大家看到，新年伊始，首家A股上市公司，就花落「中移動」，不過，投資者們似乎並沒有看好「中移動」，有股民甚至還戲稱說，「買了中移動，終身不能移動。」
我們知道，從去年開始，中美兩國的監管措施，就讓中概股接連遭遇重擊，一些中概股也選擇了「退美回港」上市、或者是二次上市，那麼，今年中概股的情況又會如何，香港股市的前景會好嗎？去年中國企業IPO的表現越來越糟糕，對於希望押注亞洲新股發行交易的投資者來說，他們的側重點也在從中國漸漸轉向，那中國市場還值得投資嗎？我們今天就來談談這些話題。
上市首日接近「破發」 中國移動「一動不動」？
1月5日，「中國移動」在上海證交所掛牌上市，這是「中移動」在去年5月被紐交所退市之後，回歸A股市場。作為近十年來最大的IPO，「中移動」的發行價是每股57.58元人民幣，雖然在集合競價階段，股價一度上漲，但是開盤之後，就持續下跌，之後股價在59-60元的低位小幅震盪。股民戲稱，這是「織布機」上線。
確實，在6日早盤，「中國移動」的股價，在跌到發行價附近後，就「一動不動」了，在57.6元附近徘徊了很久，看來是有人在「托盤」，不讓其「破發」。
顯然，投資者對「中移動」的前景並不看好。
財聯社報道說，有不少投資者棄購「中國移動」。發行結果顯示，本次網上、網下投資者的棄購股數，分別是1,291萬股和22萬股，棄購金額合計有7.56億元，都將由承銷商包銷。數據還顯示，除了一個機構席位買入了4.35億元之外，四個機構席位合計賣出了5.01億元，而中籤散戶多數都選擇在上市首日拋售，落袋為安。
上周三的時候，中共商務部曾表示，2022年要加大吸引外資的力度，優化營商環境，穩住外貿外資基本盤。但是，「中國移動」作為新年開始後的首隻上市新股，這樣的行情，對中國的資本市場來說，實在不是一個好兆頭。
投資者重點轉移 關注中國以外亞洲市場
記得在去年6月，中共新華網還非常自豪地說，上半年全球十大IPO，中國企業佔了「半壁江山」。可結果是，沒幾天，剛剛在美國上市的滴滴出行，就遭到了中共當局的強力監管，而且在去年底的時候，被迫從美國退市。滴滴事件，也讓包括字節跳動在內的不少中國企業受了驚嚇，無限期地推遲了在美國上市的計劃。也因此，中概股赴美上市的節奏也大幅放緩，新股發行量，在去年上半年時還是40隻，但到了下半年，已經縮水到，只剩4隻了。
中概股受挫，還不只是滴滴事件的寒蟬效應，去年，像是中共針對國內企業的監管風暴，還有中國恒大引發的房地產債務危機，都讓全球市場受驚嚇不小，這也都是導致中概股遭受重挫的因素。所以，今年資本市場的一個突出特點，就是投資者開始把目光轉向中國以外的市場。
根據《華爾街日報》引述Dealogic 的數據，在亞太市場上，中國超過5億美元的IPO，雖然有15宗，數量是最多的，但是，這些股票上市之後的表現卻很糟糕，截至去年12月28日，這些股票的平均跌幅，竟然超過了35%。相比之下，韓國和印度IPO的平均回報率，卻是相當可觀，分別是42%和23%。
所以，在去年，大型的上市交易中，韓國和印度的企業數量僅次於中國。業內人士和投資者認為，這一趨勢還將持續下去。
中美加強上市監管 美國中概股被「腰斬」
此外，大家知道，目前中美兩國都加強了對中國企業赴美IPO的審查。
去年底的12月2日，美國國會參眾兩院，全票通過了《外國公司問責法案》的最終實施規則。法案規定，如果外國公司，連續3年沒能向美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）提供審計底稿，這些外企將被禁止在美國的任何交易所上市。美國公眾公司會計監督委員會披露的數據顯示，截至到2021年的7月1日，共有250家在美國上市的外國公司，阻礙監督委員會進行監管，其中，有227家公司來自中國，佔比達到了九成以上。
這是因為中共政府禁止將審計底稿等檔案，傳遞給境外機構或者個人，理由是涉及到國家機密、信息安全和國家主權等。比如，滴滴出行就因為涉及用戶和地圖數據，被中共監管機構認為信息安全不過關，所以，最終不得不宣布「退美回港」上市。所以，在《問責法案》這道門檻下，接下來，中概股從美國退市會是大勢所趨。
而且，北京的監管要求，也在不斷加大力度。比如，為了確保關鍵信息基礎設施供應鏈安全，北京當局也在去年加緊修訂了《網絡安全審查辦法》。10天前，中共網信辦已經正式公布了此項《審查辦法》，並宣布在今年的2月15日正式實施。
與此同時，針對境內企業在境外發行證券和上市的相關辦法，中共證監會也在12月24日發布了兩個徵求意見稿。
正是因為這些監管措施，再加上中共對互聯網科技公司、教培行業的整頓等等，去年，在美國或香港上市的中國股票，普遍出現了大幅下跌。例如：阿里巴巴的股價在過去一年裏近乎腰斬，拼多多跌去了67%，而教培公司，像是好未來和新東方的市值，更是分別縮水了大約95%和89%。BBC報道說，納斯達克中國金龍指數95隻成份股，在去年2月創出高點後，在之後的9個多月，累計跌去了超過1.1萬億美元，目前跌幅已經超過50%，創下了2008年以來的最差年度表現。
另外，高盛估計，中國公司ADR整體市值是1萬億美元，其中有四分之一是美國投資者持有。我們先來簡單解釋一下ADR的概念，ADR 是美國存託憑證（American Depositary Receipts）的簡稱，指的是美國以外的上市公司，到美國掛牌上市。簡單來說，中國公司ADR，就是中國公司到美國上市的股票憑證。
我們看到的情況是，目前，美國散戶已經開始拋售中概股的ADR，而機構投資者，仍然把希望寄託在這些中概股公司在香港上市，這樣就可以轉為港股，繞過監管風險。中國企業，也確實在紛紛準備著，轉道香港上市或是二次上市。
港股去年表現全球最差 今年IPO前景如何？
那麼，香港股市的前景究竟如何呢？
去年，受互聯網科技股的拖累，恒生主要指數的表現可謂是全球最差。恒生指數累計跌幅達到了14%，而恒生科技指數的跌幅更是超過三成，恒生中國企業指數累計跌幅超過20%。而在同時期，美國、英國、日本、韓國和大陸的股票市場都在上漲，其中，標普500指數和納斯達克指數，同期的漲幅都超過了20%。
那麼，港股和美股之間的走勢，為甚麼會出現嚴重分化呢？最主要的原因是，從2014年開始，中國內地資本的參與度增加，對港股的影響力逐步加大，和美股之間的聯動性也因此逐步減弱。《證券時報》報道說，目前「港股通」每天的成交金額，達到港股總成交額的20%。
就在一個月前，也就是去年12月月初的時候，四大國際會計師事務所之一的畢馬威（KPMG）發布了一份報告，畢馬威認為，從當時的數據來看，港交所在去年的全球IPO市場融資上，會跌出前三甲，被上海證券交易所超越，排名全球第四。美國的納斯達克交易所和紐約證交所，會分列第一、第二名。深圳證券交易所仍然排名第五。由此可見，港股去年的表现相當疲弱。
那麼，進入新的一年，港股IPO是否會形勢大好呢？恐怕不會。
比如，在中國和美國的雙重監管壓力下，登陸納斯達克7年多的中國社交媒體巨頭「微博」，去年12月8日在香港進行了二次上市。但是，「微博」在上市首日就「破發」，收盤時下跌了7.18%，給中概股的「退美回港」上市投下了陰影。
分析認為，目前港股的市場情緒較為負面，一方面，中共的教育雙減政策、國家安全數據法以及反壟斷機制，這些監管政策都造成了市場的負面情緒，另外就是，美國證監會也通過了《外國公司問責法案》等等，這些因素都讓中概股全面下挫。
所以，目前的市場氣氛，可能不利於新股上市，要等經濟及市場氣氛好轉之後，IPO才可能活躍起來。甚至有分析師認為，香港下一個IPO的高峰期，2022年都不太可能出現，至少也要等到2023年年初的時候。
中國股市還值得投資嗎？
不過，儘管中共當局的監管，讓許多在海外上市的中資公司受到了猛烈衝擊，但中國國內的上市公司基本沒有受到影響，A股市值仍在成長。據《證券時報》的報道，截至2021年底，上證指數和上年同期相比，上漲了4.8%，深圳成指上漲了2.67%；A股市值也達到創紀錄的91.7萬億元人民幣，比2020年同期增加了15.3%。
那麼，這是甚麼原因造成的呢？在我們看來，其中一個重要因素是，外國投資者提高了對A股的風險敞口，支持了中國境內的資本市場，而他們購買A股的渠道之一，就是通過香港和內地市場的互聯互通機制。
Wind數據顯示，在去年，通過「滬股通」和「深股通」淨流入上海和深圳股市的資金總額，達到了人民幣1.6萬億元（約合2,520億美元），這也是互聯互通機制，從2014年啟動以來的最高淨流入金額。
大家知道，目前的中共正面臨著極大的經濟壓力，一直喊著要「六穩六保」，還要實現經濟轉型，這也必然需要大量的資金，而中國的「韭菜」，顯然也已經沒剩下甚麼可割的了，大部份百姓正在走向「共同貧窮」的路上，所以中共現在正在制定政策，想方設法吸引更多的海外資金，能夠長期駐留在中國的資本市場。
可以預見，在中共對外資開放金融業的背景下，那些外國大投行仍然不會放棄中國市場，而且隨著更多的中概股回到香港或者是大陸上市，大批外資也會尾隨而來，尤其是中共的「老朋友」華爾街的大佬們。
但是，中國市場還值得投資嗎？
現在的中國經濟，正面臨著長期衰退的危機，有目共睹的是：消費增長已經大幅放緩，房地產危機還在延續，還有監管和政治環境的明顯惡化，外資也在加速撤離，再加上人口老齡化危機的加劇。在這種情形下，投資中國還能獲得很高的回報率嗎？實在是令人質疑。
當然，中國的資本市場向來都不理性，很多時候都是靠概念炒作起來的，尤其是當政府要支持某個行業時，那真是「站在風口上，豬都能飛起來」，只是豬掉下來的時候，也會摔得很慘。所以說，如果口袋裏的錢不多，那就還是把握「投資有風險，入市需謹慎」的原則，華爾街的大佬們是財大氣粗賠得起，但是，普通的小百姓可傷不起。＠
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：文靜
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