中國供電危機將衝擊金屬消費者

中國最近幾周的電力限制和短缺，迫使多家冶煉廠減產，這使得中國的金屬消費者，從家電製造商到汽車、建築和太陽能電池板公司，正準備應對潛在的供應衝擊。

路透社稱，與冬季排放上限相關的產量限制對中國的鋼鐵和鋁製造商來說並不是甚麼新鮮事。然而，今年，由於煤炭供應量低和需求強勁，電力限制一直拖過了夏天，導致能源密集型業務被迫關閉。此外，隨著天氣轉涼，人們開始擔心寒冷的冬季供暖不足。

當地方政府被指示要加倍努力實現更低的能源消耗和強度目標時，鋁和水泥等高耗能行業總是位於受潛在衝擊的最前線。

許多金屬製造商已被命令減少營運以節省電力，導致關鍵工業材料的減產。中國的大部份金屬生產都集中在電力限制嚴重的地區，包括江蘇、河北、新疆和雲南。

投資銀行摩根士丹利估計，迄今為止，中國7%的鋁產能受到電力限制的影響，而中國11個省份約67%的鋼鐵總產能已宣布對2021年下半年進行一些產量控制。

水泥方面，中國35%的總產量受到影響，主要石化產能的30%～40%左右受到影響。

BMO Capital Markets分析師科林‧咸美頓（Colin Hamilton）表示，中國今年的鋁產量將比計劃少約150萬噸，這意味著金屬銷售額將損失45億美元，鋼鐵的這一數字可能要高得多。

今年出現價格飆升的產品包括矽鐵和矽錳等煉鋼材料，由於電力限制迫使減產，僅本季度它們的價格就分別上漲了87%和58%。

中國煤炭和金屬價格在電力緊縮、被迫減產的情況下飆升。

「電力控制是市場的熱門話題。」CRU的高級鋼鐵分析師克萊爾‧漢娜（Clare Hanna）表示，他估計中國7月份的矽錳產量比前一個月下降40%，因為從內蒙古開始的限制措施蔓延到廣西和其它地方。

「我們預計整個冬天的電力供應將非常緊張。」漢娜說。

對鋁行業的電力限制也始於內蒙古，然後蔓延到雲南。在過去三年中，鋁冶煉廠已將產能轉移到雲南。

諮詢公司AZ China董事總經理保羅‧阿金斯（Paul Adkins）表示，中國鋁業公司一直在朝低碳鋁的趨勢發展。但是「根本沒有足夠的可再生能源來滿足總需求的20%以上」。

至少在即將到來的十一假期結束之前，從染料製造商到大豆壓搾廠的數十家製造商不得不減少或停止營運。一些市場觀察人士預計這種限制將持續更長時間。

「中國的電力短缺反映了全球能源市場的壓力，不會在一夜之間得到解決。」凱投宏觀周三在給客戶的一份報告中表示。

「電力配給將限制工業活動，直到需求減弱到足以使國內電力市場恢復平衡為止。」

長期的金屬供應中斷給已經面臨價格上漲的一系列終端用戶帶來了風險。

「汽車供應鏈的一個關鍵問題是成本推動的通脹和上游供應收緊，這可能會影響下游生產／利潤。」摩根士丹利表示。

中國多省限電限產帶來不確定性，促使摩根士丹利對中資股短期持謹慎態度。該投行在最新研究報告中並預計，倘若限電限產貫穿整個四季度，那麼MSCI中國指數今年企業每股盈餘（EPS）同比增速可能會從基準預測的16%滑落至最悲觀預測11%。最樂觀預測為17%。 #

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