A股超30間公司用資本公積金補虧損 美化財報

日前，中國AI晶片廠商寒武紀發布公告稱，將用資本公積金27.78億（人民幣，下同）彌補過去四年的累計虧損，這將使虧損歸零。截至12月上旬，已有超30家A股上市公司披露資本公積補虧方案。業內人士認為，這種資本虛化的操作往往導致財務報表失真，掩蓋公司存在的問題。

2025年12月15日晚，中國國內AI晶片頭部廠商寒武紀發布公告稱，《關於使用公積金彌補虧損的議案》當天獲得臨時股東大會審議通過。根據議案，公司擬使用母公司資本公積金27.78億元用於彌補過去四年的累計虧損，此舉將抹平公司歷年的累計虧損。

寒武紀董秘辦公室的相關工作人員12月16日在接受「經濟觀察網」記者電話諮詢時說：「採取資本公積彌補虧損的操作，主要就是為了把之前的虧損從財務的角度進行抹掉。這是財務上的一個處理方式，它不會影響公司的實際經營。」

網民「Henry討厭coding」認為，問題不止是抹掉虧損的問題，而是公司長期發展的問題。他說，「股東被忽悠慘了！填坑後看著爽，但公司真實虧損可能更嚴重，長遠風險加倍哦——粉飾報表掩蓋問題，公司早晚泡湯。」

寒武紀是在2020年7月份上市的，隨後5年連續虧損。2020年至2024年的歸母淨利潤分別為-4.35億元、-8.25億元、-12.56億元、-8.48億元、-4.52億元。

同一天，北京中關村科技發展股份有限公司（簡稱「中關村」）也發布類似公告稱，公司使用公積金彌補虧損的議案當天獲得股東大會審議通過。根據議案，公司擬使用資本公積11.72億元和盈餘公積8301萬元，合計12.55億元彌補母公司的累計虧損，此舉將使公司截至2024年12月31日的累計虧損歸零。

《第一財經》報道，截至2025年12月上旬，已有超30家上市公司披露資本公積補虧方案，補虧總額超300億元，保變電氣、冠捷科技、國新證券等公司此次補虧金額均超40億元。

「資本公積彌補虧損‌」是指，公司使用資本公積金中的特定部份來沖減累計虧損的財務操作，旨在優化財務報表結構，為後續融資或分紅創造條件。

「資本公積金」（Capital Reserves）是指上市公司股東投入資本超過股本面值的部份，以及直接計入所有者權益的利得（如資產評估增值、接受捐贈等）所形成的專項儲備，它不來自利潤。

「經濟觀察網」報道，深圳一家證券營業部的財富顧問胡先生表示，寒武紀公告出來後，營業部很多客戶就此事進行諮詢，「我們的答覆是『暫時遠離』」，「這種資本虛化的操作往往會導致財務報表失真，投資市場最害怕的就是不確定性」。

「寒武紀剛實施了定增（定向增發，一種融資方式），現在立即要用資本公積彌補虧損，難免會讓市場產生疑慮。」

有投資專家分析指出，這些公司補虧的核心動因有三方面：一是修復分紅資格；二是美化財務指標，滿足再融資及銀行授信的硬性要求；三是清理歷史經營包袱，為後續業務轉型鋪路。

職業投資者張先生則表示，科技股公司高成長的前提是高投入，尤其像寒武紀這種正進入高速成長期的晶片公司，更需要大量資金投入研發或擴張，如果現在就開始為現金分紅做準備的話，其長期競爭力難免會受到削弱。

中共2024年7月1日起施行的新《公司法》，打破了此前「資本公積金不得用於彌補公司虧損」的禁令。

根據中共財政部今年6月發布的《關於公司法、外商投資法施行後有關企業財務處理問題的通知》，在允許使用資本公積彌補虧損的基礎上，對彌補範圍、時間、依據、程序等作出了一系列的財務規範。

註冊會計師婁霄雲則表示，「財政部的這個通知，打開了『上市公司使用資本公積彌補虧損』這一操作的窗口。」近期擬使用資本公積彌補虧損的上市公司數量確實明顯在增多。

博主「遇見羊老闆」分析說，寒武紀的操作等於拆掉了融資道路上的枷鎖，為未來可能的伸手要錢鋪平道路。根據A股規則，如果公司帳面上有大額未彌補虧損，還想增發股票、發行可轉債，基本很難成形。#

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