中共官方於9月2日首次公開確認將設立北京證券交易所(簡稱北交所),服務創新型中小企業。次日,中共央行發布《中國金融穩定報告(2021)》,談及中小銀行的風險。專業投資顧問對中小銀行高風險時推出北交所的看法是:北交所是中國版的「納斯達克」,投資風險比滬深主板的風險還要大。

就新建北交所,《大紀元》記者9月3日連線全國中小企業股份轉讓系統有限公司(簡稱全國股轉公司),被告知「會很快」,並確認地址不變(通訊地址是:北京市西城區金融大街丁26號金陽大廈),就是在該公司的辦公地點多掛一塊牌子而已。

中共的全國股轉系統升級

中共的全國中小企業股份轉讓系統(簡稱全國股轉系統)就是俗稱的新三板。據其官網公布的資訊,截止9月3日,有7,299家掛牌公司,其中精選層有66家,創新層有1,250家,其餘為基礎層共5,983家;新三板現有總股本4,850.16億股,其中流通股本2,963.29億股。據安信證券統計,截至9月2日,約200家掛牌公司擬申報進入精選層,其中的21家已被受理。

新三板是繼上海證券交易所(簡稱上交所)、深圳證券交易所(簡稱深交所)後設立的第三間全國性證券交易所,也是第一間公司制營運的證券交易所。2013年1月16日正式揭牌的全國股轉公司隸屬於中共證券監督管理委員會(簡稱證監會),受證監會直接管理。2016年新三板初步劃分為創新層、基礎層;2020年設立精選層,同時引入轉板上市、公開發行和連續競價交易。

據習近平於9月2日在中共國際貿易交易會全球服務貿易峰會上的發言,北京證券交易所(北交所)的定位是服務創新型中小企業。2日晚間,中共證券監督管理委員會就設立北交所回答了記者提問,表示北交所將是符合中國國情的專業化發展平台。

全國股轉系統網站在同日發文,標題的「堅持錯位發展」中作出的解釋是:「北京證券交易所上市公司由創新層公司產生,維持新三板基礎層、創新層與北京證券交易所『層層遞進』的市場結構,同步試點證券發行註冊制。」

新三板對企業進入創新層有進入條件要求,企業滿足財務、融資、股權分散度和規範性等核心條件後可進入創新層。目前新三板的創新層中,北京、江蘇省和廣東省三地最多,青海省最少,僅有一間。

文章同時提出了「三個目標」。其一是構建適合創新型中小企業特點的制度,內容涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管等,但未就註冊制提供解說;其二是北交所起到紐帶作用,促進中小企業直接融資;三是培育一批「專精特新」中小企業,促進形成企業、投資者和中介機構三方的良性市場。

《大紀元》記者連線全國股轉公司,被告知:北交所相較於其它交易所的其它板塊,上市條件將會較為寬鬆一些,也有助於解決實體經濟融資難,尤其是解決中小企業的一個融資困局;談及時間表,說是「會很快」,但不方便告知,確認北交所的地址就是全國股轉公司的地址,創新層企業都已經有了,就是多掛塊牌子而已。

談及設立北交所的好處時,《大紀元》記者被告知:機構投資或是個人投資者也將會參與投資分享中小企業成長的紅利。

北美私人投資顧問Mike Sun對此的看法是,北交所是中國版的「納斯達克」,投資風險比滬深主板的風險還要大,並且註冊制之前的推行已經失敗。

美國的納斯達克股票交易市場成立於1971年,主要容納一些創業初期風險高,因此無法在紐約證券交易所掛牌的小型公司。

9月3日,中共央行發布了《中國金融穩定報告(2021)》,分析了中小銀行風險的啟示,並表示「堅持法制化原則」和「全面依法依規推進風險處置」。報告以包商銀行股份有限公司(簡稱包商銀行)為例,說明依法處置資產和負債有利於明晰損失承擔主體,加快風險處置,以便嚴肅市場規則,保障金融市場的良性運作。

Mike認為,這表明中國的中小銀行很危險,央行已經在準備部份銀行破產了。在中小銀行負債高,經營風險大時推出北交所,說明北京迫不及待地要資本擴容了。

他說:「美聯儲多次表態加息尚早,因為加早了傷及經濟復甦。中共在打時間差,在做準備應對人民幣貶值、資本外流,所以急於擴建中國的融資平台。」

定位中小企業

證監會在9月3日的新聞發布會中強調「中小企業能辦大事」,認為「新三板是資本市場服務中小企業的重要探索」,要「以新三板精選層為基礎組建北京證券交易所」。

2020年6月,證監會發布《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》(簡稱《意見》),允許符合條件的新三板掛牌公司申請轉板至上交所的科創板,或深交所的創業板上市。只有新三板精選層掛牌公司,且在精選層連續掛牌一年以上才可申請,並且《意見》強調轉板上市屬於股票交易場所的變更,不涉及股票公開發行,故無需經證監會核准或註冊。

就北交所基礎制度的主要安排,證監會首先談到的是融資准入,提出「提升包容性和精準性」,「從中小企業的實際情況出發」;在交易制度上「實行連續競價交易」,「新股上市首日不設漲跌幅限制,自次日起漲跌幅限制為30%」。同時,證監會再次強調,建立北交所是以中小企業能夠以合理價格取得融資,滿足買賣雙方的正常交易需求為目標。

就北交所定位中小企業,「財經冷眼」在9月4日的財經影片中表示:中共認為中美脫鉤後需要用中小企業來托起內需的市場,因此想用政策來引導資金,往實體製造業的中小企業投入。他認為建北交所體現了中國目前的資本困境和消費困境,是中共想「絕處逢生」,但能否「逢生」就未必了。

「財經冷眼」還表示,在北京建中小企業的北交所,表明搞了這麼多年的新三板是失敗告終的。

金庫資本管理合夥人兼總經理丁學文持相同的觀點,他告訴自由亞洲電台,北京證交所是針對製造業的中小企業,政府提供一個平台,讓企業掛牌跟資本對接,當初新三板喊的口號是這個,但沒做到,因此當時新三板的官員全部下台了。

他還表示自己在新三板中受傷,每間公司掛牌都要花幾千萬,最後錢都白花了。他感慨中國的中小企業,尤其製造業真的很辛苦。◇

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