特朗普效應給日本不動產增添變數

特朗普在美國總統大選獲勝當日的11月9日，東京股市暴跌919點，然而第二天的10日卻出現大幅度反彈，暴漲1092點，股票市場出現難以預測的大波瀾。之後還帶來日本金融市場的利率上升，波及到了日本中央銀行（日銀）的負利率政策，給過熱的日本房地產增添變數。

特朗普效應衝擊日銀負利率

11月，特朗普效應還波及到了日本國債的金利，出現了「日元走低、股票攀高、利率走高」的現象。而支撐安倍經濟學的重要手段是日銀通過零利率、甚至負利率的寬鬆金融政策，帶來日元貶值，有利於出口，帶動日本經濟復甦，激發東京股市上揚。如今特朗普效應「節外生枝」地引發利率上升，讓日銀有些措手不及，11月17日，日銀政策性地強行把上升的利率壓回負利率，並強調「繼續維持負利率政策」。

日銀金融寬鬆政策催生房地產泡沫？

日銀從2013年4月實施的超級金融寬鬆政策，隨後的2016年1月再推出負利率政策，這些政策掀起了日本房地產的投資熱。雖然這並非日銀的本意，但現實結果卻如此。

日銀的負利率金融政策的一個目的是試圖刺激企業進行大規模的設備投資，激發內需。然而日本企業並沒有出現日銀所期待投資動向和規模。銀行等金融機關在負利率的壓力下，四處尋找貸款投資領域，不過最終銀行資金卻流向了房地產市場，從而帶來東京等地的房地產價格持續攀升，出現90年代初泡沫經濟以來少有的火爆現象。

房地產市場還出現了小型公寓樓的投資高潮，其背景原因是2015年1月提升了繼承稅。由於繼承現金資產的稅高於繼承房地產的稅。土地資產家為了節稅，借助負利率政策下的低房貸利息，紛紛投入到投資小型公寓樓的行列中，致使投資過剩，出現空室現象。

日本每年將公佈1月1日全日本的地價變動行情。最新的地價情報顯示，東京23區的商業用地的最高價格（銀座地價）已超過泡沫經濟前和雷曼經濟危機前的水平。東京圈的1套新建公寓房的平均價格已超過了5000萬日元，在東京都心甚至高達6000萬日元。

日經BPnet網站引述日本房地產投資顧問福田郁雄的著書《超級寬鬆政策下，房地產泡沫悄然發生》中的觀點認為，日銀的超級金融寬鬆政策有催生泡沫經濟的危險。

日銀短期經濟觀察 暗藏地產動向密碼

對於如何解讀今後房地產市場的動向，福田表示：「除了密切關注價格變化等因素，還可參考日銀發佈的短期經濟觀察調查統計。」

日銀發佈的短期經濟觀察調查統計中，有「金融機關的貸款態度」和「面向房地產貸款的態度指數」的項目。其中，「面向房地產貸款的態度指數」幾乎與地價連動，是直觀反映房地產動態的參考指數。金融機關如果向房地產大量貸款，反映出房地產市場火爆，房價自然也會上升。反之則樓市低落，房價下滑。

從最新的「面向房地產貸款的態度指數」顯示，房價已接近天頂。日銀下次的短期經濟觀察調查統計將於12月14日發表，屆時「面向房地產貸款的態度指數」是否出現低落傾向，對今後的樓市走向是個參考信號。

 特朗普效應對日本房地產的影響

不過特朗普成為美國下屆總統後，引發的特朗普效應使日本的金利出現上升，衝擊到了日銀的負利率政策，長期金利曾從負利率上升衝破了「零」界限，雖然日銀出手強行讓其回落至政策性的負利率。

但是特朗普效應能持續到何時備受關注，特朗普主張實施大規模基礎設施投資，以及大幅度消減法人稅等刺激經濟的政策被市場看好，很快扭轉了當初市場普遍認為特朗普當選會給市場帶來負面效應的看法，當天雖然出現全球股市暴跌的現象，但第二天就大幅度回升，並持續到現在。如果特朗普效應進一步擴展下去，勢必對日銀的負利率造成衝擊。如果日銀重新審定負利率政策，會使當前火爆的日本房地產市場有所降溫。

此外，日銀的短期經濟觀察調查統計公佈日12月14日與美聯儲是否對美元加息的決定日都在同一天，其結果發表必將影響外匯市場和東京的股票市場，也會對日銀的負利率政策所有影響，需密切關注。◇