隨著海航集團資金緊張消息的發酵,海航系債券價格也不斷下跌。1月23日,海航旗下大新華航空美元債價格早盤跌至80.679,年化收益率升至27.6%高位。 

近幾個交易日來,海航系的債券價格連續下跌,即使在中國大陸,海航投資2015年發行的公司債「15海投債」稅前到期收益率已超15%,海航控股發行的「11海航01」收益率也達到了14.60%。 

在債券市場上,債券價格下跌意味著風險增加,儘管收益率上升,但意味著投資者對發債者到期能否兌付的信用擔憂。 

大陸媒體統計,僅從中國大陸公開市場上的債務來看,海航系的債券總量達947億元人民幣(約合140億美元)。彭博數據顯示,海航及旗下公司海外債券總量達262億美元,折合人民幣約1,676億元,發債主體包括境內外註冊的多家公司。兩者相加,海航系海內外債券總量約400億美元。

從到期分佈來看,2018年、2019年到期的海外債券分別將達到31億和53億美元。 

海航不惜高息融資 

事實上,自2017年海航資金緊張的消息流傳以來,海航在債券市場上已經是不惜高息融資。 

據《金融時報》1月15日報道,負責推銷銀行承兌匯票(BA)——面向尋求融資的客戶——的三位中介人向該報透露,海航集團願意為一年期融資支付11%至12%的利息,這遠高於中國高質量借款人的典型利率;其中兩人表示,在2017年年中,類似票據的收益率只有7.5%。而如此高的收益率被市場認為,海航資金確實緊張,急需資金。

2017年11月底,標準普爾將海航的信用評級從B+調降至B,理由是在未來幾年有大量債務到期,且其融資成本提高。 

而2017年四季度以來,海航集團在美元債市場發行的利率開始走升,另外,發行期限也有所縮短,繼海航控股發行了兩筆1年期以下美元債後,2017年11月3日,海航集團發行了一筆期限為363天期的美元債,發行利率達8.875%,利息水平較該公司2017年1月發行的3年期債券高出近三個百分點。這也是有史以來中資公司對一年以內期限債券提供的最高利率。◇