當一個充滿死亡和腐敗的殭屍銀行，由於出色的化妝品而更善於隱藏，吞噬了其明顯病懨懨的同類殭屍銀行時，深層的腐爛是否以某種方式被淨化或修復？
世界變得更安全了嗎？答案顯然是否定的，下面我們來解釋原因，但首先介紹一些背景知識。
3月19日，瑞士最大銀行瑞銀集團（UBS，簡稱瑞銀）同意以「市值4折」，約32億美元總對價收購瑞士信貸銀行（Credit Suisse，簡稱瑞信），收購價比瑞信17日閉市市值低60%。除了瑞信的大部份股權價值被抹去外，瑞信160億美元的債券「將被減記為零」。
為甚麼股東甚麼都得不到，更不用說32億美元的對價，而更多的高級債券持有人卻拿不到分文，這仍然是一個謎，而且訴訟肯定會隨之而來。
瑞銀指出，未來五年，每年將節省約80億美元的成本，這意味著瑞信將有多達一萬人失業，使2023年全球投資銀行業的大規模裁員潮雪上加霜。
這並不是一個愉快的結合，而是瑞士政府和央行安排的「強迫婚姻」。瑞信曾經是瑞士金融經濟的旗艦、皇冠上的明珠，現在陷入了絕境。瑞信虧損、壞賬纍纍、資金不足、無法籌集到資金，瀕臨徹底破產的邊緣。瑞信的突然崩潰可能引發一場比2008年更嚴重的全球金融危機。然而，將瑞信國有化——這是收購或破產之外的的唯一可行的選擇，又讓瑞士政府官員和納稅人感到不快。
因此，瑞銀被拖到神壇上——又踢又叫。
瑞士政府決定，任何股東團體（無論是瑞銀還是瑞信）都不能對該交易行使投票權，這違反了《證券法》，至少也違反了股東的慣例特權。除了幾個程序步驟外，合併已成定局。瑞銀得以從瑞士政府獲得幾項優惠，包括高達90億美元的損失擔保，這幾乎是瑞銀收購瑞信股權所支付金額的三倍。更重要的是，合併後的集團可以從瑞士國家銀行（Swiss National Bank）獲得超過2,000億美元的金融援助，其中一半來自瑞士聯邦政府的擔保，以防萬一出現違約。
換句話說，儘管瑞銀發行了約32億美元的自有股票來收購瑞信，但承擔大部份風險的是瑞士政府，如果出現問題，最終買單的將是瑞士納稅人。
瑞銀的股東現在是這個爛攤子的主人，他們的投資價值將被新股發行、市場對該交易的持續負面反應（消息傳出後瑞銀股價最初下跌超過8%）、以及瑞信在擔保之後的未來損失所稀釋。
但這並不是重點。真正的問題是，瑞信的潛在問題，包括不良資產、嚴重管理不善、隱性損失和未實現的交易對手風險，並沒有因為這筆交易而解決。這些風險只是從一家「大到不能倒」的銀行轉移到了另一家，在那裏，瑞信和瑞銀的風險資產將更加集中，失誤的後果將更加嚴重。這是一次洗牌，金融系統仍像以前一樣脆弱。
瑞銀在2008年接受了瑞士政府的紓困，雖然現在已經實現了盈利，管理也有所改善，但自那以來，該行一直受到問題的困擾。這次合併就像兩個互相攙扶的醉漢在街上跌跌撞撞的行走，其中一個仍然握著汽車的鑰匙。瑞銀管理層已經力不從心，該行的管理層對此心知肚明，但由於政府和監管部門的壓力過大，他們別無選擇。
市場認為，合併增加了瑞銀的風險。自上周以來，針對瑞銀信貸違約的保險成本已經上漲了50%以上。這既反映出對併購的擔懮，也反映出對金融蔓延和銀行業整體危機擴大的擔懮。
雖然沒有正式國有化，但無論好壞，瑞士政府及其納稅人都承擔了合併後實體的最終財政責任。
在兩家銀行宣布合併後，由於預計市場壓力將加劇，瑞士央行、美國聯邦儲備理事會和其它五家央行3月19日晚間宣布了一項計劃，通過開放每日美元互換額度來提高市場流動性。這是金融市場沒有發揮應有功能的又一個跡象。未來幾天將檢驗過去一周各國政府和央行的聯合行動是否足以安撫市場。
瑞銀收購瑞信是解決全球金融市場困境的一個特定壓力因素的必要條件，但不是充份條件。然而，從本質上講，一切都沒有改變，銀行業危機擴大的風險仍然極高。
作者簡介：
邁克爾‧威爾克森（Michael Wilkerson）是一名戰略顧問、投資家，也是Stormwall.com的創始人。《為甚麼美國很重要：新例外主義的案例》（Why America Matters：The Case For a New Exceptionalism）一書的作者，該書將於2022年10月出版。
原文：http://When One Zombie Eats Another: Why UBSs Rescue of Credit Suisse Changes Nothing刊於英文《大紀元時報》
本文僅代表作者本人的觀點，不一定反映《大紀元時報》的立場。
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