最近一個月以來,中共工商銀行和建設銀行相繼宣佈與國企簽訂了大規模債轉股協議。國際金融機構近日發出警告,大陸的企業債問題嚴重,中共在處理國有企業債務問題上陷入窘境。

《商業內幕》網站2月2日發表分析文章表示,雖然有關債轉股的消息頻出,但是大陸企業債問題仍然非常嚴重。國際貨幣基金組織(IMF)已經發出警告,如果遲緩處理企業債問題將引發危機。

債務增加的後果之一是壞帳激增。中共稱壞帳率為1.7%,但市場普遍認為中共數據不真實。

據歐洲投資銀行里昂證券(CLSA)去年5月份的報告顯示,大陸銀行業的壞帳率大約在15%至19%,至少高出官方數據九倍以上。

面對國有企業債務 中共陷入窘境

今年1月份,中共工商銀行與7家國有企業達成600億(人民幣,下同)的債轉股協議;建行已經與10多家企業簽訂了近2000億元的債轉股協議。

「債轉股」是把銀行中的企業債務轉成股份,銀行成為企業的股東,企業不再償還銀行債務,而是給銀行股票,原來的貸款利息變成了股份分紅。

但是,國際貨幣基金組織注意到,問題不僅僅是十多年來企業債增加的問題。實際問題是,大陸的企業利潤持續下滑,同時槓桿率上升。

中共稱債轉股不適用於「殭屍企業」,只用於處於暫時困難、有長期潛力的企業。但是,從已經進行債轉股的企業來看,情況並非如此。

比如,北京金隅股份有限公司和太原鋼鐵(集團)有限公司,最近都與工商銀行達成了債轉股協議。但是,這兩家公司實際上都處於利潤下滑的狀態。

太原鋼鐵(集團)有限公司早在2015年就已經虧損33.6億元。北京金隅股份有限公司從事水泥及混凝土生產和房地產開發,預計2017年公司利潤將下滑17%。

雖然北京金隅股份有限公司2016年上半年數據顯示淨利潤增長,但主要是由於大陸房地產過熱,金隅股份中的房地產板塊收入同比增長80.58%,帶動公司淨利潤同比增長56.74%。而傳統主業水泥及預製混凝土板塊收入卻在下降,同比2015年上半年降低0.93%。

分析表示,問題的關鍵是,這些已經虧損的企業,已經不適合向其進行債轉股投資。實際上,中共政府一直長期向虧損國企輸入資金,用以維持它們的生存。

但是,中共目前已經進退兩難。一方面,中共為了維持其政權,不能讓這些國有企業倒下;但如果繼續維持下去,債務將不斷累積,最後的結果是銀行系統也無法支撐下去。

這樣看來,中共讓不讓這類國有企業倒下,其結果都是一樣的。