中共政治局釋經濟維穩信號 市場反應冷淡

中共高層釋放經濟維穩信號，誓言要對陷入困境的房地產行業提供更多支持，並承諾刺激消費和解決地方政府債務，但仍然沒有宣布預期的大規模刺激措施以支持放緩的經濟復甦。市場對會議反應冷淡。

中共領導人在周一（7月24日）召開的政治局年中會議上制定了今年剩餘時間的經濟政策議程，但沒有具體的對財政或貨幣政策的寬鬆措辭。

由24名委員組成的中共政治局承諾實施「逆周期」政策，這表明可能會對經濟提供更多的支持以及調整房地產行業的限制政策。房地產業兩年來一直在下滑，部份原因是政府對企業和家庭槓桿的打擊。

《華爾街日報》說，隨著中國經濟二季度以來復甦乏力，此次會議從宏觀政策、內需、科技、平台企業和國企，以及樓市、地方債乃至資本市場等全球投資者都在關注的重點領域一一釋放維穩信號。

對渴望疫情後經濟快速反彈的中國來說，通貨緊縮迫在眉睫，勞動力正在萎縮和老齡化，房地產繁榮已是過眼雲煙，只留下沉重的債務，現金充裕的消費者則把錢包捂得緊緊的。雪上加霜的是，決定未來增長的三個理論要素——人口增加、資本增加和提高生產率——全部亮紅燈。

金融市場對政治局會議的反應冷淡。在中共官媒新華社發布會議聲明後，恒生中國企業指數期貨一度上漲0.6%，隨後回吐漲幅。離岸人民幣收窄跌幅，當天依然走弱。

《華爾街日報》之前的分析說，在中國疫情後帶動經濟恢復快速增長的所有希望都已破滅。

在官方數據顯示第二季度反彈勢頭放緩後，投資者一直在等待政策支撐。經濟學家指出，房地產緊縮和私營部門信心疲弱是中共官方設定的約5%的年經濟增長目標所面對的主要挑戰。

針對中共政治局會議釋放的信號，法國興業銀行首席亞洲宏觀策略師常基龍（Kiyong Seong，音譯）告訴彭博社，「除非採取一系列強有力的具體措施，否則預計會議不會對市場產生持續影響。」

常基龍認為，總體而言，政治局會議未能宣布任何所謂的「火箭筒刺激措施」。火箭筒刺激措施意思是強有力的財政或/和貨幣刺激政策。

澳洲和紐西蘭銀行集團有限公司高級中國策略師邢兆鵬表示，會議釋放了兩個關鍵信息。

「第一、它把內需擺在產業政策之前，暗示將採取更強的逆周期措施。」他說，「第二、它還強調了地方政府債務處置的大計劃。」

在房地產問題上，周一的會議措辭明顯比之前的溫和，因為這次跳過了自2019年以來每次都出現的習近平標誌性口號「房子是用來住的，不是用來炒的」。房地產行業佔中國GDP的20%。

經濟學家認為，房地產是最需要援助的中國經濟行業，並且有其它跡象表明官員們正在將房地產作為重點。據彭博社上周報道，中國當局正在考慮放寬一線城市的購房限制。這可能包括廢除要求更高首付的抵押貸款規則，以及取消對有房的購房者實行更嚴格的借貸限額。

由於房地產市場低迷導致地方政府財政收入減少，地方政府債務負擔有所上升，導致今年政府支出增長放緩。

《華爾街日報》之前分析說，如果中共當局繼續向中國恒大等陷入困境的開發商提供貸款，並弱化風險，這些房企就會變成殭屍企業，浪費經濟資源。

如果這些企業被迫重組並且停業，就會拖欠貸款，短期內就會給放貸機構造成損失，並暫時抑制經濟增長。

最關鍵的是，中共當局在政治上很難告訴中國人，他們在泡沫時期花錢購買的住宅可能永遠都無法完工，也很難讓人脈發達的開發商倒閉，或者取消對出口商的支持。因為這些舉動都可能讓經濟震盪，中共擔憂由此帶來的政治風險。

政治局會議還稱，要有效應對地方政府債務風險，並「研究出台並實施一系列減少債務的新政策」。

但雖然有呼籲加快發行地方政府債券，往往地方政府債券都有年度額度限制。不過，會議並未暗示地方債將像去年COVID疫情封鎖打擊經濟時那樣擴大。相反，政治局表示，官員們應該「利用好」現有的政策空間。

與去年相比，上半年中國整體財政立場收緊，但新會議聲明中的財政政策措辭基本沒有變化。

據彭博社報道，中共政府正在考慮債務互換和貸款重組。

貨幣政策表述與之前的聲明一致——儘管政治局暗示央行將推出更有針對性的流動性，為受青睞行業提供貸款支持。人民幣匯率則要保持在「基本穩定」區間。

法國興業銀行大中華區經濟學家林紫瓊（Michelle Lam）表示，因為大家的「預期本來就很低」，政治局會議後聲明「細節基本符合大家和市場的預期」。

「鑑於市場情緒不佳，新的需求措施是否有效還有待觀察。」她說。#

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