黃仁勳助輝達創70萬%回報 接班隱憂浮現

過去33年來，輝達行政總裁黃仁勳憑藉獨特的管理風格以及高超的商業談判技能，使公司股票累計回報率超過700,000%。不過，這一驚人的成功也使他成為公司不可替代的關鍵人物。本周，黃仁勳的婚外情醜聞使其陷入中共女間諜風波，這使輝達缺乏接班人計劃的問題再次受到全球關注。

黃仁勳獨特的管理風格

據彭博社報道，黃仁勳的辦公室布局十分獨特：他坐在一張巨大的橢圓形辦公桌前，面對著他的核心下屬團隊；而在他們身後，還設有階梯式座位，可容納更多員工。這種布局是輝達位於加利福尼亞州聖克拉拉（Santa Clara）總部設計的一部份，專門為契合黃仁勳的管理風格而構思。公司每一項重大決策都需經由他手，甚至連業務中最細微的環節，他也會親自過問。黃仁勳有大約60名直接向他匯報的下屬——這一數字遠超科技行業領導者的平均水平。這些下屬會向他發送列有「五項最重要事項」的電子郵件，而他不分晝夜，隨時都會閱讀並回覆。

自33年前公司創立以來，黃仁勳便一直執掌輝達，成為矽谷同業中任職時間最長的企業領導者。即使如今輝達已成長為全球最具影響力的企業之一，股票回報率超過700,000%，公司內部仍依然沒有任何潛在繼任者。

本周，黃仁勳的婚外情醜聞使輝達缺乏接班人計劃的問題更加凸顯。這場危機進一步凸顯了這位63歲的行政總裁與公司的成功密不可分，而黃仁勳本人也承認這一點。

他最近接受彭博新聞記者採訪時表示：「正是我的管理方式，才使公司的發展成為可能。我希望打造一個能夠適應變化的組織，既能主動創造變革，推動自身乃至整個行業的發展，也能應對外部環境帶來的變化。」

黃仁勳一旦離任，其影響將遠遠超出輝達自身的營運層面。這不僅因為輝達在支撐人工智能熱潮的關鍵晶片市場佔據主導地位，更因為黃仁勳是一位極為老練的商業談判高手。他利用公司雄厚的資源，投資人工智能供應鏈及各類初創企業。他還是人工智能革命最積極的倡導者之一，不僅淡化外界對人工智能可能危及人類的擔憂，也大力宣揚這項技術帶來的種種好處。

近年來，得益於銷售額的爆發式增長，輝達已成為標普500指數上漲的最大單一驅動力。輝達本財年的營收預計將突破4,000億美元，而四年前還不到270億美元。這一驚人的增長速度，超越了喬布斯（Steve Jobs）、蓋茨（Bill Gates）或貝索斯（Jeff Bezos）所取得的任何業績。與此同時，黃仁勳還讓公司的毛利率維持在70%以上，這在晶片行業堪稱驚人的水平。

輝達面臨「關鍵人物風險」

媒體近日爆料，與黃仁勳有婚外情的女子，涉嫌為中共政府從事間諜活動。輝達董事會已針對相關報道展開獨立調查。不過，公司目前正面臨一個更為嚴峻的問題：如果輝達失去了這位核心領導人（即使這種可能性微乎其微），公司將會怎樣？

輝達面臨的「關鍵人物風險」（key-man risk）之高，在企業史上十分罕見。「關鍵人物風險」是指企業過度依賴某一個人所帶來的風險。

彭博社援引伯恩斯坦（Bernstein）資深晶片分析師Stacy Rasgon的話說：「輝達不是一家普通的公司，黃仁勳也不是一位普通的行政總裁。」

一位知情人士向彭博社透露，儘管目前輝達有一個獨立委員會正在調查事實真相，但董事會仍希望儘可能讓黃仁勳繼續擔任行政總裁。

持有輝達股票的信託公司Synovus Trust Co.基金經理Daniel Morgan表示：「輝達在極短的時間內迅速發展壯大，或許他們根本沒有做好準備。微軟和蘋果這樣的公司似乎總有一位隨時準備接班的行政總裁人選，但輝達似乎一直高度依賴其創辦人。」

輝達投資者、Mahoney Asset Management負責人Ken Mahoney表示：「你絕對不會希望看到黃仁勳被撤下行政總裁職務。他對科技行業和人工智能基礎設施建設而言，是一位極其重要的人物。」

另一名輝達股東、Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management負責人格伯（Ross Gerber）認為，黃仁勳繼續擔任行政總裁的可能性為75%。

「我不認為有任何人因為這件事而取消晶片訂單。」格伯說。

據雅虎財經報道，如果輝達行政總裁黃仁勳被迫離職，那麼這家曾一度位居全球市值榜首的公司，其估值可能會大幅縮水。

投資機構Yorkville Ives的合夥人、資深科技分析師艾夫斯（Dan Ives）周二表示：「我們認為，如果黃仁勳卸任行政總裁，輝達作為一間公司（及其股票）的價值將大幅下降（降幅達25%至30%）。此舉不僅會改變公司的未來發展方向，還將使美國乃至全球，特別是中國的人工智能（AI）GPU市場競爭格局發生重大變化。」

艾夫斯還表示：「黃仁勳是輝達的核心『基因』；輝達在人工智能領域的成功及其宏偉願景，在很大程度上都與他能否繼續擔任行政總裁息息相關。黃仁勳是不可替代的——在現有的管理團隊中，沒有其他人能夠無縫接替他出任行政總裁。這凸顯了輝達目前所面臨的『關鍵人物風險』，投資者在評估輝達股票時，也會將這一因素納入考慮。」

輝達股價周一（11月9日）下跌4.27%，周二下跌5.53%。#