12月28日早間,上交所國債隔夜回購利率延續了上一日的錢荒態勢,一路飆升最高至22%,尾盤開始大幅回落,最終收於2.61%。這場交易所錢荒似乎回歸平靜,不過由於資金偏緊,市場仍十分擔憂。
分析認為,儘管央行通過公開市場操作等流動性工具來維持資金面的緊平衡,但外匯佔款連續下降,所有存款類金融機構都面臨著流動性困境,如今唯有通過降准來解決問題。
交易所現錢荒
周二(27日),交易所市場資金價格出現異動,交易所隔夜(1天期)期限的國債逆回購利率從5.80%直線上升,尾盤一度飆升至33%,後回落至18.55%,當日GC001飆升1641.5個基點;GC007(7天國債回購利率)上漲195.5個基點,至7.13%。
與之相比,銀行間市場資金價格基本平穩,銀質押FR001下跌5個基點至2.10%,銀質押FR007持平於2.5%,但以FR007為基準的各期限IRS(利率互換)全線上漲。
一位元債券交易員表示,市場傳言某家機構並沒有在交易所放錢,而通常情況下這家機構每天下午會相對穩定地在交易所市場投放1000至2000億元的資金,但周二下午沒有,這極度影響了當天下午交易所的資金供給。
周三尾盤大幅回落,與周二交易所隔夜回購利率尾盤大幅上揚的走勢不同,但近期交易所回購市場表現的一個共同點是,資金價格仍然高企,昨日隔夜回購加權平均利率高達13.86%。同時,7天和14天等跨元旦的資金更搶手。
分析認為,近兩日因年底資金需求,一些非銀類機構需要臨時調取資金,在銀行間市場拆借困難時,不得不在尾盤通過交易所市場借錢,加之央行持續淨回籠資金,影響了市場心態,故交易所資金價格波動較大。市場人士預計,預計元旦過後,非銀機構對資金緊平衡的感受將更加強烈。
分析認為唯有降准才能解決問題
周三,央行連續第4日保持公開市場操作淨回籠,當日淨回籠600億元。在過去4個交易日,央行已累計淨回籠量2850億元。
中信證券固定收益分析師明明表示,年底最後一周是財政存款集中釋放的時段,央行此時資金淨回籠,也是配合今年財政存款投放的針對性政策選擇。從供給面看,每年年底的慣例性財政存款集中投放可以一定程度緩解流動性壓力。
從歷史資料看,每年12月都是財政存款集中釋放的月份,從2011年起每年12月財政存款投放量都穩定在萬億元以上,其中2013年和2015年更是接近了1.5萬億元。
明明稱,「鑒於兩節相近且中國傳統新年在即,而且結構性失衡問題也仍然存在,因此不排除中國傳統新年前再度出現階段性或結構性緊張的可能性。」
他說,曾作為基礎貨幣投放重要來源的外匯佔款今年以來持續為負,且從6月以來加速下降,造成基礎貨幣持續流出。11月貿易順差繼續收窄12.9%,預計貿易項對於扭轉資本外流勢頭作用不大。面對美聯儲加息步伐加快、美元強勢表現,國內資本流動形勢依然嚴峻,12月外匯佔款繼續大幅減少的可能性很高,大概率需要央行通過公開市場操作給予調控補充。
有機構人士稱,央行淨回籠主要是前期的投放到期,完全對沖當下的流動性趨緊僅靠現有的公開市場操作、MLF等手段,央行或許已經是有心無力,只能通過降准來解決問題。<>
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