美國6月份失業率數據幾乎接近觸發一項關鍵的經濟衰退指標——薩姆規則（Sahm Rules）。

經濟學家薩姆（Claudia Sahm）提出，當三個月的失業率移動平均值較過去12個月的低點高出至少0.5個百分點時，就被認為經濟衰退開始了。這條規則成功預示了1970年以來的每一次美國經濟衰退。

根據勞工部上周五（7月5日）公布的最新失業率數據，6月份失業率升至4.1%，前值為4%。三個月失業率移動平均值跟前一年失業率低點的差距已從5月份的0.37擴大到6月份的0.43。

這一指標目前已達到2021年3月以來的最高水平。但當時，美國經濟仍在從COVID大流行引發的崩潰中復甦。

薩姆解釋說，即使失業率處於較低水平，失業率上升也可能引發反向循環，導致經濟衰退。她曾任美聯儲經濟學家，現任新世紀顧問公司（New Century Advisors）首席經濟學家。

她在2023年11月份的彭博社評論專欄中寫道：「當工人失去薪水，他們就會削減支出，當企業失去客戶時，他們需要更少的工人，等等。」她補充說，一旦這種反向循環開始，通常會自我強化和加速。

薩姆在2024年6月份接受CNBC採訪時表示，美聯儲繼續推遲減息可能會導致經濟陷入衰退。

她說，「這是一個真正的風險，我不明白美聯儲為甚麼要推崇這種風險。我不知道他們在等甚麼。」

薩姆還表示，美聯儲傾向於等待就業惡化的做法是錯誤的，政策制定者應該關注勞動力市場的就業變化率。

「我們已經陷入了衰退，失業率各不相同。」她解釋道，「這些動態會自行產生影響。如果人們失業，他們就會停止消費，然後會有更多的人失業。」

頂級經濟學家呼籲美聯儲減息

沃頓商學院教授傑西格爾（Jeremy Siegel）表示，如果美聯儲不儘快開始減息，股市上漲和經濟強勁將面臨風險。

這位頂級經濟學家幾個月來一直在呼籲美聯儲放鬆貨幣政策。

他在7月4日接受CNBC採訪時提到，失業數據表明美國經濟更接近觸發一個高度準確的薩姆衰退規則。

美聯儲這一輪持續一年多的創紀錄加息周期，其一大意外就是勞動力市場保持強勁。每個月都有穩定增加就業崗位，且失業率保持在4%以下。

西格爾指出，薩姆規與其它兩個衰退警告是相對應出現的，包括美國國債收益率曲線倒掛和貨幣供應放緩。

「我們正處於經濟放緩之中。」西格爾說，「我認為鮑威爾主席確實是時候在7月份的會議上真正做好準備，在9月份進行一次減息，也許在11月份再進行一次減息。我認為通脹肯定已受控，我不希望看到經濟放緩變成更糟糕的事情。」

潘西恩宏觀經濟諮詢公司（Pantheon Macroeconomics）的首席經濟學家謝潑德森（Ian Shepherdson）表示，所有這一切似乎都可能在未來幾個月發生變化。但他也預計美聯儲會減息。

謝潑德森曾準確預言美國2008年房地產市場泡沫。謝潑德森還預測，經濟衰退將在2023年，但這次沒有發生。

謝潑德森在周一（8日）給客戶的一份報告中表示，未來幾個月美國經濟的各部門都將走弱，包括勞動力市場。

「在本（加息）周期中，這是第一次有一系列指標初步表明，在消費者的推動下，經濟增長將大幅放緩，勞動力市場將在第二季度明顯疲弱。」

他同時表示，這些數字具有不確定性，需要接下來幾個月更多的關於疲弱零售銷售、低迷的招聘指標以及裁員增加的證據。

目前，市場預計美聯儲將在2024年減息3次，每次25個基點。謝潑德森表示，如果他對數據的解讀正確的話，這個數字更有可能是5次。

「沒有甚麼比就業持續疲弱更能改變政策制定者和投資者的想法了，因此，如果領先指標正確，到夏季美聯儲的議息基調將大不相同，市場將推動更多的減息。」謝潑德森說。#

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