與債王不同調 美國CEO看好經濟前景

全球前四大會計師事務所畢馬威（KPMG）最近調查400位美國行政總裁（CEO）發現，44%的受訪CEO對美國未來3年經濟增長前景具有「高度信心」，較去年調查時的23%大幅提高，同時對全球經濟增長有信心的CEO比例也由去年的74%增加到82%。

相較於企業CEO的信心滿滿，兩位債券大王卻相繼異口同聲對美國資本市場提出警訊。

首先，「債王」格羅斯（Bil Gross）在投資展望報告中呼籲投資者必須減少風險胃納，他認為高昂的債務、人口老齡化、反全球化以及技術的發展，都對實體經濟的資本利用造成阻礙，美國GDP增長不會達成3-4%的政策目標，這是貨幣及財政政策均難以逆轉的趨勢。

他還認為利率偏低和資產價格高企將使保險公司、養老金和銀行等機構的運作遭到扭曲，並表示全球央行大玩量化寬鬆（QE）是危險的「錢生錢」金錢遊戲，很快將遭遇兩難的困境，最終令市場風險不斷擴大。

格羅斯上周在彭博研討會時表示，當前債券孳息太低，股票價格太高，市場「沒有低買高賣，只有高位買入，然後祈求好運」，他認為金融市場此時已呈現自2008年金融海嘯以來最脆弱的狀態，投資者承擔的風險和代價太高了。

「新債王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）也表達類似的看法，他在13日建議短線投資者應該賣出股票，提高現金部位，避開美股今夏的修正（summer correction），但他認為可轉進歐股。

他還說正密切關注市場波動度，因為目前有大量的資金放空VIX恐慌指數，他認為此一交易過於擁擠，很可能此一低波動趨勢不會延續到年底。VIX指數上周五降到9.37，創下1993年12月27日以來最低點，周二則微彈至10.42。

岡拉克上周表示新興市場股價相對美股便宜，前者股價淨值比（price-to-book ratio）為1.7倍，遠低於後者的3.1倍。他建議投資者可買進iShares MSCI新興市場ETF基金，同時放空SPDR S&P 500 Trust基金，進行套利交易，此一交易可忽略美元上漲的風險。◇

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