中國經濟K型化嚴重 IMF新書：資本錯配加劇

調查顯示，中國第3季GDP（國內生產總值）預計增4.4%，低於全年目標下限，並且K型經濟分化態勢加劇。國際貨幣基金組織（IMF）發布新書，分析中國經濟，認為資本錯配已抑制生產力成長。

據「日經中文網」10月6日報道，日本經濟新聞社和日經QUICK新聞針對負責中國經濟的經濟學家進行書面調查，得到28人的回覆。經濟學家預測今年第3季中國GDP增長率區間為年增4.0%至4.8%，預測平均值為4.4%，小幅高於第2季的實際增長率4.3%，但預計將連續2個季度低於中國全年經濟增長目標4.5%至5.0%的下限。

本次調查對中國全年經濟增長率的預期平均值為4.6%，與3個月前的調查持平，多數經濟學家認為，中共政府將通過財政支出和貨幣寬鬆政策守住4.5%的全年成長目標下限。

報道引述了英國資產管理公司Baillie Gifford全球債券主管葛瑞格（Sally Greig）的觀點，其認為7至9月中國「內需減速幅度超出預期」。8月社會消費品零售總額年增0.4%，增速低於7月的0.6%。家電等以舊換新政策的效果已減弱。

荷蘭國際集團（ING）首席中國經濟學家宋林表示，房地產市場低迷影響消費和投資意願，成為拖累經濟的最大因素。同時住宅庫存仍處於高位，投資復甦還需要時間。

瑞穗銀行（中國）主任研究員伊藤秀樹表示，如果沒有追加經濟刺激措施，中國全年經濟增長率將僅為4.3%。

調查還顯示，隨著半導體、AI等高科技產業不斷發展，可能導致差距進一步擴大。有許多經濟學家提到了經濟K型分化與就業壓力問題。

官方數據顯示，中國經濟K型化加劇，半導體企業淨利增至7.2倍，內需相關行業則業績下滑。其中，中國家電企業2026年1至6月的財報顯示，7家中有4家出現利潤下降。冷氣機和雪櫃的需求下滑，各企業紛紛加入價格競爭。

儘管中共政府提供了家電以舊換新補貼，北京奧維雲網大數據科技公司的數據顯示，中國家電零售市場自2025年7至9月起轉為同比下降，截至2026年4至6月，連續4個季度負增長。

國際貨幣基金組織（IMF）亞太部主任斯里尼瓦桑（Krishna Srinivasan）等經濟學家最新發布的《邁向中國新的經濟增長模式》一書分析，資本在企業、產業間的錯配日益加劇，已抑制生產力成長，高生產力的新興與民營企業近年成長也放緩。

IMF認為，人工智能等新技術雖可提升生產力，但公平競爭與企業活力同樣重要。中共當局未來必須改善經濟資源配置，為新的成長動力創造空間。

IMF表示，未來幾年主要是推動經濟從投資轉向消費，同時避免地方政府過度緊縮，並確保財政可持續性。將更多財政資源從低效率投資轉向社會保障，可降低居民儲蓄需求、提高消費。

IMF還呼籲說，想讓民眾敢花錢，首先要減少民眾的後顧之憂，政策尤其應提高農村醫療與社會保障支出。有針對性地增加這些支出，可顯著降低農村居民儲蓄率。IMF研究顯示，城市地區則需加速戶籍改革，未取得城鎮戶口的流動人口，因難以充份享有社會福利，儲蓄傾向通常較高。+#