近日，中國《政權時報》旗下新媒體數據寶和騰訊財經聯合發布了《中國城市負債率排行榜》，顯示中國絕大多數主要城市的債務率都超過了200%，一些經濟欠發達地區城市的債務率尤其高的驚人。對此大紀元記者10月8日專訪了香港財經專欄作家廖仕明，就中國部分城市高負債的原因以及未來中共可能的採取的應對進行了探討。

本月5日發布的負債排行報告，以中國86個一線、新一線和二線城市為分析對象，使用2020年地方政府的債務餘額加上城市投債來計算其負債率（政府負債/GDP）和債務率（政府負債/財政收入）。

記者：報告顯示中國西南、東北地區一些城市的債務率高的驚人。比如貴陽，債務率超過了900%，哈爾濱超過了750%，還有昆明、西安、南寧、天津、武漢、長春、蘭州、呼和浩特、成都等城市，債務率都超過了500%，廖先生，這些地區爲何債務率如此高？

廖仕明：這些城市債務率高的主要原因是收入低。中共當局很大一部分收入是靠房地產——就是賣地，尤其是地方政府對房地產依賴度很高，很多城市的賣地收入占到了市政收入的一半以上。中國人常說的「鐵三角」，就是指政府、房地產公司和銀行，都從房地產方面賺到很多錢，靠房地產盈利。

以前中國的房地產市場情況比較好，所以政府通過賣地，有很多收入。所以大家覺得好像問題不大。但現在房地產不行了，一些地方房子賣不出去，房價也往下降；土地的價值也不如原來，政府債務沒有減少，資產卻縮水了。

現在中國一線城市的情況相對還比較好，因為它可以繼續賣地。但是像二、三線城市就明顯的不行了，它那個房產根本是供大於求，甚至有的地方房子賣幾千塊錢一平米。結果就是賣地也賣不出去了，那地方政府財政就破產了，而且它以前借的錢也還不起了。

記者：在北京、上海、廣州和深圳這四個一線城市中，上海的債務率超過了100%，北京和廣州超過了200%，但深圳的債務率只有不到20%，原因是什麼？

廖仕明：深圳是中國資金最多的一個地方，這跟香港有關係，一個是香港資金投資深圳，參股很多房地產公司，所以深圳的資金就相對多。第二，深圳跟香港的金融公司合作比較密切，比如說用資產去香港的銀行做抵押，別的省份恐怕就比較難，深圳相對容易。

還有一點很重要的就是深圳是一個瓶頸，中國有大量的資金是通過香港進入他國。而香港又是一個境外城市，所以很多資金會以各種方式通過深圳轉移到香港。結果深圳就變成了一個瓶頸，很多的資金沉澱在那個地方，遊資比較多。所以深圳市政府的財政，相對就比較充裕，它的地也賣的很好，地也賣的很貴。

由於深圳的民間投資多，這個風險主要就被民間企業承擔了，債務在民間而不在政府，所以政府的負債率就相對低。其它省市，因為民間投資沒有這麼多，都是政府去投資推動，所以很多債務就體現在政府的方面。

記者：中共官方數據顯示，截至去年底，地方政府債務餘額達到了25.66萬億元（約合4萬億美元）。今年5月份，由中國國債協會、中誠信國際共同發布《2021年中國地方政府債券發展報告》顯示，截至去年6月，在中國31個省份中，GDP常年居中國前三位的經濟大省江蘇、山東和廣東同時也是地方債存量最多的省份。這個問題應該怎麼看？

廖仕明：中國各地方的GDP，主要是靠負債產生的。因為經濟增長無非就是幾個因素帶動，一個是外貿出口，一個就是內部消費，還有一個就是投資。當地經濟不景氣時，外貿和內需都下降，那中共就只能拼命的增加投資來拉動GDP，比如投資給鐵路、公路和基礎建設等各種公共建設，還有就是投一些企業，通過大量投資來維持GDP的增長。

地方政府通過大量負債，產生了各種各樣的房地產等投資項目。尤其是2008年出台4萬億（約合6191億美元）的刺激政策，這4萬億到了各個地方、各個城市都有地方融資平台去配合，結果各地方總共加起來就有11萬億（1.7萬億美元），所以就造成當時中國經濟或者房地產變成了刺激飚升的試驗。

但是這種資金一旦投下去，如果經濟一旦出問題，回來的現金流應付不了債務的時候，那就出問題了。

記者：中共的中央政府和地方政府對於房地產的態度似乎不一樣？

廖仕明：是這樣的。習近平要求的是：房子是用來住的，不是用來炒的。他希望把房價壓低，這樣普通的人就買得起房子。年輕人買得起房子，就達到了共同富裕。但是所有的地方政府，卻不能讓房價下跌，因為房價一跌的話，地方政府的資產負債平衡就完全變了。原來是80%的負債，如果資產跌掉30%到40%，那在技術上就等於是破產了。因為它的負債遠遠超過了它的總資產。

所以各個地方政府都不願意房價下跌，最後就變成了中央和地方之間的一個平衡，就是維持房價穩定。這個房子的價格如果升了，就違反了習近平的房住不炒的政策。但如果房價跌了，那財政就要出問題，就會造成地方政府垮台，甚至會拖累到很多的金融機構，特別是其中還有大量來自退休基金和社保基金的錢，這種資金如果損失了，那影響就可能會非常嚴重。

所以各地方不是都在對房價限價，不許跌，用行政命令來防止房價下跌。但是這個行政命令在這麼大規模的市場面前，其實它的力量是不夠的，所以最後一定會出問題。

記者：現在地方政府面對這麼高的債務率，它要如何解決呢？

廖仕明：估計中共最可能採取的辦法，就是用通脹的方式，很可能是高通脹的方式。最後你可能會發現，房子價錢不僅沒有跌，反而有一點點上升。同時，中共的通脹數字都是假的，所以大家就覺得好像通脹不厲害，但實際各種物價都會拼命的漲。這種方式本質上就是在掠奪財產。

還有一個辦法就是拖，拖個三年、五年的，通脹就沒有那麼明顯，如果要一年、半年全部把它解決掉，那個通脹就非常厲害的，所以它會盡量拖時間。

共產黨到最後一定是要靠印錢的方法來解決這一問題。但如果中共大放水，房價是會撐起來，但中國的通脹就會非常高，就等於老百姓的生活水平就往下跌，那共同富裕就泡湯了。 @

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