【談股論金】內需股價值

冷卻了數年的內需板塊，如今它們價值何在？曾經炙手可熱的內需股，如波司登（3998）、霸王（1338）和利郎（1234）等，股價跌得慘不忍睹，不少變成了仙股，久久無人問津。

事隔多年，壞股繼續走壞；但眾裏尋它，少數好股竟衝破障礙，不惜自我增值，令人刮目相看。

運動服裝板塊一向戰況激烈，外國品牌如Nike擁有絕對優勢，掌制空權；本土品牌龍頭李寧（2331）今非昔比，輪為次等，產品管理欠佳。曾經頗俱實力的361度（1361）、動向（3818）等已完全掉隊，唯安踏（2020）一直穩步推進，去年淨利潤約24億人民幣，同比增長16%。

安踏於2012年前後，與同行一樣業績下滑，隨後公司尋求轉型，強調「單聚焦、多品牌、全渠道」戰略，高性價比產品獲得認同，又以旗下FILA和DESCENTE攻打高端市場，用兵有道。截至去年底，實體店數為9,668家，明年將超越1萬家。

百貨業受供求失衡、網購包圍而叫苦連天，金鷹（3308）、百盛（3368）等首當其衝，股價處地平線，無力反抗。銀泰（1833）背後有阿里巴巴（美股代碼：BABA）撐腰，風浪還不算大。

真正能夠殺出條血路的恐怕只有潤地（1109）的萬象城，而它的整體佈局接近新地（0016）。成都的遠洋太古里露天商場，亦屬全國參考指標，此為太古地產（1972）旗下得意之作。

眾多內需板塊裏，有較為被動的，亦終略見曙光初露。舉奢侈品為例，中、歐價格曾經相差35-40%，現時距離僅5-10%，刺激留國消費。品牌透過價格調整以取得平衡，如Burberry於中港兩地減價兩成，Chanel和Louis Vuitton於英國分別升價6-9%和7-8%等。

市場認為樓市帶動家電，但麥格理有分析指樓市與洗衣機、雪櫃等的銷售增長卻沒有明顯相關性。該行表示微波爐、冷氣機、暖水爐和吸塵機的滲透率仍然偏低。

科網股熱炒數年，去年翻叮內房、能源等舊經濟板塊，年初追買內險，內需股會否成為下一個目標？大家拭目以待。◇

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