上周投資者擔心美聯儲縮表，也擔心全球疫情擴大，對沖基金在上周四個交易內出脫的持股為4個月之最，然而本周納指和標普500指數卻連兩日創高，比特幣也一度衝上50,000美元，散戶最愛的部份迷因股（meme stocks）周二（8月24日）尾盤也急拉兩位數漲幅，華爾街全面軋空的態勢相當明顯。
引發近兩日美股不跌反創高的導火線是中國科技股的強力反彈，方舟投資創辦人伍德（Cathie Wood）近日宣布已趁著低檔買入電商巨頭京東和騰訊的股份，這兩檔個股周二大漲14.94%和8.81%，但今年以來兩檔的跌幅約18.5%和17.5%。
由於今年最弱勢的中國科技股開始強力反彈，許多空頭因而開始投降，轉而回補持股，導致整體股市出現意外的漲勢。據統計，高盛一籃子被放空最多的股票周二上漲1.8%，表現優於標普500的0.2%漲幅，顯示放空者正積極回補持股。
周二，散戶簇擁的迷因股也絕地大反攻，遊戲驛站（GameStop）大漲27.53%，連鎖戲院AMC上揚20.3%，醫療保險公司Clover Health Investments漲9.9%，頭戴式立體耳機製造商Koss Corp漲4.4%，面相散戶的股票app營運商Robinhood Markets大漲9%，電商平台ContextLogic也上漲6.4%。
部份專家表示，這兩日的個股股價上漲動能太意外了，部份反映獲利（如百思買的收入激增19.6%），但多數的股價上漲卻建築在美聯儲縮表政策可能延後的預期基礎上，不能排除泡沫化的成份。
近期美股的抗跌和強漲，已讓許多專家放棄先前的悲觀看法，例如富國銀行策略師哈維（Chris Harvey）已將今年底的標普500指數目標價由3,850點上調至4,825點，較目前的指數還有7.5%的上漲空間。還有些先前看法保守的專家，都改口說美股今年底前都不會出現大幅的回檔。
標普500指數今年漲幅19.44%，但過去10個月內從未出現拉回超過5%的現象，看空者解讀這是投資者過於自滿、疏忽風險的表現，美銀策略師尼可拉斯（Stifel Nicolaus）據此堅信標普500指數年底前會跌15%，目標價為3,800點。
上周美股的短暫回跌，吸引了逢低介入的買盤，他們預期美聯儲縮表的動作不會太快出現，也預期美國眾院將推出3.5萬億美元的刺激方案。此一逢低介入的買盤恰巧讓股價利空不跌反漲，從而促發了空頭的回補。但空頭的回補很可能是短暫的現象，因為隨著股價越漲越貴，另一批空頭又會開始建立空倉。
標普500指數周二雖上漲0.15%續創新高，但代表市場風險的VIX恐慌指數也上揚0.41%至17.22點。VIX恐慌指數近一個月約在16～24之間盤旋，周二該指數與標普指數同步上漲，表明部份投資者對不斷創高的股市已有戒心。
投資者的情緒這兩天因中國科技股強彈而轉向樂觀，但中共當局對賺錢民企的打壓才剛剛開始，面對這種不確定的投資氛圍，抄底的買盤耗竭之後，股價很可能持續下跌的趨勢。香港恒生指數周二上揚2.46%，但過去6個月下挫14.45%，是中共政策打壓的重要晴雨表，若恒生指數不再反彈，美股軋空的漲勢很可能中斷。
至於美聯儲的縮表預期心理，這部份投資者很可能又過份預期了。理由是縮表將是美聯儲的既定政策，現在隨著美股連續創高，官員們或許傾向在9月的政策會議擬定縮表的時程表。美國10年債孳息率最新報價為1.3%，雖遠遠不及3月的高峰1.74%，但已較8月初的1.17%緩慢攀升。
在電影《大賣空》中聲名大噪的貝瑞（Michael Burry），其旗下的Scion Asset Management截至6月底止，共買進價值2.8億美元iShares 20年期以上美國國債ETF賣權，高於三個月前的1.72億美元。若美債孳息率此後上漲，其放空的部位將可獲利。
多數華爾街專家們預期美國10年債孳息率年底前可升到1.6%，與貝瑞的看法不謀而合。摩根士丹利策略師霍恩巴赫（Matthew Hornbach）近期在報告中建議做空美國10年債，並預計美聯儲在12月將宣布縮表，10年債孳息率年底時將升至1.8%。
如果上述的專家推論正確，美債孳息率年底前將持續攀升到1.6%～1.8%，而此時連續創高的納指漲勢恐怕將因估值下調會受挫，很可能重蹈今年3月因美債孳息率狂升而令納指拉回10%進入修正領域的覆轍。#
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