日前，中共央行在三天之內兩度下調利率，向市場釋放流動性。第一次降息後，股市不漲反跌，A股三大指數連日來持續下跌，滬指跌破2,900點。經濟學家認為，中共央行降息力度有限，顯露其困境，而股市的表現反映出市場對三中全會失望，普遍看衰中國經濟，因為中國經濟的危機已不是採取降息等小調整所能應對的。

中共央行降息後股市不漲反跌

7月25日，中共央行（中國人民銀行）稱，為維護月末銀行系統流動性合理和充裕，以利率招標方式進行2,000億元人民幣（約276億美元）MLF操作，中標利率為2.30%，較此前下降20個基點。

MLF（Medium-term Lending Facility）操作是中期借貸便利的投放工具，是央行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具。其發放對象為符合監理要求的商業銀行及政策性銀行，發放方式為質押方式。貸款的時間一般為三個月到一年。中共央行常通過MLF貨幣政策工具，向符合一定資格要求的商業銀行、政策性銀行提供的一種特殊貸款，用於三農和小微企業的資金需求。

就在三天前（7月22日），中共央行已宣布下調多項基準貸款利率。其中，1年期貸款市場報價利率LPR（Loan Prime Rate）降至3.35%，5年期以上的LPR降至3.85%，均較上一期下降10個基點，也就是降息0.1%。這是中共央行今年內第二次降息。

央行稱，下調LPR是降低企業、居民融資成本，以刺激消費與投資。同時，央行還首先對7天期逆回購操作OMO（open market operations）調整為固定利率、數量招標，利率下調10個基點至1.7%。

中共央行進行一連串的操作，其目的何在？中共官媒稱，其操作的基本點是，政策利率「換錨」，從此前的MLF利率轉移到目前的7天期逆回購利率OMO，淡化MLF的政策利率色彩，強化7天期逆回購利率的政策工具定位。

報道還稱，央行貨幣政策動作頻頻，主要是基於兩點，一是目前實體經濟需求仍然疲軟，尤其是房地產市場需求不足，需要降低融資成本，刺激內需。二是美國9月份降息預期板上釘釘，對中共央行進一步的貨幣寬鬆提供了空間。

不過，市場對央行的措施並不領情，首次降息當天（22日），中國 A 股市場三大指數均下跌，滬指周一收盤跌0.61%報2,964.22點，深證成指跌0.38%報8,869.82點，創業板指跌0.09%報1,723.91點。

24日，A股三大指數持續下跌，截至收盤，滬指跌0.46%，勉強守住2,900點，收報2,901.95點；深證成指跌1.32%，收報8,493.10點；創業板指跌1.23%，收報1,650.91點。個股方面，下跌股票數量超過4,400隻。

25日，中共央行又對中期借貸MLF利率進行下調。26日，股市略有反應，截至7月26日收盤，滬指報2,890.90點，漲4.16點，漲幅為0.14%；深成指報8,597.17點，漲122.47點，漲幅為1.45%；創業板指報1,659.53點，漲15.08點，漲幅為0.92%。但是由於此前的連續大幅下跌，滬指未能守住2,900點。

對於中共央行進行的一系列操作，以及股市的反應，旅美經濟學家黃大衛對大紀元表示，目前，中國整體經濟不論是出口、內需還是投資等經濟活動，與預期存在較大差距，央行不得不通過降息向市場釋放一定的流動性。

中共國家統計局7月15日發布的數據顯示，中國第二季度GDP增速繼續下滑。

此外，中共財政部7月22日發布的2024年上半年財政收支顯示，上半年，中共政府一般公共預算收入115,913億元人民幣，下降2.8%。其中，增值稅下降5.6%，企業所得稅下降5.5%，個人所得稅下降5.7%，關稅下降5.2%，證券交易印花稅腰斬，下降54%。主要稅收都在減少，消費稅增長6.8%，是為數不多的增長稅項。

黃大衛表示，「中國經濟的深刻問題，已不是通過單純的降息能應對的，而且降息的力度太小。要化解中國經濟的危機，必須進行結構性改革，擴大民營經濟的准入範圍，對外資更多的鼓勵政策等。但是剛結束的三中全會根本看不到相關信息，市場期待落空。現在拋出一個非常低廉的利息政策，與市場預期相距甚遠，所以股市下跌，市場根本不買賬。」

先於美聯儲小幅降息顯露其困境

通常美聯儲的加息、降息是世界各國銀行參照的風向標。這次中共央行先於美聯儲降息，受到外界關注。

美國信息與戰略研究所經濟學者李恆青對大紀元表示，以前，中共央行密切關注美聯儲的降息動向，尋找降息時機。現在美聯儲透露出降息可能性，中共央行就迫不及待的降息。因為中國經濟遭遇了棘手的大問題，比如，房地產徹底垮塌，銀行金融系統的風險，地方政府債務問題，企業倒閉，失業率高攀不下，出口減緩等等，所以急需降息釋放流動性來刺激經濟。

李恆青同時表示，「中共央行降息僅0.1%，顯示其面臨難以兩全的困境。」他以美國為例說，對於降息的利好政策下是否帶來貸款買房或擴大投資的明顯效果，專業財經人士給予的參考數字是，0.27%以上利息的變化是個參考點。這次中共央行僅降息0.1%，所以市場不買賬，股市接連下跌，2,900點能否守住成了當局的頭疼事。

他認為，中共央行不敢大幅降息的一個主要顧慮是，美聯儲還沒有正式降息，中美之間的利率差增大會加速外資撤離中國，同時人民幣貶值的壓力會增大。中共央行面臨左右為難的尷尬境地。

實際上，第一次降息後，市場表現出看衰中國經濟的信號。24日，通過滬港通、深港通，來自香港的北上資金當天淨賣出22.76億元人民幣（約3.14億美元），全天成交1,080.42億元（約149億美元），佔A股總成交額的17.23%。

李恆青表示，「中國經濟已經陷入螺旋式下跌，單憑降息，釋放流動性是無法改變其跌落趨勢的，必須真正導入市場機制來分配資源。而實現市場經濟的大前提是把權力關進籠子裏，建立法治社會。但是現政權走了一條相反的路，重回毛時代的計劃經濟。」@

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