【大行觀點】Natixis：新興亞洲難脫離美國市場 大陸出口通縮加劇競爭壓力

法國外貿銀行（Natixis）於17日發表研究報告指出，在美中互徵關稅的背景下，亞洲各國雖然積極尋求擴展至美國以外的市場，希望大陸能成為替代動力，但實際情況卻與預期背道而馳。由於大陸長期通縮壓力及製造業產能過剩，國內需求疲弱，不僅未帶動進口上升，反而持續加強出口競爭力，對亞洲鄰國形成壓力。

報告指出，截至今年9月，大陸進口按年下跌1.1%，出口則增長6.1%，其中大量貨品出口流向新興亞洲（EM Asia），導致印度、東南亞等地的貿易逆差不斷擴大。即使一向對大陸有順差的南韓，亦開始出現貿易赤字。

大陸將增長重心集中在工業與製造端，使其出口在勞動密集及資本密集產品領域全面擴張。在全球供應鏈層面，大陸出口的中間品比例持續提高，深度嵌入新興亞洲對美國及其它市場的製成品出口中。儘管日本、南韓及部份大陸企業已將產能外移至東南亞與印度，但在製造最終產品時，仍高度依賴大陸零部件與設備。

此外，大陸在資本密集與消費品市場的競爭力亦迅速提升。報告稱，大陸在勞動密集製造領域仍佔全球約32%市佔率，價格優勢使本地企業難以抗衡，迫使亞洲各國企業改以進口大陸機械與消費品。印度便是典型案例，其貿易逆差攀升至1,030億美元，而製造業佔GDP比重卻持續下滑。

過去十年間，新興亞洲大多數國家的製造業佔GDP比重持續下降，僅越南例外。越南透過製造業優先戰略及改革措施，成功將製造業佔比由2005年的18.8%提高至2024年的24.4%。

然而，Natixis警告，即使對美國保護主義感到沮喪，新興亞洲依然難以真正實現去美化或多元化。在大陸出口壓力與全球需求疲弱的夾擊下，區域產業基礎正面臨結構性衰退，其長遠後果不容忽視。＠