本期焦點：融創中國在美國申請破產保護，它將逃出生天？恒大財富負責人被捕有蹊蹺，疑因動了不能動的權貴芝士！許家印危險了！一場更大的房地產危機降臨！正在演變成金融危機！
恒大財富動了權貴芝士？ 許家印危險了！
中國三家最大的房地產公司，恒大、融創中國和碧桂園，最近再度成為輿論的颱風眼，不斷有大新聞爆出。
恒大的新聞來得有些蹊蹺。9月16日，警方「深圳南山公安」發布案情通報，稱對恒大財富杜某等涉嫌犯罪人員採取刑事強制措施。而通報中的杜某，正是恒大財富的總經理及法人代表杜亮。
9月18日深夜，中國恒大集團在港交所網站公布，恒大財富只是集團間接全資附屬公司，相關人員被依法採取刑事強制措施，不影響集團的經營運作。公告同時稱，媒體日前也報道了恒大人壽保險有限公司的保險業務及相應資產、負債轉讓的訊息，集團擁有恒大人壽50%股權，相關保險業務及相應資產、負債的轉讓，對集團的業務營運沒有重大影響。
然而，看起來雖然輕描淡寫，但是細究起來，事情並不簡單。因為，第一，之前的中植系爆煲，當投資者前去維權，並不是公司負責人被捕，而是投資者被帶走，而且全國很多投資者都被警方警告不要去鬧事；第二，中植系，包括相關的中融信託，爆煲的規模高達上3,000多億，遠遠超過恒大財富的約340億規模；第三，時間上也很蹊蹺，恒大財富從8月31日宣布支付出了問題，到現在不過2周多，而中植系則出事更長時間了；第四，深圳警方通報也是罕見的沒事兒找事兒，稱案件正在進一步偵辦中，投資者如須報案，有詳列四種報案方式。看起來就是要收拾恒大！
而且，中植系背景，也並不比恒大深厚。因為眾所周知，許家印和習近平家族關係匪淺，所以，他才能在2019年中共建政70周年之際，成為中國民營富豪登上天安門城樓的第一人；除此之外，中國另外兩名首富馬雲、馬化騰從來沒有如此高的待遇。
種種奇怪現象背後，我們得出了一個合理的推測：恒大財富動了中共權貴的芝士，所以才被當局嚴厲打擊，於是恒大人壽在9月15日被接管，9月16日恒大財富負責人被捕。而目標，顯然直指恒大財富的真實掌控人、集團老闆許家印！恒大集團本身最後被清盤的時間，也越來越近了。
具體動了誰的芝士呢？大家可以展開聯想。
實際上，自8月開始，就有傳言稱，許家印已經失去行動自由，公司內部人士已不能見到許家印，重要業務要許家印簽字的，要經過層層申報，最後在一定安排下才能面見。
現在才動恒大的人，應該也有時機上的考慮：恒大的負債規模超過2.4萬億，爆煲的消息已經公布了很久，市場已經震盪了足夠長的時間，不會再觸發很大的反應，或者說已經見底了。
我們可以比較一下，資產規模同樣高達萬億的海航。2021年1月29日，海航申請破產重整，2022年4月24日，宣布風險處置相關工作順利完成。2022年9月24日，海航集團公告，今接海南公安機關通知，海航集團有限公司董事長陳峰、行政總裁譚向東因涉嫌違法犯罪，被依法採取強制措施。
恒大的劇本，會是怎樣發展呢？許老闆結局如何？讓我們拭目以待。
融創中國在美申請破產保護 居然會逃出生天？
接下來談，中國房地產公司萬億俱樂部的另一個重要成員——融創中國。據2022年報，融創中國的總資產為1.1萬億港幣，800多億淨資產，其中只有585億的歸母淨資產。總資產負債率高達95%。
2022年3月23日，融創搶在了碧桂園前面爆煲，曾經買完樂視買萬達、不差錢的孫宏斌孫老闆，終於又嚐到了債務壓頂的難受滋味。
北京時間本周二，9月19日，融創宣告，在紐約向美國法庭尋求第15章的破產保護。這再次成為舉世關注的大新聞。
不過，大陸媒體第一財經在報道的時候，帶著一種樂觀的情緒，稱，在房企境外債重組的過程中，上述舉動並非孤例。據記者不完全統計，此前包括佳兆業、當代置業、榮盛發展等多家房企，以及瑞幸咖啡、華晨電力、協鑫新能源等其它行業企業，均在美元債重組過程中獲得了第15章認證。
「由於融創美元債受美國紐約法管轄，因此融創在香港進行的重組，必須要獲得美國第15章認證，才能確保在美國的有效性。」有業內律師對此表示。
第一財經還稱：「若重整順利完成，融創將成為出險頭屋企業中，首批透過境內外債務重組的企業之一，整體債務規模將大幅降低，有利於公司儘快恢復營運。此外，受利好政策組合拳、融創回歸港股通、北京項目熱銷等影響，近兩周內融創股價大漲200%，市場對其經營恢復預期有所增強。」
這個消息，也確實又刺激了融創的股價上漲。9月19日早開盤後，漲幅一度超過10%。
業內人士稱，融創本次的投票結果刷新了行業紀錄。從首次公布境外債重組方案到最後高票通過，融創僅花了不到半年時間。
不過，對於融創逃出生天的預期，我覺得有點太樂觀了。原因很簡單，就是我對中國商品房銷售的前景不看好。
按照中指數據，最新的重點50城市的周交易統計，9月11日到9月17日，成交套數環比下降25.1%，同比下降47.7%，成交面積環比下降25.2%，同比下降47.7%。
所以，融創會一枝獨秀，笑到最後嗎？我深表懷疑。
金融危機將來 核當量超數十個恒大！
9月20日，《華爾街日報》還給中國房地產潑了一桶冷水，稱中國龐大的房地產業正陷入一場新的危機，有可能成為中國迄今最嚴重的危機。
文章稱，碧桂園正在掙扎求生存。它的問題在於，主要項目在中小城市，因此有更多的未完工項目，以及更加緊迫的債務。同時，銷售前景更加不容樂觀。
截至6月30日，碧桂園有3,000多個未完工的房地產項目，涉及數以百萬套計的住宅。公司背負著大約1.2萬億人民幣，即相當於1,860億美元的債務，包括已售出但尚未交付的住宅、對供應商的欠款、銀行債務和債券。其中，大部份債務將在一年內到期。
而8月，碧桂園新建住宅合約銷售額年減70%，這是一個很可怕的數字。中國信貸研究公司YY評等（YY Rating）創辦人姚煜稱，即使碧桂園得以避免違約，也將不得不大幅縮減規模。他說，銷售進一步下滑是不可避免的。他表示，中國巨型民營開發商的時代已經結束。
但是我認為，現在更大的問題是，目前中國的房地產危機，將會在多大程度上觸發金融危機？
前一陣，諾貝爾經濟獎得主克魯德曼在《紐約時報》專欄稱，中國房地產的泡沫比日本還要糟糕。他還認為，中共當局的做法，可能製造比2008年金融危機更嚴重的金融海嘯。
他認為，2008年全球金融海嘯爆發的成因，是大西洋兩岸巨大的房市泡沫爆裂，金融亂象更使問題惡化，尤其是「影子銀行」崩垮，釀成相當於銀行擠兌的危機。
而今天，中國大陸的房地產業也出狀況，泡沫膨脹得比2008年危機爆發前的西方國家還要嚴重。此外，中國大陸也有規模龐大、深陷麻煩的影子銀行業。另有一些大陸特有的問題，特別是地方政府積欠的巨額債務。
總規模有多大呢？我查了一下，高達100萬億人民幣（下同）以上，如果爆炸，這是幾十個恒大之和。
我們看一下具體數據。據中金公司，房地產相關債務：
從金融機構角度，我們估算截至2022年底房地產相關金融敞口規模約60萬億元，其中銀行表內敞口約55萬億元，佔商業銀行總資產17%；全部金融敞口中，個人住房按揭貸款39萬億元；對公金融敞口21萬億元，其中對公房地產貸款14萬億元，佔銀行貸款7%，非標（也就是類似於中植系、中融信託那樣的債務）約3萬億元，境內外債券約3萬億元。
從房企角度，截至2021年底，房地產開發企業負債總計91萬億元；負債結構方面，根據央行對前50大房企的統計，對公金融負債佔到31%（開發貸14%，境內外債券9%，非標8%），上下游墊資佔30%，預收個人房款佔32%，延遲繳交稅費佔7%。
而我們還知道，中國地方政府相關的債務，大多數也和房地產相關，保守估計，高達65萬億。
當然，我們知道，這些債務不會都出現危險，但是經濟學規律的奧秘在於，哪怕只是一部份出問題，也可能引發連鎖反應，就像2008年雷曼兄弟爆煲，就觸發了華爾街的連環爆一樣。
所以，當雷聲繼續響起的時候，最終會達到多大規模呢？我們不知道。但是，我們知道，房地產爆煲已經導致了中植系倒下，最後一個大型民營金控集團已經消失。而那些虛弱的城商行、中小銀行，無疑會再有很多，首先被房地產爆煲擊倒。
比如，前一段時間，民生銀行就被傳聞，擬增發500億元可轉債的計劃破產，現在已經深陷房地產危機當中。
而更大的麻煩，還在於，中國經濟整體在衰落當中，大多數行業的日子都不好過，這給金融行業增加了更大的壓力。
9月19日，中國著名的財經數據挖掘專家@老蠻頻道 在推特上說，民營金控集團死光了之後，擊鼓傳花的鼓聲並沒有停，現在已經傳到了地方政府手裏。地方政府名下金控集團的死亡，同樣也是必然的事情，不會有任何意外。目前看來，最有可能接過下一棒的，就是湖北宏泰集團，號稱湖北省政府名下最大的地方國企，最大的地方金控集團。
他笑著說：「債務風暴嘛，蠻好的。不能光民企抗雷，國企也應該參與進來，雨露均霑嘛。呵呵，呵呵呵。」
面對目前的經濟困境，國際貨幣基金組織IMF總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）最新表示，她們將建議中國轉變增長模式，放棄以債務為動力的基礎設施投資和房地產。
她還表示，中國必須通過為購房者已經支付的公寓竣工提供資金，而不是救助陷入困境的開發商，來解決消費者對房地產行業的信心問題。
不過，對於這個看起來很好建議的前景，我同樣不樂觀！我不認為中共會良心發現，讓利於民。
可以預見，在年底之前，我們還會看到更多的政治和經濟重大新聞發生，或許有很多會遠遠超出我們的想像。◇
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