【每日外匯】英國預算案前夕 市場建立大量英鎊淨空倉

在英國秋季預算案公布（當地時間10月28日）前夕，市場憂慮升溫，令對沖英鎊波動的成本飆升至五個月高位。交易員正支付較高的期權價格（即隱含波動率），以在財政事件來臨前，對沖或押注英鎊兌歐元（EUR／GBP）及兌美元（GBP／USD）可能出現的劇烈波動。目前，英鎊兌港元報10.5125，從本月14日低位10.3349水平稍為回升。

據《FX Leaders》消息指，投機者已建立大量英鎊淨空倉，CFTC期貨上的空倉規模約為66億英鎊，創2017年以來最高，反映市場對英國經濟及財政公信力普遍保持謹慎。長年期英國國債收益率高企，10年期收益率約為5.2%，30年期則徘徊在6%附近，限制財政部的借貸空間。

投資者密切關注財政大臣希利（John Healey）的增收措施，包括可能開徵銀行稅及調整企業稅，以及預算責任辦公室（OBR）的財政空間預測。財政公信力風險方面，若財政擴張未能完全透過增加收入或削減開支抵銷，債市及匯市仍會高度敏感。若預算案留下的財政空間過於薄弱，英國國債收益率可能進一步急升，並對英鎊構成沉重壓力。

報道中提到，由於大量空倉已經反映在市場價格中，風險呈不對稱格局：若預算案只是「沒有預期般差」，英鎊兌美元可能出現急速挾淡倉反彈；反之，若公布的內容令人失望，則可能觸發新一輪下行壓力。

在宏觀逆風及利率方面，市場參與者正權衡國內疲弱的經濟動能，以及市場對英倫銀行11月利率決議的預期。該國央行自2024年8月起至2025年12月合共減息六次，每次25點子，本年迄今一直維持在3.75厘水平。@