今年以來,中共央行降低了政策利率,銀行也降低了貸款基準利率,以支持經濟活動。然而,根據彭博社專家的計算,中國「實際」的利率水平(即經通脹調整後的利率水平)已突破4%,甚至可能接近5%,這將是2016年以來的最高水平。

這是因為居民消費價格指數(CPI)與工業生產者價格指數(PPI)的下降速度,遠超過平均貸款利率。然而,當企業貸款成本上升時,將降低他們的投資能力,進而抑制需求,導致通縮加劇。

專家預測,由於中國通縮壓力持續存在,可能推高中國實際借貸成本,這將對中國經濟構成另一個威脅。

麥格理集團(Macquarie Group)大中華區首席經濟學家胡偉俊(Larry Hu)說:「中國的實際利率相當高,而且仍在上升。」他補充說,除了公司借貸成本居高不下外,高利率還意味著「居民更傾向於儲蓄」。

這對經濟來說是個壞兆頭,因為商業信心疲弱以及民眾不願消費,已成為中共當局今年的經濟挑戰之一。

目前,沒有太多跡象表明,實際利率會出現逆轉。中國11月CPI創下三年來最大跌幅。GDP平減指數(又稱平均物價指數)連續兩個季度出現負值,這是自2015年以來的首次。

通縮是危險的,可能使中國經濟螺旋式下降,因為消費者會預期價格下降,從而暫緩消費。面對需求不確定的前景,企業也會減少生產和投資。

一些經濟學家認為,這種壓力將持續到明年。

彭博經濟學家朱懌(Eric Zhu)表示:「如果沒有強有力的刺激,來應對房地產下滑(這是造成通縮的主要推力),我們認為至少有50%的機會,CPI通縮會持續到2024年上半年。」

龍洲經訊(GaveKal Dragonomics)經濟學家何暐(Wei He)說:「實際利率很重要,但人民銀行能做的相當有限。」

何暐表示,如果房地產行業惡化,央行可能會在明年繼續適度下調政策利率。不過,他預測降幅只會在10至20個基點左右。因為,減息會使銀行降低利率,影響獲利能力。

中共另一頭痛問題 在通縮中越陷越深

儘管全球許多央行仍在努力抑制通脹,但中共政權今年大部份時間都在與疲弱的價格做鬥爭,這已經成了該政權最頭疼的問題之一。

花旗分析師在周日(12月10日)的報告中表示,「在國內食品價格、國際油價調整和國內需求疲弱的三重打擊下,中國的通貨緊縮局勢正在加深。」他們補充說:「價格疲弱的跡象現在正從商品蔓延到服務。」

根據上周六中共國家統計局發布的數據,11月份居民消費物價指數(CPI)同比、環比均下降0.5%,更創2020年11月以來同比最大降幅。

這一下降標誌著通貨緊縮率自10月以來有所加速,外界呼籲北京採取緊急行動來刺激需求,以防止價格螺旋式下降。

通貨緊縮表明商品變得越來越便宜,表面上對消費者有利,但實際上對經濟構成了威脅,因為消費者和公司傾向於推遲購買或投資,希望價格進一步下跌。這反過來又可能進一步放緩經濟,促使公司減少產量、凍結招聘或解僱員工,並決定進一步降價以出售庫存,從而形成惡性循環。

中國的CPI從2月開始放緩,並在7月出現兩年多來首次負值;8月恢復正值,9月持平,但10月回落至零以下。食品價格是拖累CPI的主要因素,11月CPI年減4.2%。 其中豬肉價格暴跌31.8%。

11月國際油價觸及幾個月來的最低點後,中國汽油價格下跌。服務業通脹也放緩,上個月年比僅成長1%,而10月則成長 1.2%。

通貨緊縮壓力的加劇讓人們對中國經濟復甦進一步產生懷疑。

雪上加霜的是,據中共國家統計局表示,工業生產者出廠價格指數(PPI)連續第14個月下降,11月同比下降3%,10月同比下降2.6%。第三季度中國經濟溫和增長4.9%,低於北京設定的5%左右的年度目標,是多年來的最低水平之一。由於中共當局一貫造假,真實情況可能更糟。◇

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