德勤中國資本市場服務部（CMSG）發布對中國內地及香港新股市場於2024年第一季度表現的分析，以及兩個市場在2024年餘下三個季度的前景展望。

截至2024年3月31日，以新股融資額來計算，紐約證券交易所由於完成全球十大新股中的4隻新股而取得第一名，當中包括今年迄今全球第二大來自芬蘭跨國運動用品公司的新股。納斯達克以完成另外全球十大新股中另外3隻較細規模的新股隨後。由於有一間護膚品公司同時為2024年首季全球最大的新股於瑞士證券交易所上市，因此該證券交易所成為第三名。印度證券交易所因大量新股上市而位居第四。在多間大型製造與科技、傳媒及電訊公司上市後，上海證券交易所（上交所）在排名中獲得第五位。

隨著多項監管措施頒佈出台，嚴把A股IPO准入關、從源頭提升上市公司質量，綜合考慮市場承受能力，實施新股發行逆週期調節，內地新股活動於2024年第一季度進一步放緩。與過去兩年的表現相比，2024年全年A股新股市場勢將顯著放緩。

至於香港，一直受到外圍市場和疲弱的投資情緒所打擊，尤其是美國加息週期何時終結。其新股活動於2024年首季起步緩慢，在市值低迷環境下，並沒有錄得任何超大型或大型新股上市。儘管預期中國內地會有不同的經濟刺激措施出台，令到經濟高質量增長，不同促進香港股市流動性及競爭力的短期、中期和長期措施將會陸續推出，然而未來三季度美國減息的時間表將會成為引導資金流向並成為推動香港新股市場在2024年反彈的一大因素。從A股上市改赴轉戰港股上市或成為趨勢。

在2024年第一季度，中國內地僅有30隻新股融資236億元人民幣，相對2023年首季則有68隻新股融資651億元人民幣。新股數量下跌56%，而融資額減少64%。北京證券交易所（北交所）及創業板新股數量領先，而上交所則以新上市公司所募集的融資額領先。上交所錄得11隻新股上市融資148億元人民幣，深圳證券交易所以來自11隻新股所募集的71億元人民幣融資額隨後。北交所的融資額為最低，從8隻新股融資17億元人民幣。

德勤中國資本市場服務部上市業務主管合夥人紀文和表示：「A股市場對於新上市發行從嚴把關將會令到所有五個板塊的新股上市數量和融資額下降。但是我們對於2024年第一季上海證券交易所仍然能夠躋身全球新股市場排行榜的前五位置感到高興，主要是由於有多間穩健的製造及科技、傳媒和電訊公司上市。」

在2024年首三個月，香港新股市場有12隻新股上市融資47億港元，與2023年同期相比，當時有18隻新股上市融資67億港元，代表新股數量及融資額分別削減33%和30%。

德勤中國資本市場服務部上市業務華南區主管合夥人呂志宏表示：「我們高興香港市場在3月份開始有更多正面的跡象，有更多新股上市，市場成交狀況更理想，在2024年第一季度末期時的準備上市公司名單亦有擴大，而監管機構也繼續以不同的方式積極、孜孜不倦地改革股市。然而，由於市場的流動性即資金所帶動的股市整體成交和市場估值處於低水平，令到香港新股市場在2024年第一季度表現放緩。」

資本市場服務部預測，2024年A股新股市場將會有大約115至155隻新股上市融資1,390至1,660億元人民幣，較早前的預測為低，每個板塊的新股數量將會減少。上海及深圳主板將會有25至35間公司新上市融資740至840億元人民幣，而創業板以35至45隻新股融資300至370億元人民幣緊隨，預計上海科創板會有20至25隻新股上市融資280至350億元人民幣，另有35至50隻新股會於北交所上市融資70至100億元人民幣。

德勤中國資本市場服務部A股上市業務主管合夥人唐戀炯指出：「在3月中出台的各項監管措施將有助進一步提升上市發行人的質量，並且最終將提升整個A股股票市場的質量。對目前來說，上市發行的速度是難免會受到影響。但是我們相信，長期來看，這是為市場設定了更高的基準，將股票市場更多紅利發放給整體經濟，必將為市場的健康發展，以及整體經濟的增長作出更多的貢獻。」

資本市場服務部展望，香港在2024年將有80隻新股上市融資1,000億港元，並預期內地會再推出經濟刺激措施、一直在進行的香港股票市場改革，包括優化上市機制、交易制度及內地與香港的互聯互通機制、A股新股市場放緩，以及預期美國減息。新股市場的亮點包括來自知名公司、特殊目的收購公司併購交易、國際公司、從A股市場改赴香港上市的中國公司和GEM公司的上市項目。

德勤中國華南區主管合夥人歐振興補充道：「儘管市場揣測美國的減息時間表或延後，我們對於香港新股市場在2024年的前景及表現仍然感到樂觀。我們目睹了更多的上市申請個案，特別是來自人工智能、生命科學和醫療保健重要具有潛力的領域。當許多潛在發行人正在等待市場估值反彈，部份公司也決心在目前的市況下改到香港上市，出於它們的緊迫融資需求，以繼續支持業務發展。由於其國際金融中心地位、眾多獨特的優勢和基礎條件、持續的市場改革，令到香港仍然是這些公司首選的上市目的地點。」

隨著A股新股活動於2024年首季放慢，中國公司繼續活躍到美國上市。今年首季，新股上市數字與2023年第一季度相同，但由於有來自一間消費公司的超大型上市項目，令到融資金額大增。在今年前三個月，13間中國公司於當地上市融資14.67億美元，相對2023年第一季則有13隻新股融資5.53億美元。

德勤中國資本市場服務部全國主管合夥人劉啟鴻說：「中國公司到美國上市的市場將面臨與香港類同的命運，即更多原定於內地上市的企業將計劃改往美國上市，以一個更理想的時間表募集資金。那當然還將會取決於美國投資對於這些潛在發行人的業務模式、業務可持續性和行業的接受程度。但是我們預料今年大部份中國公司會於美國總統大選舉行前完成在美國上市。」@

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