18日，中共發布了一季度經濟增長數據，雖然現在中國到處都在封城，但數據仍然是超乎預期，也因此，一些分析除了質疑中共的數據又在造假之外，也普遍認為，數據沒有反映出中國經濟的真實情況，尤其是沒有反映出上海封城的情況。所以，國際貨幣基金組織等機構，最近又紛紛的再次下調了對中國的經濟增長預測，都遠遠低於中共5.5%的GDP增長目標。那麼，從中國一季度的經濟數據中，我們可以看出哪些問題？上海封城，又到底付出了怎樣的經濟代價呢？為甚麼有分析認為，中國經濟正面臨嚴重的危險信號呢？我們今天就來談談這些話題。

一季度增長超乎預期 中共數據引發懷疑

我們先來看中共統計局18日發布的官方數據，數據顯示，中國第一季度的經濟增長率是4.8%，好於預期。這之前，根據對分析師的調查，路透社和彭博社的預測分別是4.4%和4.3%。

大家都知道，中國目前的大環境是到處封城，消費疲弱，整體的經濟環境有目共睹，所以，很多分析師都理解不了，這個好於預期的數據是怎麼來的，彭博社就在最新的報道中提到，「中國出人意料的強勁增長，引來了分析師的懷疑」。

比如，榮鼎諮詢（Rhodium Group）的中國市場研究主管洛根‧萊特（Logan Wright）表示：「很難理解增長加速的原因。要麼是高科技製造業投資突然激增，要麼是儘管有疫情限制，但消費增長更強勁，足以完全抵消房地產行業收縮的影響。」不過，這位研究主管最後的結論是，「這些解釋顯然非常不合理。」

另外，野村控股首席中國經濟學家陸挺的分析團隊認為，中國實際的GDP增長可能要疲弱得多，因為1月和2月的強勁活動數據，似乎和一些其它數據來源不一致。比如，水泥、鋼品與粗鋼等主要原材料的產量增長，但是，發電增長卻在明顯下滑。所以，也不知道這些原材料不用電，是怎麼製造出來的。

另外，彭博根據中共統計局的數據估算，3月新建住宅銷售額較去年同期下跌29%。但是，中國百大房地產開發商報告的跌幅卻超過了50%。

矛盾的地方還有不少，比如，中共統計局的數據顯示，一季度基礎設施投資增長 8.5%，但是，中國工程機械工業協會的數據顯示，一季度挖掘機的累計銷售量，同比下降了39.2%；其中，國內銷量同比下降54.3%。一些朋友可能知道，一直以來，挖掘機銷量被視為是經濟的晴雨表，挖掘機銷量的增長，往往意味着基建的活躍和投資的強勁。

不過，就算不考慮數據的矛盾之處，中國3月份的經濟數據，也已經是明顯放緩。例如：一季度，社會消費品零售總額同比增長3.3%，但是3月份同比下降3.5%，這是2020年以來的首次收縮。

另外，中國3月份的全國調查失業率是5.8%，突破了政府設定的目標上限5.5%，是2020年5月以來的最高水平；中國31個主要城市的失業率，也達到創紀錄的6.0%。

更糟糕的是，中國的對外貿易也出現大幅回落。路透社報道說，隨著對外貿易勢頭減弱，中國淨出口對GDP增長的貢獻，從去年第四季度的26.4%，已經降到了今年第一季度的3.7%。

而且，不管第一季度的數據有多麼糟糕，未來幾個月的情況都只會更加糟糕，因為這些數據還沒有完全反映出，中國因為封控和其它限制措施而付出的經濟代價，尤其是3月底開始的上海封城所引發的經濟震盪。

我們知道，中國之前大規模的疫情封鎖，還主要是集中在西安，以及重要的農產和汽車生產重鎮吉林省。但是，上海封城帶來的衝擊，無疑要遠遠大於西安或是吉林。

那麼，我們現在就來看看，上海封城對經濟帶來了甚麼衝擊。

晶片、汽車都停產 上海封城代價大

上海封城，首先衝擊的就是晶片產業和汽車製造業。

上海作為集成電路產業的聚集地，是全中國的半導體重鎮。據「21世紀經濟報道」，中國的集成電路主要有四個產業區，分別是以上海為中心的長三角、以北京為中心的環渤海、以深圳為中心的泛珠三角，和以武漢、成都為代表的中西部區域。

其中，上海為中心的長三角，集成電路產業規模佔據了中國的半壁江山。

據上海市集成電路行業協會統計，2021年，上海市集成電路產業實現銷售收入，在全國銷售收入中的佔比超過1/4；上海集聚了中國近40%的集成電路產業人才，從業人員達到20多萬人。

而目前的情況是，從上海封城以來，已經導致多家企業被迫停工。例如，4月4日，中國十大半導體封測企業之一的上海安靠封裝測試公司，有多人確診，多部門停工，

4月12日，蘋果供應商和碩（Pegatron）也表示，位於上海和崑山的兩個工廠已經停工。而這也是和碩唯一的iPhone生產基地，但是產能大約佔到了全球的20%到30%。

另外，主要負責MacBook製造的廣達電腦（Quanta Computer），也在4月初的時候，就已經停止了上海松江區工廠的生產。廣達作為全球最大的筆記本供應商，總產能中有20%左右都是在上海進行。

還有全球晶圓的代工龍頭台積電，以及大陸晶圓代工龍頭中芯國際等，目前都採取只進不出的「閉環生產」模式，只有部份員工能回到生產線，因此，產能都受到影響。

上星期時，台積電的總裁魏哲家就在會議上提到，俄羅斯入侵烏克蘭、以及上海的疫情封控，擾亂了全球的供應鏈，全球晶片短缺的情況可能持續。

另外，據澎湃新聞報道，上海也是中國的汽車重鎮，不僅有上汽大眾、上汽通用、特斯拉等整車企業，還有博世（Bosch）、安波福（Aptiv）等外資零部件巨頭企業，以及均勝電子、延鋒等大量本土汽車供應鏈龍頭企業。

2021年，上海汽車總產量達到283.32萬輛，佔全國汽車總產量的將近11%。也就是說，每10輛汽車就有一輛是「上海製造」。

但是，上海疫情，已經重擊了汽車生產商。目前，特斯拉的超級工廠已經停工多次。蔚來汽車也在9日時宣布，暫停整車生產。另外，汽車零部件巨頭德國博世集團，也早就暫停了上海和長春兩地的工廠生產，同時，上海和江蘇太倉的兩家工廠也進行了「閉環運營」。

也難怪現在的全球汽車市場，新車難買，二手車也是價格狂飆。蔚來汽車的CEO李斌，就曾經表示，一輛車差一個零件都沒法生產。

因為每一天都在扔錢，中國的車企大佬們，也都坐不住了。14日的晚上，小鵬汽車的董事長何小鵬，也在朋友圈裏發文說，「如果上海和周邊的供應鏈企業，還無法找到動態復工復產的方式，5月份可能中國所有的整車廠都要停工停產了。」

15日，華為常務董事、負責智能汽車解決方案的余承東，也在社交平台上發文說，上海如果繼續不能復工復產的話，5月份之後，所有涉及上海供應鏈的科技、工業產業，尤其汽車產業，都會全面停產。

那麼，上海封城一個月，對中國的經濟衝擊，到底有多大呢？

據《南華早報》報道，香港中文大學經濟系教授宋錚，通過經濟模型分析，得出的結論是：與城市相連的卡車流量數，以及上海實際月收入，都將減少54％，全中國4月份的GDP則會下降2.5％到3％。如果是北上廣深全都封城1個月，中國4月份的GDP將會下降8.6％。

上海封城衝擊外商 中共安撫難奏效

另外，上海封城，對外商的衝擊也非常的大。

比如，許多在上海的日本企業產業鏈中斷，企業停產，甚至波及到了日本國內的經濟活動。法廣報道稱，目前在上海的日資企業大約有1.1萬家。因為零部件不足等原因，三菱電機、索尼、夏普等製造業停產，馬自達4月份，也在日本的兩家工廠各自停工了8天。

4月15日，日本駐上海總領事赤松秀一，已經寫信給上海市副市長宗明，反映防疫措施帶給上海日企的諸多困難。這之前，中國歐盟商會，也已經給中共副總理胡春華寫了封信，呼籲中國調整防疫措施。

為了安撫這些外商，中共商務部長王文濤，在18日的時候，會見了歐洲、德國、日本、韓國、英國和美國等八家外國商會的代表。但是，據彭博社的報道，中共官員在會議上一方面承諾解決供應鏈問題，同時又重申中國疫情的清零措施。

在16日時，上海經信委公布了第一批復工復產的企業名單，包括666家重點企業，涉及集成電路、汽車製造、裝備製造、生物醫藥等重點行業。其中，與晶片業相關的企業有81家；汽車產業鏈公司超過200家，佔比大約1/3。

不過，由於復工條件太嚴苛，多家外商拒絕復工，比如，美國多元化製造商「3M公司」、美國化工公司「杜邦（DuPont）」、德國化學公司「巴斯夫（BASF）」等。為甚麼說嚴苛呢？因為上海要求復工企業，要無接觸工作，員工要1天2測，早上測抗原、下午測核酸，還要企業自己承擔相關責任等等。

而且，除外商受損失之外，那些在外企上班的人日子也不好過。據媒體的報道，目前上海有大約20%的職工是在外企上班或者打工，如果外資因此考量遷廠、撤離，上海恐怕將面臨下崗失業潮的威脅。

各機構紛紛下調中國經濟預測

那麼，面對中國目前的經濟惡化形勢，中共有甚麼動作呢，幾天前，中共銀行宣布，從4月25日，下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，釋放大約5,300億人民幣的長期流動性。但是，這個降幅低於預期，而且中共央行維持基準貸款利率不變，讓市場的希望落空。

而且，法國興業銀行（Societe Generale）在最近的一份報告中指出，僅靠經濟寬鬆政策將無法抵消「動態清零」封控措施的嚴峻影響。

獨立經濟研究公司龍洲經訊（GaveKal Dragonomics）的數據顯示，截至4月11日，中國100個最大城市中，有87個實施了某種形式的行動限制。

在中共到處折騰的封城清零下，經濟學家預計，中國4月份的經濟活動將進一步惡化。

國際貨幣基金組織（IMF）也把對中國今年的增長預期，進一步下調到了4.4%，遠低於5.5%的政府目標。巴克萊銀行將中國經濟增長的全年預測，從4.5%下調到了4.3%。瑞銀投資銀行則將全年預測，從原本的5%下調到了4.2%。

《華爾街日報》也報道說，中國經濟出現了「真正的危險跡象」，甚至可能在本季度陷入停滯。並且提到，對於陷入困境的全球經濟來說，中國不再是過去那個增長引擎了。

就在這種大環境下，18日，中共官媒新華社刊發了一篇長文——「當前中國經濟十問」。大家可能會有點耳熟，因為在去年的10月份，新華社也發過類似的一篇文章，叫做「十問中國經濟」，都是一邊自我誇耀，一邊又給自己打氣的套路，但是，不管怎麼自問自答地費力表演，中共也沒辦法掩蓋中國經濟面臨的衰退前景了。@

財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：李松筠

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