穆迪再下調中國經濟展望為「負面」

12月5日，國際著名評級機構穆迪將中國主權信用評級展望從「穩定」調為「負面」。(GREG BAKER/AFP/Getty Images)

本期焦點：世界三大主權債務評級機構穆迪公司再出重手，將中國展望下調為「負面」，財政部辯解乏力。中國股市跌破3000點！

近日盛傳被捕失聯的中共證監會主席易會滿，周二（12月5日）在媒體露面「闢謠」，透露了幾個重大訊息。中國經濟陷入惡性循環。

穆迪下調中國展望中共財政部表示「失望」

應該說，世界三大評級機構之一的穆迪還是挺猛的，今年9月，剛剛給美國政府發出了警告，說如果白宮關門，其最高的AAA等級恐怕不保。這才2個多月，又對中國政府發出了警告，下調了中國信用評級展望，也由「穩定」調整為「負面」。

對美國來說，穆迪的警告影響不大，就像一片湖水上吹起的小漣漪一樣，美股主要股指僅僅是小幅波動，長期美國國債利率小幅上升。

但是，對中國來說，穆迪報告卻是雪上加霜，對中共當局是一次不小的打擊。因為中國經濟本來就已經很麻煩了：不僅房地產連續爆煲，信託行業也是雷聲不斷，我們昨天提到，最新平安銀行、萬向信託也爆煲了，著名分析師諸葛森警告這個3萬億美元的行業，要出大問題。

穆迪給出的理由很充份，中央政府和更廣泛的公共部門將向陷入危機的地方政府、國有企業，提供財政支持，這對中國的財政、經濟和體制實力，構成廣泛的下行風險。而且，中國中期經濟持續較低增長、房地產市場縮水相關的風險，也在增加。

對穆迪的報告，中共財政部發的聲明很有意思，它沒有痛斥境外勢力「亡我之心不死」，而是罕見的很客氣，表示「失望」，還說「穆迪對中國經濟增長前景和財政可持續性的擔憂是不必要的」，並以答記者問的方式說，吧啦吧啦的解釋一番，說今年以來，中國宏觀經濟持續復甦，高品質發展穩步推進；中國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，未來仍將是全球經濟增長的重要引擎，等等。

確實，中共官方數字截至目前比較可觀，因為統計局的同志們很努力嘛。但大家都不是傻子，面對三駕馬車熄火、外資加速撤出，誰都知道中國經濟出問題了，而且下滑趨勢是不可逆轉的。

對此，穆迪清清楚楚，中共當局也清清楚楚，所以才不敢多說。我甚至認為，穆迪拖到年底才給出調降決定，已經給中共很大面子了。

而且，今年財政部等先後變臉，也早說明現在問題很麻煩了。

年初，中國多地政府和融資平台接連爆煲，但中共財政部態度強硬，多次聲稱：中央不救，誰家的孩子誰抱！話說得很狠，也被部份觀察人士認為，這是中共窮途末路的生動寫照，因為債台高壘的地方政府，本就是最高當局造成的惡果，現在中央說不管了，問題就解決了嗎？

而狠話說過後，房地產持續爆煲、經濟持續下滑，長期嚴重依賴賣地的地方政府撐不住了。所以，最後倒是中南海先認慫了，把之前說過的狠話給生生吞了回去。

中國巨額隱性債務問題已到了危險關頭，恐迅速演變成一場全國性金融危機。圖為中共央行資料照。(Mark Ralston/AFP)

11月8日，中共央行行長潘功勝公開表態，將向債務負擔相對較重的地區提供財務支持，正式揭開了中央化解地方債的序幕。

更早一點，10月份，內蒙古、天津、雲南、廣西等六省份揭露發債文件，合計擬發行3,196.52億再融資債券，用於償還存量債務。

迄今為止，中國各省市籌集了約1.5萬億人民幣的資金置換表外債務。但是，這遠遠不夠，摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強認為，至少需要5萬億來解決大部份陷入困境的隱性債務。

而更大的麻煩還不在這兒。大家稍微想一下就明白，當局現在這樣做，只是把雷往後推了一下，危險還在。地方政府融資平台，建成的基本上都是一些柏油馬路、地鐵、高架橋甚至花花草草，不賺錢，還要花錢維護！瑞銀高級經濟學家張寧團隊，分析了近3,000家地方融資平台公司的財務報表後表示，大多數公司透過營運獲得的現金，不足以支付利息！

大家知道，中國政府地方債60萬億，地方融資平台債務也大概60萬億，這些本金怎麼還？要真正解決問題，就必須讓這些企業有商業可行性，賺錢養活自己，不再依賴地方政府補貼或注資以及外部融資。

但這可能嗎？前幾天，中國網上有一條新聞被刷爆了，全國地鐵普遍虧損，甚至連擠得不行的北京地鐵，也一年巨虧百億。為甚麼？很多人說是疫情、安檢，我覺得都不對，因為全世界所有國家的國營企業幾乎都不賺錢。何況在中國，那麼多權貴要從中撈錢、往裏塞親信和七大姑八大姨！所以負擔只能越來越大，最後「哐啷」一聲，爆了！

鉅額地方債甚麼時候全面爆發呢？中國經濟數據分析專家老蠻推算，2024年就會總爆發。具體分析比較複雜，大家可以自己去看他的兩個影片。

所以，我們的結論就是，中共財政部現在身段放軟，其實就是心虛，也不敢再得罪這些國際權威機構。

路透社還透露，在穆迪降級的決定公布後，中國大型國有銀行加大了拋售美元的力度，所以，下午晚些時候人民幣匯率沒有出現大的變化。

另外，還有一個大事件，未來對中國經濟也會造成很大衝擊，那就是目前美國國會正在推動取消香港駐美國的3個經貿辦事處。一旦法案通過，對香港的金融國際中心地位將造成致命打擊，因為大家知道，中國大陸70%的外資、以及大批高科技產品都是透過香港流入中國。

也就在這時，流亡加拿大的香港民主人士周庭，宣布不再遵從中共脅迫回香港，香港特首李家超則稱警方將全力追捕周庭。我認為，這會進一步惡化中共的國際形象，加快法案通過。這方面，我們也會持續關注。

大A股跌破3000點易會滿為何闢謠無效？

12月5日當天，在被穆迪下調中國評級後，A股三大指數開盤後持續走低，到收盤，深指、創業板跌近2%，超過4,600隻個股下跌。上證指數再次跌破3000點，收盤於2972.30點，這也是一個半月以來再度失守3000點。

這個消息讓很多網友崩潰，因為近期當局出了很多穩定政策，黨魁習近平前幾天親自到上海轉了一圈，這幾天官方和財新網的PMI數據也還不錯，近期國家隊又進場了，明明好消息不斷啊？甚至當天，媒體報道中共證監會黨委書記、主席易會滿，表示將全力維護資本市場平穩運行，並加大力度推進投資端改革，吸引更多中長期資金入市。

但是，市場依然一觸即潰。所以，這是咋了？

我們先說易會滿。其實，這幾天，關於易會滿的消息不少，來自不同渠道的傳言稱，證監會多名官員落馬，易會滿也被限制了自由，甚至有個消息說，中南海準備讓剛去世的國務院總理李克強背經濟不好的大鍋，易會滿和前財政部長劉琨，可能跟著陪綁。

所以，現在易會滿「露面」，有闢謠的意味。這表明，習近平還是把穩定經濟、穩定預期，作為目前優先事項。

那麼，易會滿對股市喊話，為甚麼不起作用呢？原因其實很簡單，中共官方陷入了「塔西佗陷阱」：已經沒人信了。

而且，中國經濟已經陷入了惡性循環：股市好轉就要求經濟好轉，而中共的房地產經濟已經帶來一個悖論，房地產相關產業佔GDP的25%，居民財產的70%在房子上，所以：

只要勞動市場仍深陷困境，家庭對房地產開發商的財務狀況也沒甚麼信心，他們就不會願意借貸或買房。但是，除非房地產業復甦，否則勞動力市場將很難站穩腳跟，因為房地產業直接或間接地提供了大量就業機會，不僅是建築工人，還有房地產經紀人、傢俱銷售商、貨車司機、工程師和其它許多崗位。

因此除非中國政府出面以某種方式大規模救助開發商，否則很難看出中國經濟能如何有效地擺脫困境。但這在政治上異常困難，因為過去幾年遏制樓市投機和開發商過度融資的概念一直是中國政府高喊的口號。

最後，《華爾街日報》最新的一個結論是：除非發生嚴重的金融崩潰，否則阻力最小的道路可能就是繼續緩慢前進。

同時，中共金融三大主管，央行行長潘功勝、金融監理總局局長李雲澤、證監會主席易會滿，接受新華社專訪，透露的很多消息，也並非好消息：

1、必要時對債務負擔相對較重地區提供緊急流動性支持，我們剛剛解釋了，真實含義為：地方政府麻煩很大了，這也是穆迪發警告的原因；

2、維持貨幣信貸總量和社會融資規模合理成長，這意味著當局要放水，這對普通人來說不是好消息；

3、維持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定，堅決防範匯率超調風險。這意味著，人民幣貶值壓力很大，大家能換美元的抓緊。