【名家專欄】中國面臨類似前蘇聯的時刻？

在經歷了幾十年兩位數的增長之後，中國可能逐漸接近長期的結構性經濟衰退。總體來說，可能導致衰退期的因素已經存在。在大多數情況下，它們源於中共過去幾年將政治置於經濟增長之上的過度政策。

看起來像前蘇聯？

儘管中國在科技上比前蘇聯更先進，但其日益增長的國家控制和經濟停滯讓人想起上世紀80年代末的前蘇聯。

回想一下，在執政七十多年後，國家控制的影響以及隨之而來的腐敗導致了蘇聯長期的經濟停滯。效率低下、無利可圖、成本高昂的國有企業和經濟體，導致前蘇聯領導下的東歐經濟體出現不可逆轉的經濟衰退，蘇共也因此退位。

中共將面臨類似的時刻嗎？

現實情況是，中國經濟確實有可能面臨類似的長期放緩。長期增長面臨若干重大障礙，最近的統計數據顯示，第二季度經濟增長率僅為0.8%，低於2023年前三個月的2.2%。近期的預測也不容樂觀，因為國內需求繼續停滯不前。消費者儲蓄率居高不下，這是對未來擔憂的明顯跡象。

此外，（官方宣布的）青年失業率超過20%。

2022年8月26日，求職者參加在北京舉辦的招聘會。（Jade Gao/AFP via Getty Images）

然而，鑒於中共的合法性在於其對經濟增長的承諾，我們有充份的理由相信實際失業率會更高，阻礙未來經濟增長的障礙也會更高。

結構性挑戰加劇

無論如何，幾種結構性挑戰是造成這種負面長期前景的原因。

例如，中共正在擴大國有企業，以保持對陷入困境的經濟的控制。但是增加更多的國有企業意味著沒收成功的私有企業，把它們變成成本高、效率低的國有企業。因此，中共的國有企業政策不會帶來經濟增長，事實上，這將導致經濟進一步放緩。

鑒於其失敗的政策、民眾的不滿和動盪，中共領導人習近平不能冒險放鬆對中國人民的控制。

中國債務驅動型增長模式的風險不斷上升，與失敗的國進民退政策有關。

恒大餘波未平

房地產行業佔中國經濟的30%左右，其崩潰的影響是無節制借貸刺激經濟增長風險的典型代表。恒大地產在過去兩年損失了810億美元，目前仍欠投資者數百億美元的債務。與此同時，恒大的總資產只有2,560億美元左右，這意味著中國房地產業最耀眼的明星企業實際上可能會破產。

或許更糟糕的是，恒大和其它房地產公司倒閉的餘波繼續拖累經濟下行。

作為下一年房地產市場先行指標的新開工量，在去年9月、10月、11月分別減少了44%、36%、50%。相應地，2023年6月，房地產銷售同比下降28.1%，房地產投資同比下降20.6%。

基礎設施投資下降

基礎設施投資方面的活動也在下降，因為地方政府融資平台（LGFV）面臨著地價下跌和銷售額下降帶來的收入下降。

由於地價下跌和銷售量減少，地方政府面臨財政壓力。地方政府融資平台是實施基礎設施項目的主要機制，目前正處於信貸緊縮之中，有可能在2023年違約。穆迪分析公司的經濟學家哈里‧梅菲‧克魯斯（Harry Murphy Cruise）表示：「中國的復甦形勢每況愈下。」「在2023年開始的幾個月裏，中共嘗到點甜頭後，大流行病的後遺症正在困擾著中國的復甦。」

政府支出不太可能成為「靈丹妙藥」。