瑞銀發表中國經濟研究報告表示，大部份4月份的經濟活動均比預期弱。4月份的數據顯示，儘管去年的低基數（因為新冠疫情封鎖）推高了同比增加率，但趨勢呈現放緩跡象。雖然因為極低的基數，零售銷售增幅同比躍升18.4%，但該行預計經季度調整後環比下降了0.3%。

房地產銷量同比增長5.5%，但經季節調整後的絕對水平則較三月份下降了20%。基礎設施（同比升7.9%）和製造業固定資產投資增長都有所放緩，而出口增長（同比升8.5%）儘管有著低基數效應，但亦見減慢情況。國內外需求趨勢轉弱拖累了工業生產（環比降0.47%），雖然低基數推高其同比增長率至5.6%，但仍遜於預期。

高頻數據顯示，5月上旬持續保持適度的趨勢動力，而正在消退但仍有利的低基數效應意味著5月份的經濟增長率可能比4月份慢，但仍遠高於第一季度。30個城市的房地產銷售、整車運輸指數和16個城市（不包括北京和上海）的地鐵客流量在5月前兩周的同比增長均較4月份放緩。總體而言，瑞銀預計GDP增長將放緩至經季節調整後年度化按季上升4.5%，但在低基數的情況下躍升至同比8%漲幅。

第一波消費反彈由中國快速重啟推動，但在第二季度已逐漸放緩。展望未來，該行預計服務業活動的恢復將有助於支持就業和家庭收入的逐步增長。預期消費者行為的正常化、消費者信心的提高以及過剩儲蓄的部份釋放將支持未來的消費復甦。另一方面，房地產銷售在4月和5月再次變得逐步疲弱，購房意願低迷。瑞銀認為隨著經濟持續復甦和家庭收入反彈，房地產政策放鬆的效果將繼續顯現，支持未來幾個月房地產銷售的穩定。由於下半年基數較低，整體房地產銷售增長可能會在今年稍後進一步恢復。

瑞銀預計當局將保持支持性政策立場，但鑑於第二季度的同比增長較高，不會在短期內採取任何額外的主要刺激措施。該行料還有一次存款準備金率下調、沒有政策利率下調，但是可能會調低10個基點的貸款市場報價利率。信貸增長可能會在未來幾個月略微趨於正常化。如果未來幾個月增長表現不佳，中國可能會在下半年加大基礎設施投資，並在7月的中央政治局會議上推出一些有針對性的消費支持措施。瑞銀維持2023年GDP增長預測為5.7%，並認為其通脹2%預測存在下行風險。＠

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