經濟學家原以為中共放棄「清零政策」後，中國經濟會強勁復甦，進而提振全球經濟增長。但2023年已過了一半，這一場景不但沒出現，中國經濟反倒陷入五大困境。彭博社說，更糟糕的是，習近平手裏並沒有好的方案來解決這些難題。
觀察人士發現，中國18萬億美元的經濟在多個領域陷入困境，五大主要困境分別為消費支出疲弱、房地產市場危機四伏、出口低迷、年輕人失業率創紀錄以及地方政府債務高企。這些壓力開始在全球範圍內產生影響，從大宗商品價格到股票市場。
消費支出和房地產市場持續疲弱
中共在2022年底突然結束「清零政策」，並重新開放邊境。經濟學家們一度樂觀認為，開放後會帶來報復性購物、外出就餐和旅遊增加，這將使消費支出迅速恢復，進而帶動中國經濟強勁反彈。但事實並非如此，在2023年第一季度出現初步反彈後，第二季度的經濟數據令人失望，前景疲弱。中共國家統計局6月30日公布的6月份中國採購經理指數再次表明，中國經濟復甦的勢頭進一步減弱。製造業連續第三個月萎縮，非製造業疲弱，就業崗位短缺問題正在惡化。
彭博社說，事實上，中國民眾對經濟增長疲弱將影響就業和收入的擔心，以及房地產行業下滑帶來的負面財富效應，使民眾更願意進行儲蓄而不是消費。
蕭金（Xiao Jin，音譯）在貴州遵義營運一家玩具店。她一直希望，「清零政策」的結束會促使消費者到玩具店消費。
「過去三年我們幾乎沒賺到錢。」蕭金6月中旬在她的店外告訴彭博社，但「（今年的）生意比去年更差。」
一些面向消費者的大公司對復甦的步伐提出了警告，尤其是那些像化妝品集團雅詩蘭黛（Estée Lauder）很依賴旅遊支出的公司。雅詩蘭黛在5月初表示，由於在亞洲的經濟復甦要比預期的「波動性大得多」，且更緩慢，該公司削減了銷售預測。
消費者信心低迷的核心是房地產市場。樓市的動盪給許多中國人敲響了警鐘，他們長期以來一直認為房地產是一項可靠的投資，並將其作為財富的儲存手段。
中共6月30日公布的數據現實，6月份建築業商務活動指數從5月份的58.2回落到55.7，創下六個月低點。《金融時報》援引花旗分析師的分析說，這反映了房地產業更廣泛的疲弱。
住宅市場在經歷約18個月的歷史性低迷後，銷售和價格曾出現短暫反彈，但隨後出現疲弱跡象。房地產市場低迷對經濟構成風險，經濟已經因消費支出疲弱而承受壓力。
據多家房地產經理人稱，杭州一些社區的樓價較2021年底的峰值下降了近30%。對於這座2016年主辦二十國集團（G20）峰會的富裕城市來說，樓價大跌是一個突然的變化。
「在杭州，我從來沒有見過（樓價）在這麼短的時間內下降得這麼快。」一位在該市從事房地產業近十年的高姓經理人表示，「現在完全是買方市場（buyer’s market）。」
一名阿里巴巴員工的妻子王女士在這家科技巨頭進行一輪裁員後，於6月初將夫婦倆在杭州的兩套公寓中的一套掛牌出售。
「裁員的消息讓我第一次重新思考我們承擔的抵押貸款是否太高了。」王說，「也許是時候為未來的黑暗時期做好準備了。」
目前沒有跡象表明樓價下跌正在吸引新買家來推動經濟反彈。去年，銀行向家庭發放的長期貸款是近十年來最少的，今年前五個月借款又下降了13%，表明申請新抵押貸款的人減少了。
出口低迷和年輕人失業率居高不下
近幾個月來，中國出口一直處於萎縮狀態。中共海關總署6月7日公布的數據顯示，5月份出口同比下降7.5%，出口萎縮速度遠高於預期。隨著美歐需求減少，出口還將繼續下降。
工廠訂單和消費者支出減少，使很多中小企業對未來感到不安。浙江溫州的葡萄酒和茶葉銷售商斯科特·楊（Scott Yang）告訴《華爾街日報》，他認識的許多當地企業主都在裁員，並試圖削減成本，以應對工廠訂單的下降。
江蘇一家小貸款交易協會創辦人季少峰（Ji Shaofeng，音譯）說：「現在小企業和微型企業最大的問題是生存。」
根據中國中小企業協會對中國3,000家中小企業的最新調查顯示，只有不到40%的中小企業滿負荷運轉。由於小企業是就業的主要來源，尤其是在大城市，它們的掙扎反映並可能加劇更廣泛的經濟壓力。
恒生銀行（中國）首席經濟學家王丹表示：「如果中小企業不復甦，城市地區將難以創造足夠的就業和收入，這將對中低收入家庭產生重大影響。」
此外，中共監管機構對大科技公司的打壓也造成了大量裁員。中國居高不下的年輕人失業率已經引發關注。今年5月，16至24歲人群的失業率為20.8%，創下歷史紀錄。
彭博社報道，最近在北京舉行的一次招聘會上，27歲的吳元浩（Wu Yuanhao，音譯）表示，他正在尋找電子商務行業的職位，但各家公司正在裁員，薪資比三年前他找工作時低了約20% 。
「求職前景不如以前好。」他說，「競爭實際上非常激烈。」
地方政府債務高企
土地銷售過去一直是地方政府的主要收入來源，與土地銷售有關的收入通常佔地方政府收入的30%以上。但近兩年來，遍布全國的房地產危機使得土地銷售大幅下降。與此同時，中共過去三年的清零政策使地方政府開銷大增。
支出大幅增加、收入驟減的局面使地方政府財政陷入困境。為填補缺口，地方政府一直在舉債，使用融資工具（LGFV）來幫助他們支付項目費用。通過LGFV獲得的貸款，不會出現在資產負債表上，就成了地方政府的「隱性債務」。
正是這種「隱性債務」成為中國地方政府的一大主要風險，也是購買LGFV債券的投資者的一大擔憂。國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）2月份估計，到2022年底，全國範圍內的債務規模為66萬億元人民幣，高於2019年的40萬億元人民幣，這一快速增長凸顯了地方政府在疫情期間如何增加帳外借貸和支出 。
習近平手中無好牌
中國經濟面臨五大困境已經夠糟糕，但彭博社說，更糟糕的是，習近平政府沒有好的可選方案來解決這些問題。北京利用大規模刺激推動需求的典型做法，導致房地產和工業出現大規模供應過剩，以及地方政府債務水平飆升。這引發了一場討論：在經歷了30年前所未有的經濟增長之後，中國經濟是否正在走向低迷。
習近平在與美國打交道時採取的更加武斷態度，加劇了這種情況。這推動美國政府切斷向中國供應先進晶片和其他技術，以遏制中共的軍事野心。
此外，中共一貫採用的利用基礎設施投資來刺激經濟增長的做法，是否仍然有效令人質疑。彭博社說，如果你走遍遵義市或者出城到農村，你就會明白，以基礎設施為主導的大規模刺激計劃不再可行的原因。雖然貧困多山的貴州省確實需要一些投資，但它現在充斥著昂貴的橋樑、隧道、道路和機場。貴州正苦於償還為所有這些基礎設施建設提供資金的債務，迫使其尋求中央政府的救助。
遵義有兩個不同的機場，距離市中心約一小時車程。附近的六盤水市還有一個機場。該機場於2014年投入使用，耗資15億元人民幣（2.08億美元），但目前商業航班很少。彭博社最近對該機場進行了一次訪問，當天機場沒有航班，航站樓裏只有一名保安、幾名清潔工和一些在空蕩蕩的商店裏吃午飯的服務員。
儘管中共決策者還採取了其它刺激經濟的措施，比如對出口企業減稅、允許人民幣貶值，但來自海外的需求仍在下降。中共央行本月還進行了減息，但經濟乏力的表現引發人們質疑這些政策的有效性。
房地產市場大幅下滑、改革步伐緩慢以及更戲劇性的中美脫鉤，彭博經濟研究預計，到2030年，中國經濟增速將放緩至3%。
彭博社援引倫敦政治經濟學院（London School of Economics and Political Science）經濟學教授金刻羽的話說：「我們陷入了一種惡性循環，即你需要大規模的刺激措施來產生一點溫和的影響。」
《華爾街日報》說，從目前情況來看，中共為樓市提供更多政策支持是可能的。但投資者不應對該行業命運發生翻天覆的變化抱太大期望。復甦乏力仍是最可能的結果。
正如野村經濟學家在他們的報告中委婉表達的那樣，「期待一個快速、全面、萬能的方案可能並非明智之舉」。中國的經濟復甦從一開始就不平衡，而且越發顯現出不瘟不火的跡象。尤其是年輕人失業率高企，可能會抑制年輕人快速進入樓市的能力。#
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