在美國公債孳息率曲線倒掛，越來越多的經濟學家預測2021年底前美國經濟將陷入衰退的當下，美聯儲緊急大幅減息，引導短天期美國公債利率快速下跌，讓孳息率曲線扭轉為正，應該是一件刻不容緩的事情。

CNBC新聞網報道，獨立投資銀行斯蒂費爾（Stifel）的股票投資策略主管班尼斯特（Barry Bannister）在周四（29日）的報告中寫道，美聯儲當前的聯邦基本利率2%－2.25%遠高於中性水平，緊縮的貨幣政策很可能阻礙美國的經濟發展，甚至引發經濟衰退。

班尼斯特進一步寫道，當前的利率暗示未來股市，而美聯儲減息的遲疑恐讓1876年美軍遭到美國原住民蘇族人圍殲的大小角戰役（Custer』s last stand at Little Big Horn）重演，他呼籲美聯儲應該快速降低聯邦基本利率至中性水平。

班尼斯特指出，一旦美國經濟進入衰退，標普500指數可能大跌32%，若以周三的收盤價2887點計算，最低可跌到1963點。

這個債市引發的經濟衰退聯想，伴隨著中美貿易戰的全面開打，標普500指數8月一度下挫5.3%，所幸周四已收斂跌幅到1.87%。

班尼斯特提到的聯邦基本利率遠高於中性水平，是當前債市的真實反映，美國10年債孳息率周四收報1.496%，2年債為1.526%，二者都比聯邦基本利率2%－2.25%低超過0.5%以上，利差確實很大。

然而，美聯儲部份官員卻認為當前的利率是中性水平，對債市拋出的警訊無動於衷。例如，克里夫蘭聯儲局長梅斯特（Loretta Mester）就主張，當前的利率水平對經濟是適當的，沒有減息的理由，她認為2%－2.25%就是中性利率水平。

也有美聯儲官員主張，減息與否不是當前最重要的問題，解決中美貿易爭端才是。費城聯儲局長哈克（Patrick Harker）認為現在就算減息0.25%或0.5%都不會影響企業行為太多，因為許多經濟逆風依然存在，其中包括中美貿易紛爭。

CME期貨市場顯示，投資者預期9月18日美聯儲政策會議後減息0.25%的機率達98.1%，維持利率不變的機率為1.9%。

誠如特朗普總統近期在推文所說的，美國經濟當前最大的敵人究竟是鮑威爾還是習近平？隨著中美貿易談判9月達成協議的機率越來越濃，股市的不確定性已大量消除，但不排除美聯儲再度出現象7月底的「鷹派減息」那樣震驚市場。

彭博社的文章建議，美聯儲此時不應該對抗特朗普，而是應該對抗特朗普的貿易戰，美聯儲的使命應該是去回應造成經濟動盪的亂源，而不要太執著於該亂源起於何處。這樣的建議真的很中肯。

期待在9月美股反彈的市場強烈預期聲中，美聯儲不要再度成為投資者唾棄的罪人。◇ 

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