法國外貿銀行（Natixis）表示，印度目前最大的經濟挑戰，是創造足夠的優質職位。每年約有1,000萬至1,200萬名年輕人加入勞動市場，但本應大規模創造職位的製造業，過去20年佔國內生產總值（GDP）的比重一直停留在15%至17%。

要擴大製造業，印度必須增加投資，而單靠國內儲蓄不足以提供所需資金，因此需要吸引更多外商直接投資（FDI），引入資金、技術及就業機會。近期完成談判的印度與歐盟自由貿易協定，正好提供相關機會，關鍵在於印度能否把握。

印度的FDI數據並不樂觀。市場討論多集中於外資流入總額，但印度FDI佔GDP的比重已跌至不足1%，遠低於越南及馬來西亞等東盟經濟體平均5.7%的水平。這些國家已成為「中國加一」供應鏈轉移策略的主要受益者，印度儘管經濟規模更大，卻大致錯失有關機會。

此外，印度吸引的大部分FDI流入服務業，而非製造業，因此對創造就業的作用有限。要吸引大規模製造業FDI，印度決策者必須說服全球企業在下一階段擴張中選擇印度，而這需要處理過去10年令其投資吸引力下降的因素。

其中一項重要因素，是投資保障的不確定性增加。2016年至2024年間，印度終止與77個國家簽訂的雙邊投資協定，包括22個歐盟成員國，並以保障範圍大幅收窄的2015年《雙邊投資協定範本》取代。

來自這些國家的新投資，因而不再享有雙邊投資協定通常提供的保障，包括防止政府任意行動、歧視性待遇、未作補償的徵收，以及不可預測的爭議解決程序，令外國投資者在印度投資時面對更大不確定性。

此外，印度平均進口關稅仍接近16%，遠高於東盟經濟體。近期簽訂的雙邊自由貿易協定，只為少數指定夥伴降低關稅，對依賴全球一體化供應鏈的製造商而言，只能算是次佳方案，無法取代更廣泛的貿易自由化。

印度近年亦愈來愈多使用品質管制令，限制進口生產投入品，進一步推高企業成本。印度決定不加入世界貿易組織的《投資便利化促進發展協定》，亦加深市場對印度開放態度仍偏審慎的印象。在全球投資者尋求更開放市場之際，這些因素都會影響企業決定下一間工廠設於何處。

Natixis認為，印度需要重新思考投資保障問題。例如，商業糾紛屬於合約事宜，若外國投資者與印度合作夥伴同意透過新加坡或其他獲國際承認的仲裁機構解決爭議，印度政府不應加以阻止。讓合約雙方自由選擇可信的爭議解決機制，將向市場發出明確訊號，顯示印度有意認真吸引長期投資。

近期完成談判的印度與歐盟自由貿易協定，在此背景下更具重要性。歐盟是全球最大的對外投資來源地，約佔全球FDI存量40%，亦已是印度最大的投資者之一。

有關自由貿易協定將提高歐洲企業在印度設廠的誘因，但投資決定並非只取決於市場准入。若缺乏可信的投資保障，單靠自由貿易協定，未必足以吸引印度所需規模的製造業FDI。因此，印度下一項政策重點應是與歐盟完成《投資保障協定》。

歐洲帶來的亦正是印度所需要的投資。歐洲製造業FDI通常屬長期投資，除資金外，亦會帶來技術、研發及職位。歐洲企業目前在印度取得的回報，已高於美國及英國等成熟市場，但其在印度的投資規模仍遠低於潛在水平。

時機同樣重要。愈來愈多歐洲企業認為，大陸已不再適合作為主要投資地，這批資金正尋找新落腳點，而印度憑藉龐大市場及年輕勞動人口，自然有條件扮演大陸過去的角色。但這個機會窗口不會長期維持。若印度猶豫不決，東盟國家或東歐很可能吸納有關投資。

Natixis提出三方面政策建議。第一，以務實態度完成目前與歐盟談判中的《投資保障協定》，避免堅持可能令投資者多年困於印度法院的程序。第二，改革2015年《雙邊投資協定範本》，令其更符合國際規範。第三，降低中間投入品關稅，逐步撤銷品質管制令，並加入世貿組織的《投資便利化促進發展協定》。這些措施不僅有助吸引歐盟FDI，亦可提高印度對其他國家投資者的吸引力。

印度與歐盟自由貿易協定已打開一扇門，但若要令歐洲企業選擇在印度而非其他地方設廠，印度決策者仍須迅速採取必要措施，把握下一階段「中國加一」機遇，提升印度作為投資目的地的吸引力。這不僅有助強化製造業，亦能協助印度應對最大的經濟挑戰，即為不斷增加的勞動人口創造足夠的生產性職位。＠

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