔心美聯儲（FED）會試圖控制通貨膨脹，那麼美聯儲控制的力度將影響市場判斷。

從美國歷史上的經濟大蕭條來看，部份原因是因為美聯儲的貨幣政策引起的。比較常見的情況是：經濟增長比預期更快、工資和通貨膨脹同時上升，然後美聯儲做出反應，激進地調高利率，這導致商業和投資者鎖緊荷包、不再消費，經濟就開始衰退。

但現在的美國經濟情況是，目前的利率是難以置信的低，基準利率介於1.25%至1.5%。而美聯儲也表示，今年可能會上調三次利率，所以到年底利率可能會上升到2.25%。

那麼投資者擔心甚麼呢？他們擔心通脹會比想像中更快速，這樣會迫使美聯儲上調基準利率到2.5%，甚至是3%。斯旺克表示，「這是現實情況，市場定價完美，但不復存在。」

調整心態 回歸經濟與股市的正常預期

報道指，總的來說，本輪股市暴跌看是華爾街遲來的高位回歸現實，但屬於健康型。因為作為底線的美國經濟表現仍良好，而雖有通膨隱憂但尚未成形。

對有401(k)退休儲蓄帳戶或投資股市的人士，在經歷這段意料暴跌後，接下來可能會經歷更多起伏不斷的情況。報道說，「從歷史來看，這很常見、正常，但因為有一段時間沒有發生過，所以大家才會感覺很奇怪。」

但是比較重要的是，即使在暴跌之後，現在的美國股市仍處在歷史高點，所以報道認為，接下來「我們需要調整預期」，雖然股市不會像過去幾年經歷的那樣強勢增長，但也不代表會迎來經濟蕭條，只是說回歸到正常的狀態。

具體來說，在上行方面，希望看到大多數美國人能有更高的工資；在下行方面，股市價格可能不能再那麼狂漲。

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