法國外貿銀行（Natixis）於上周五（1月23日）發布最新《全球經濟研究》周度精選，回顧近期多項牽動市場的重要國際動向。報告指出，儘管美國總統特朗普上周暫時撤回對部份歐洲國家加徵關稅的威脅，但全球貿易與政策不確定性仍然處於高位，持續為歐元區增長前景、央行政策走向及金融市場帶來壓力。

歐元區方面，Natixis指出，美國一度因格陵蘭問題威脅向多個歐洲國家加徵關稅，相關國家合計佔歐元區GDP約48%。分析顯示，即使相關威脅暫緩，若最終落實額外10%關稅，未來七個季度歐元區GDP仍可能累計被拉低約0.2個百分點。雖然與南方共同市場（Mercosur）的貿易協議有望帶來中長期正面效應，但短期內新關稅對貿易量的衝擊更為直接，而該協議亦因歐洲議會轉交歐盟法院審查，令前景增添變數。

央行層面方面，Natixis 認為歐洲央行（ECB）高層人事變動屬中長期議題。拉加德行長的接班時間尚遠，但隨著副行長德金多斯任期將屆，執行董事會的更新程序已逐步展開。歐元集團上周提名克羅地亞央行總裁武伊契奇，市場亦關注德國或西班牙未來在ECB主席人選上的布局。不過，Natixis強調，即使人事更替，歐洲央行的貨幣政策路徑料不會出現根本性轉向。

至於法國，政府上周動用憲法第49.3條推動預算通過，反映政治運作壓力仍然存在。Natixis維持其基準情境，預期預算可於2月中前完成立法，政府不致倒台，並認為2026年公共赤字控制在GDP約5%的目標具一定可信度。不過，延續對大型企業加徵稅項，或在中期對私人投資構成壓力。

整體而言，Natixis維持對歐洲主權利差的相對樂觀看法，但提醒明年法國總統選舉，或限制利差進一步收窄的空間。＠

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