中國白酒行業陷寒冬 茅台改變銷售模式

中國消費降級，白酒行業持續承壓，19家白酒上市公司前三季度合計營收同比下降7.61%，多家知名酒企利潤大幅縮水。曾經需要加價搶購的貴州茅台因經銷商預付款規模大降，開始改變銷售模式，轉向日常售賣。

消費需求仍疲弱 茅台轉向日常銷售

據澎湃新聞報道，前三季度，貴州茅台合同負債從去年末的80.07億元降至20.84億元（人民幣，下同），減少約74%。這反映經銷商預付款規模明顯收縮。

貴州茅台集團11月10日召開2026年第三季度業績說明會。集團總經理王莉表示，白酒行業仍處於深度調整期，消費需求疲弱，消費場景減少的情況沒有根本改變。茅台將改變營運模式，根據實際銷售和庫存情況安排產品投放。

王莉解釋，隨著銷售模式調整，合同負債已不再是衡量市場供求的主要指標。

貴州茅台雖然前三季度收入增加，但利潤同比卻下降。財報顯示，前三季度實現收入585.62億元，同比增長3.61%；同時，前三季度公司毛利率為89.58%，同比下降1.71個百分點。

此外，茅台前三季度海外市場收入16.41億元，同比大跌57.85%。公司承認國際化業務面臨較大壓力。

對於過去消費者在專賣店買不到茅台酒，往往需要加價購買，王莉稱，這和流通渠道梗阻及囤貨炒作有關，不能把投機溢價造成的買不到酒等同於產品稀缺。

名酒企業利潤縮水 部份酒企陷入虧損

消費持續降級衝擊著整個白酒行業，酒企的利潤大幅縮水。據封面新聞報道，五糧液第三季度營收44.42億元，同比下降37.68%；淨利潤9.58億元，同比下降48.25%。公司解釋，主要受到市場需求偏弱及產品銷量減少影響。

曾被稱為白酒行業「第三把交椅」的洋河股份，第三季度營收僅12.81億元，同比下降61.10%，歸母淨利潤虧損7.71億元，同比下降109.12%。

山西汾酒第三季度營收同比下降18.11%，淨利潤下降34.52%；前三季度淨利潤83.38億元，同比下降26.89%。

瀘州老窖前三季度營收146.68億元，同比下降36.58%，淨利潤56.71億元，同比下降47.31%；第三季度淨利潤同比下跌57.03%。

此外，捨得酒業前三季度營收30.96億元，同比下降16.38%，淨利潤下降58.76%；金徽酒前三季度營收23.39億元，增長1.45%，但第三季度虧損3,564萬元，同比由盈轉虧。

Wind數據顯示，19家白酒上市公司2026年前三季度合計營收同比下降7.61%，多數企業營收和利潤仍處於下行區間。

在利潤大幅縮水的同時，白酒上市公司的股值也在大幅縮水。五糧液最新市值2,880億元，較最高點蒸發約1萬億元，縮水超78%；山西汾酒最新市值1,540億元，較最高點蒸發約3,100億元，縮水67%；瀘州老窖最新市值1,190億元，較最高點蒸發約3,610億元，縮水超75%。

洋河股價從2021年歷史高點268.6元跌至今年11月6日的38.08元，市值從超過4,000億元縮水至573.8億元，蒸發超過八成。

捨得酒業最新總市值111億元，較最高點蒸發約782億元，縮水超87%；金徽酒最新總市值約90億元，較最高點蒸發約195億元，縮水超68%。

煙酒店經營者反映銷售困難

據《南方都市報》報道，成都一些煙酒店經營者反映，除少數頭部名酒外，次高端及二線品牌銷售緩慢。一名團購渠道經營者表示，今年客戶團購數量比往年減少四成以上，商務接待和宴席用酒需求明顯萎縮。

部份經銷商轉向電商及即時零售平台清理庫存，即使售價不理想，也希望儘快回籠資金。傳統酒類經銷商面臨的庫存壓力仍然突出。#