隨著加拿大聯邦赤字持續攀升，經濟學界擔憂之聲四宗。西蒙菲莎大學（SFU）經濟學教授赫伯特‧格魯貝爾（Herbert Grubel）警告，加拿大高企的債務水平正逼近財政極限，若不加以控制，恐將耗盡政府的借貸能力，引發類似上世紀90年代的金融危機。

債務雪球越滾越大 信用評級恐受衝擊

格魯貝爾在2025年12月4日於《金融郵報》發表的評論中指出，加拿大正走向「90年代式的財政危機」。目前的聯邦預算赤字高達783億元，這種趨勢顯然不可持續。

他警告：「政府不可能永遠依賴舉債。一旦跨過某個臨界點，債權人將不再信任政府的償債能力，屆時信用評級下降、融資成本飆升，最終導致債券無人問津，國家將別無選擇，只能陷入實質性破產的危機。」

這並非危言聳聽。格魯貝爾回憶道，1994年加拿大央行曾遭遇驚險一幕：在一場旨在彌補聯邦赤字的債券拍賣中，直到結束前30分鐘才有人願意出價。該事件直接促使當時的政府實施了嚴厲的緊縮政策，包括削減19%的項目支出及大幅減少商業補貼。

數據對比：現狀比1990年代更嚴峻

與1990年代相比，當前的數據更令人擔憂。格魯貝爾指出，目前加拿大各級政府總債務佔國內生產總值（GDP）的比例已達113.9%；而在危機爆發的1990年代，這一比例僅為73.7%。

卡加利大學經濟學教授特雷弗‧湯姆貝（Trevor Tombe）也認為，目前的債務佔GDP比重是不可持續的。「必須做出改變。」他建議政府需通過增加稅收、削減對省級政府的撥款，甚至提高退休年齡並收緊老年保障金（OAS）申領條件來緩解壓力。

經濟環境惡化 難以複製「自救」奇蹟

更令人憂慮的是外部環境的變化。新布倫瑞克大學政治學教授赫伯特‧埃默里（Herbert Emery）分析，當前的危機比1990年代更為棘手。

埃默里解釋，上世紀90年代加拿大之所以能走出泥潭，主要得益於《北美自由貿易協定》（NAFTA）帶來的貿易順差及對美出口激增，配合央行的減息政策刺激了經濟增長。

「但在當前環境下，美國實施關稅保護，加拿大央行減息或增加對美出口的空間已大幅收窄。」埃默里認為，在缺乏外部經濟增長引擎的情況下，聯邦政府可能被迫「繼續推行緊縮預算」來應對。

卡爾頓大學商學院教授伊恩‧李（Ian Lee）補充，雖然國家主權債務危機不同於企業破產，但後果同樣嚴重。一旦爆發財政危機，加元將面臨大幅貶值，進而推高進口商品成本，最終買單的仍是普通消費者。

原文：Why This Economist Believes Canada Is Headed for a 1990s-Style Debt Crisis刊登於英文《大紀元時報》。#

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