近日，中國銀行保險監督管理委員會（簡稱銀保監會）副部長級幹部于學軍表示，大陸房地產企業的債務壓力越來越大，會對金融機構產生很大影響。有財經評論人士也表示，今年下半年的債務風險主要是在大型房地產企業上。

于學軍是在6月24日，出席在北京舉辦的2021財新夏季峰會演講中講的這番話。他表示，在2014年到2017年間，大陸房地產企業進行了大規模投資，當時的信貸控制相對較松，所以積累了大量負債。

于學軍說，之所以成長起來那麼巨大的房地產公司，銷售額一年超過5000～6000億元（約合774億～929億美元）的規模，也在這個階段，正好是房地產大爆發的階段。

2017年之後，中共的金融調控趨於嚴格，于學軍表示，「在調控過程中，過去負債很龐大，結構不合理的一些公司，包括城投公司，包括大的房地產公司，債務的壓力越來越大。」因此，這一兩年在債券市場上不斷出現「爆雷」。

「爆雷」一般指公司因為經營不善等問題，無法到期兌付應付的本金和利息，甚至出現停業、清盤，法人跑路、失聯，公司倒閉等問題。

于學軍說：「（爆雷）的確會對金融機構尤其是中小金融機構帶來很大的影響，是下一步面臨的風險。」

大陸經濟學家任澤平6月16日發布了一篇題為「高度重視當前企業債務的風險和化解」的文章。文章表示，2018年初至2021年5月底，大陸房企中9個違約主體共41隻債券違約；從違約金額來看，華夏幸福、泰禾集團、天房集團分別違約130.99億人民幣（約合20.29億美元）、104.16億人民幣（約合16.13億美元）和98.32億人民幣（約合15.23億美元），對市場影響較大。

油管（Youtube）財經自媒體博主「財經冷眼」在他6月22日發佈的視頻中也表示，房地產是一個高槓桿行業，2021年一季度資產負債率接近80%，比過去兩年都有所提高。

「財經冷眼」說，大陸房地產巨頭恆大集團（簡稱恆大，China Evergrande Group）的商務票據違約規模也很大，「市場上很多人在傳恆大債務要雷暴」，他說，「恆大總負債是接近2萬億（約合3,097億美元），它的融資成本是比較高的，年化是超過8%的融資成本。恆大償債的壓力很大」。

他還表示，這兩年，大陸房地產信用債的償債規模越來越大，今年開始進入了集中償債的高峰期，「2018年到2021年房地產到期債務從2,500億（約合387億美元）增加到了6,500億（約合1,006億美元）。另外，美元債到期債務大幅度擴張，同比增長了68.5%」。

下半年償債形勢不容樂觀

據大陸媒體財聯社報道，投行人士及評級機構方面向財聯社記者表示，今年下半年房企償債形勢不容樂觀。

房地產信息綜合服務商克而瑞的分析師告訴財聯社，近兩個月房企償債壓力稍有所緩解，但下半年可能還會迎來高峰期，壓力並沒有因此而比上半年有所減少。

匯生國際融資有限公司CEO黃立沖也向財聯社表示：「今年全年的償債規模是一個相當龐大的數字，下半年壓力並未減少。上半年曝出的個別債券違約案例，一定程度可以反映出不少房企當下的資金鍊較緊張。有的房企雖然沒有出現債券違約事件，但在信託到期兌付時卻出了狀況。房企銷售回款速度放緩或財務安排在哪個環節上跟不上整體節奏，就很容易出問題。」

「財經冷眼」說，就今年下半年來說，債務風險主要是在大型的企業上，尤其是大型的房地產企業，典型的就是恆大、華夏幸福等房產巨頭。

他說，今年，不管是境內債還是境外債，房企都進入了一個償債的高峰期，其中美元債到期規模是3,700多億人民幣（約合573億美元）。

「恆大未來三年是美債償債的一個高峰期，」他說，「今年到期債務大概是20多億美元，而明年是41億美元，後年是50億美元，平均利率恆大都是超過8%，所以恆大的償債壓力，不管是境內債還是境外債，壓力都是非常大」。

他還表示，今年下半年流動性仍然是偏緊，房地產企業的融資難度也是快速增加。另外，如果美國商業銀行提前收縮流動性、提高信貸的利率，下半年、尤其是明年，房地產美元債的償債壓力將進一步增加，這對於2017年大幅度擴張美元債務的企業來說是非常不利的。@

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