華爾街著名的投資銀行高盛集團(Goldman Sachs),發出了警告,如果特朗普獲勝,美國GDP將面臨打擊。圖為2019年10月18日,高盛集團行政總裁蘇德巍(David Solomon)在華盛頓特區的世界銀行總部舉行的一次活動中發言。(Olivier Douliery/AFP via Getty Images)
華爾街著名的投資銀行高盛集團(Goldman Sachs),發出了警告,如果特朗普獲勝,美國GDP將面臨打擊。圖為2019年10月18日,高盛集團行政總裁蘇德巍(David Solomon)在華盛頓特區的世界銀行總部舉行的一次活動中發言。(Olivier Douliery/AFP via Getty Images)

美國著名投資銀行高盛最新預測,稱如果特朗普獲勝,美國GDP將受到打擊,而如果賀錦麗、民主黨大獲全勝,美國GDP將受到提振。這是真的嗎?高盛報告有哪些問題?

其中,值得注意的是,高盛認為特朗普收緊移民政策也將對經濟產生打擊,這和幾乎全部美國人的認識相反,怎麼回事兒?

特朗普宣布將成立新機構,讓億萬富翁馬斯克領導。這是甚麼呢?

《華爾街日報》最新民調顯示,當選民被問到誰最能處理經濟問題時,特朗普領先哈里斯8個百分點,在應對通脹問題上特朗普領先5個百分點。在拜登競選連任時,特朗普擁有更大的優勢。

但是,最新華爾街發布的兩份報告,顛覆了這個認識。

其中,華爾街著名的投資銀行高盛集團(Goldman Sachs),發出了警告,如果特朗普獲勝,美國GDP將面臨打擊。

9月4日,包括菲利普斯在內的高盛經濟學家,在一份報告中寫道,「我們估計,如果特朗普大獲全勝或在政府分裂的情況下獲勝,關稅和收緊移民政策對經濟增長的打擊,將超過維持大部份減稅措施所帶來的積極的財政刺激」。

高盛團隊估計,在這種情況下,美國經濟受到的影響在明年下半年達到高峰,GDP將下降0.5個百分點,而影響在2026年之後減弱。假設的前提是,特朗普對中國關稅提高20個百分點,同時對墨西哥和歐盟汽車徵收更高關稅,而移民政策收緊將導致非法移民減少,從而減緩新增勞動力。

高盛還認為,特朗普加徵關稅將導致通脹上升,對美聯儲利率的影響最高可達30至40個基點。

對此,摩根大通的資產管理公司首席全球策略師凱利,在接受CNN電話採訪時,說的更嚴重,他抨擊特朗普的關稅政策「這是神奇的經濟提議之一,實際上可能會導致通貨膨脹,並讓你陷入衰退。」

凱利警告,關稅是「完美的滯脹機器」,有可能擾亂供應鏈,並招致貿易夥伴的懲罰性反應。「這是兩歲孩子的心態:你打別人的鼻子,並希望他們不會打你」,他說。

對賀錦麗當選,高盛經濟學家則樂觀得多。報告認為,賀錦麗的額外稅收,將對美國公司的利潤造成打擊,導致標準普爾500公司獲利下降約5%。上個月,賀錦麗概述了其經濟計劃,包括將公司稅率從21%提高到28% 。

但是,高盛認為,整體來看,如果賀錦麗獲勝並且民主黨獲得國會參眾兩院的控制權,「新的支出和擴大的中等收入稅收抵免,將略微抵消因企業稅率上升而導致的投資減少」。而這,將導致「2025到2026年的GDP平均成長略有提升」。

如果賀錦麗當選、共和黨控制國會的至少一個院,高盛認為:「政策變化的影響將很小,而且是中性的」。

對這份報告,賀錦麗的競選發言人科斯特洛表示讚揚,說:「右翼、左翼或中間派專家都一致認為,特朗普正在威脅一場經濟災難」,即失業率飆升、通貨膨脹「炸彈」、債務爆炸和潛在的衰退。

但是,特朗普顧問認為,特朗普減稅和放鬆管制將帶來的經濟增長,遠遠超出高盛等主流預測的水平。特朗普經濟顧問哈塞特5日上午對記者表示:「高盛經濟團隊的黨派傾向性很強。」「我不知道為甚麼高盛沒有嘗試聘請一支更平衡的經濟團隊」。

他還表示,先前(高盛)對特朗普領導下經濟表現的預測是錯誤的。

不過,也許是巧合。野村證券經濟學家在2日一份報告中,也和高盛觀點類似。野村證券首席經濟學家賽義夫寫道,儘管在特朗普的第一個任期內,企業「吸收了關稅帶來的通脹衝擊」,但擬議的全面關稅將降低類似情況發生的能力。野村團隊估計,特朗普的更高關稅將使2025年通脹率上升0.75個百分點。

不過野村證券的報告,由於是對行業調研產生的,所以比高盛報告要複雜一些。報告表示,雖然賀錦麗目前似乎是微弱的領先者,但特朗普獲勝的可能性仍然很高。

被調查的絕大多數投資者(60%)認為,儘管特朗普可能會提高關稅,但幅度不會像他提議的那麼高:對中國提高60%、對其它國家提高10%。

調查反映,人們對通脹上升、財政赤字擴大以及地緣政治緊張局勢加劇表示擔憂,特別是在中東、俄羅斯和烏克蘭等地區。然而,儘管存在這些潛在風險,57%的受訪者預計特朗普2.0下的GDP成長會更高,這顯示美國經濟和全球關係的前景複雜而且多方面。

移民:華爾街的認識和幾乎所有美國人不一樣

大家可能注意到了,高盛報告中特別提到移民政策不同,導致的經濟增長不同。而我們知道,經濟、非法移民以及墮胎是今年美國大選選民最關注的三大問題。兩人最近都對非法移民表示了強硬態度。

在賀錦麗的最新電視廣告中,突出了她作為「邊境州檢察官」的經歷,以及她對「數十年來最嚴格的邊境安全法案」的支持。廣告中還出現了特朗普政府期間建造的邊境牆圖片。但是,之前多年來,她多次批評這堵牆,稱侮辱了她和美國的價值觀。

CNN在9月4日報道,在2019年出版的《我們持有的真理》一書中,賀錦麗稱這堵牆「毫無用處」,並表示它「只不過是一個象徵,一座紀念碑,不僅與我所珍視的一切相對立,而且與我所珍視的一切基本價值觀相對立」。

CNN KFile對賀錦麗社群媒體貼文的審查發現,她在特朗普執政期間批評邊境牆50多次,稱其「愚蠢」「無用」和「中世紀的虛榮工程」等。

由於拜登政府現在已經採取措施收緊非法移民,高盛預計,賀錦麗政府將監督新移民數量放緩至每年150萬人,仍高於疫情前約100萬人的平均水平。特朗普政府可能會促使人口成長大幅放緩,達到每年125萬,或者,如果共和黨控制國會並增加邊境執法資源,每年將只增加75萬。

高盛報告寫道,「我們估計,如果賀錦麗獲勝,移民對勞動力增長的貢獻將比特朗普在分裂政府下獲勝時每月高出10,000人」,比共和黨大獲全勝的情況每月高出3萬人。也就是說,新增就業很多是由非法移民帶來的。

我們先不評價非法移民弊端,單說彭博社今年3月的一個報道,顛覆很多人的認知,華爾街認為非法移民對美國經濟是有利的。

當時,高盛因移民激增,調高了GDP的成長預測。匯豐銀行首席經濟學家亨利則稱:「沒有哪個發達經濟體,能像美國一樣從移民中受益」。2月份,無黨派的國會預算辦公室(CBO)還計算出,移民將在未來10年為美國GDP帶來7兆美元的成長。

不過,非法移民帶來了經濟整體增長,並不意味著每個美國人受益,因為一些城市治安在惡化、每年開支上百億美元,某些行業美國公民工資水平和工作條件也受到較大衝擊,今年二月美國失業率升至兩年高點。而與此同時,美國企業界正大力呼籲改革,要透過合法管道引進更多工人。

所以,大家可以看出,任何一個政策都有受益者和受傷者,並可能導致社會分化。了解這些,有利於我們更好理解美國大選。

高盛報告存在的4個問題

那麼,怎麼評價高盛的報告呢?它的預測是真實的嗎?整體來說,我們不認同,認為它存在4個問題:

首先,就像經濟學家哈塞特說的那樣,高盛和很多經濟學家,2016年都未能預見到特朗普上任,美國經濟增長會加速。而當時,美國有歷史性的低失業率,溫和的通脹,甚至在和中共貿易戰期間也如此。

我們記得特別有意思,上一次,很多美國主流媒體和經濟學家對特朗普當選一片哀嚎,認為他將帶來經濟崩潰等等,結果完全相反。今年,也有16個諾貝爾經濟學家聯名寫公開信,認為特朗普回歸將是一場經濟災難。對此,我們覺得大家當故事看看就好。美國是一個多元化社會,持不同觀點的人都有。而且,經濟學家們也並不總是對的,比如只有極少數人預測到了2008年經濟危機。

再次,對高盛認為特朗普可能比賀錦麗更會帶來通貨膨脹,我們也不同意。因為給中國的平均加稅不可能太高,而且特朗普的能源政策、和沙特良好的關係,以及推動中東和平,將導致石油價格大幅下降,而能源是通貨膨脹的重要推動力。

我們也分析過賀錦麗的經濟政策,認為會帶來通貨膨脹,包括停止給公司減稅(相當於加稅),擴大醫保支出,給初次購房者2.5萬美元補貼等。

第三,關稅對美國經濟的影響,我認為也沒那麼嚴重,因為中國經濟加速惡化,製造業在拚命內卷,加稅將很大程度由中國企業承擔。

第四,高盛報告沒有考慮削減管制和政府開支將帶來的影響。我們回顧一下習近平這幾年的政策就知道,對企業的不友善,會讓企業家們躺平或者逃跑。Tesla總裁馬斯克,也因為加州對企業有太多管制,逃離了加州。美國住宅現在缺口高達700套,其中一個主要原因,也是因為各地審批流程複雜,導致建築增長緩慢。

作為企業家出身的特朗普,深諳此中奧秘。9月5日,在紐約經濟俱樂部演講中,特朗普做了一項重大宣布:「根據馬斯克的建議,我將成立一個政府效率委員會,負責對整個聯邦政府進行全面的財務和績效審計,並為重大改革提出建議。馬斯克已同意領導該工作小組。」特朗普還宣布,將把在美國生產產品的美國公司企業稅率降至15%,並創建一個主權財富基金。

對此,馬斯克在推特X上回應「This is badly needed.(這非常需要)」

這個政府效率委員會,是前一陣,馬斯克在X和特朗普訪談時,建議特朗普成立的,目標是解決政府支出問題,作為解決通貨膨脹的一種方法。

在2016年競選中,特朗普承諾每新增一項法規就取消兩項法規;在5日演講中,他提議擴大監管削減範圍以降低住房成本,並開放部份聯邦土地用於大規模住房建設。

另外,我們知道,各種因素都可能影響經濟。高盛也沒有分析。

當然,我們覺得很有意思的是,目前特朗普和賀錦麗還在進一步完善他們的政策,比如賀錦麗4日還推出了對小企業擴大減稅的計劃,這將有利於增加就業和促進經濟增長。在民主政治中,公開透明的競選,會刺激雙方做出更多更好政策,這也是我們觀察美國大選應該注意的方面。

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