不到一周，美國名列前茅的銀行就被摧毀了，銀行監管機構以及矽谷銀行（SVB）的董事會和管理層都沒能預見到這個問題，也沒有採取甚麼預防措施。監管機構的任務就是防止這種災難的發生，顯見的失職就是在缺乏有效控制的情況下，允許SVB發展得太快。2023年1月前的8個月，SVB都沒有設立首席風險官，這類明顯的錯誤導致了這場災難。
SVB的總資產在短短兩年內增加了兩倍，從到2019年底的710億美元增加到2021年底的2,120億美元。雖然存款也增加了三倍，但它們都是低質量的活期存款，一有風吹草動就能立即取走。銀行的存款增長太快，無法找到有信用的貸款客戶，所以銀行將超過1,000億美元的流動資金投資於證券，當利率上升時，損失了數十億美元。存戶們得知了問題的嚴重性，紛紛擠兌，幾個小時內，SVB爆煲，彈片四處飛散，整個美國銀行業都被波及。
美聯儲、聯邦存款保險公司（FDIC）和美國財政部非但沒有在災難發生前加以預防，出手收拾殘局也姍姍來遲。直到周末才驚慌失措地認識到，問題已經遠遠超過了以加州為總部的一家銀行。這顯然是一場正在形成的系統性危機，需要採取緊急措施來解決。這些監管機構採取的行動源自2008—09年全球金融危機期間制定的腳本：提供充足的流動性（美聯儲的作用），保護存款人，但不保護股東或無擔保債權人（聯邦存款保險公司的作用），並通過美國財政部的信用來為整個事件背書。然而，這些行動都不能使市場相信可以控制爆炸半徑，隨後一周持續的存款外逃和市場混亂表明了這一點。
那麼政府這種行動有甚麼代價和後果呢？
目前看起來，通過為SVB的無保險存戶提供擔保，美聯儲再次救助了華爾街、矽谷以及兩者背後的億萬富翁。聯邦存款保險公司每個帳戶25萬美元的保險限額，是為了保護中產階級和小企業而設，現在已經毫無意義。為所有存款提供擔保會導致道德風險。也就是說，任何損失都由政府背鍋的話，就是鼓勵銀行和投資者更加冒險。這不僅沒有增加 「安全和健全 」的銀行業務，反而會使銀行系統更加危險。
雖然現在的政策隱含著保護所有銀行存款，但政府的救援能力遠不夠大（也不可能足夠大），無法防止系統性的銀行擠兌。美國財政部250億美元的支持和聯邦存款保險公司1,280億美元的存款保險基金，對於18萬億美元的美國存款來說，只是杯水車薪。
「大到不能倒 」的概念仍在起作用。摩根大通、花旗集團、美國銀行和富國銀行這四大美國銀行，合計持有銀行系統投資證券未實現損失總額的三分之一（約2,100億美元，只是這些損失尚未暴露出來），是這場混亂的最大贏家。存款從地區性銀行和小型銀行外逃的現象將繼續存在，其中大部份將在大到不能倒的銀行找到歸宿。因此，銀行部門的負債將更加集中在大銀行手中。這將使銀行業的系統性風險增加，而不是減少。
美國的納稅人將承擔這一風險成本。在監管機構宣布這一消息後，拜登總統說：「不會有任何損失將由……納稅人承擔。相反，這些錢將來自銀行向存款保險基金支付的費用」。事實上並不完全如此，因為這些費用也需要有出處，它們來自銀行向客戶收取的費用，包括美國企業、個人和其他人。當然，為彌補任何已經造成的損失，美國財政部為美聯儲貸款計劃提供的資金都將來自於納稅人。
通貨膨脹將重新佔據上風。美聯儲的加息周期已經戛然而止。預計在3月21—22日的聯邦公開市場委員會（The Federal Open Market Committee）決策會議上基本不會加息（在可預見的未來也會如此）。我們又回到了量化寬鬆時期，這是印鈔票的委婉說法，這正是當初把我們帶到這一步的政策。
借貸的成本將增加。即使聯邦基金利率趨於平緩或下降，風險溢價也會上升。隨著銀行出現更多的損失，也就是他們的資本基礎惡化時，將會限制放貸。這將導致信貸緊縮，而受影響最嚴重的將是中小型企業。這意味著在可預見的未來，經濟增長將受到限制，從而加大2023年出現衰退的可能性。
目前監管機構採取的行動，是他們認為能夠防止金融風險擴散和銀行業危機擴大的唯一途徑。一周後，隨著其它銀行面臨越來越大的壓力，以及投資者和存戶繼續恐慌，該計劃的前景並不樂觀。不管它是成功還是失敗，事情發展到這一步的責任，本就該這些監管機構來負。
作者簡介：
邁克爾·威爾克森（Michael Wilkerson）是一名戰略顧問、投資者和Stormwall.com的創始人。他是2022年10月出版的《為甚麼美國重要： 新美國例外主義之解析》（Why America Matters: The Case for a New Exceptionalism）一書的作者。
原文：The Costs and Consequences of the SVB Bailout 刊登於英文《大紀元時報》。
本文所表達的是作者的觀點，不一定反映《大紀元時報》的立場。#
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