目前，國有產能過剩的「殭屍企業」，不僅佔用信貸資源，也給資本市場累計風險。它們一邊在A股市場持續融資，一邊每年從政府手中獲得大量補助。
日經網4月7報道，日本經濟新聞（日經中文網）和日經QUICK新聞於4月5日匯總的中國經濟學家調查顯示，對於中國清理產能過剩的「殭屍企業」，多數經濟學家預測要3～5年左右才能實現，也有慎重的觀點認為需要5～10年。
瑞穗證券亞洲公司的沈建光表示，清算殭屍企業會增加不良債權，還可能導致信用萎縮，這顯示了清理殭屍企業的難度。
兩百多家上市企業淪為「殭屍」
《經濟參考報》4月7日報道，A股已有265家上市公司淪為資本市場上的「殭屍企業」，其負債率高企，存貨金額不斷上升，擠佔了大量金融資源的同時也給金融系統帶來了風險。
據統計，從負債水平來看，截至2015年第三季度末，265家上市公司整體資產負債率達到了68.65%。這些企業靠舉債維持生存，連續多年通過政府補貼、保殼等手段繼續在A股市場享受融資便利。自2012年以來，這265家上市公司中，有133家進行了增發募資，合計募集資金達到3281.35億元，獲得政府補貼426.52億元。
「殭屍企業」背後也隱藏了銀行不良貸款率快速攀升的隱患。中共銀監會數據顯示，2015年第四季度末，商業銀行不良貸款餘額12744億元，較2014年底大增51.2%；商業銀行不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個百分點。
這些公司對資本市場大量「抽血」之後，部份上市公司效益並沒有好轉，甚至有進一步惡化的趨勢。以首鋼股份為例，2014年，首鋼股份合計募集資金99.65億元，但從淨利潤指標來看，2014年，首鋼股份實現歸屬於母公司股東的淨利潤6264萬元，2015年前三季度，則虧損了5.67億元。
資本市場價格信號被扭曲
近日，隨著2015年年報披露高峰期的來臨，眾多面臨退市風險的公司正在籌劃資產重組。其中一些瀕臨退市的公司已收到了大額政府補助資金。
中共社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立稱，A股殭屍上市公司主要分佈在鋼鐵、煤炭、水泥等重資產行業，連年虧損且面臨去庫存壓力，維持其正常運行需要很大的現金流，能夠存活至今主要依靠政府之手托住。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，政府之手不退出，「殭屍上市公司」就不能高效退市，這無疑是在誤導投資者，慫恿投機賭博，扭曲股價信號，股票市場的資源配置功能也被扭曲。
超發貨幣為殭屍企業充血
國泰君安宏觀分析師任澤平4月6日撰文表示，近年來，中國貨幣供應增長較快，但經濟增速不斷下降，金融與實體之間背離日益擴大。在產能過剩和貨幣流向實體經濟的傳導機制不暢的背景下，中共超發的貨幣有一部份流向國有殭屍企業。
2016年1～2月M2增長13.3%，M2/GDP已快速攀升至205.7%。僅1月就新增人民幣貸款2.51萬億元，1季度預計4.3萬億元左右，但是，超發貨幣未流入實體經濟。
任澤平分析說，從融資結構、資金流向和資產負債率情況看，融資平台、房地產和產能過剩重化工業是當前主要的吸金領域。這三大領域的融資主體有政府信用背書或房價上漲預期支撐，財務軟約束特徵明顯，對資金價格不敏感，通過不斷佔用信用資源負債維持、僵而不死，滾動成為龐氏融資。◇
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