雷曼爆煲以來,恒指一直高高低低,未能擺脫泥沼突破向上。2007年恒指已衝過了3萬點,到了2018年初曾一度突破3.3萬點,但3年後的現在又回到了2.8萬點左右。相反,雷曼事件重災區的美國,道指在07年處1.3萬點左右,次按風暴教指數直插至7千點水平,但問題處理過後,經濟又回復正常增長,截至本周的3.4萬點,升了約四倍之多。

恒指在混進大量陸股後,反映的主要變成了內地經濟,這意味著這十幾年來(已經歷了幾屆奧運會!),大陸經濟「原地打轉」,甚至已到了黔驢技窮的地步,再已搞不下去了。

成亦出口敗亦出口 

首先,大陸在2008年前一直像無止境般受惠於海外訂單,尤其是歐美的大單,被越養越肥,由1992年出口總額849億美元,直線上升至2007年的12,200億美元,年度化漲幅為19.4%,無庸置疑領著GDP在走。然而到了2007至2019這十多年近代經濟階段,大陸已沒了貨幣及低基點的優勢,出口年度化增長幅度下降超過了1,000點子,僅剩6.2%。

未來形勢將更加不利於中共,因它與國際關係正出現急速且結構性惡化,多國已看清其心懷叵測,由前美國總統特朗普開始打起貿易戰,至現在G7及其它國家將陸續與其進一步脫勾。疫爆後供應鏈撤離大陸亦成為了新趨勢,大家都不想再依靠這信譽破產的中共作主要生產基地。

回眸一看股市走向,恒指從2007年往後表現失色,正正就是重疊了出口轉弱這個階段。出口相關股(不一定在恒指內)一蹶不振,如招商局(00144)跌75%、廣船國際(00317)挫89%、中遠海運能源(01138)跌86%以及勝獅貨櫃(00716)插83%等。出口行業直接或間接帶動就業人數1.8億,此板塊衰弱可構成民眾收入壓力遽增,繼而削弱內需市場。

黨進民退不利經濟

約十年前曾喊出「國退民進」口號,但自民生銀行不幸遭黨有化後,已沒人相信「民進」的可能性,加上近期馬雲被整頓(這裡不詳述馬雲自身的問題,尤其與江派千絲萬縷的關係)、較早前平遙古城私宅被沒收、王健林被邊控、4月河北企業家孫大午遭捕、本周香港蘋果日報5位高層被拘捕等,可舉的例子實在太多了。「黨進民退」成大潮,實際上是自毀長城,獨裁國家搞不出長遠安定繁榮,試問沒有「安定」,哪有「繁榮」。

內銀多年股價停滯不前,不少散戶在工行(01398)及中行(03988)等招股上市時,幻想它們會重複滙豐(00005)在港英年代股價一飛沖天的輝煌成就,結果工、中兩行自2007年迄今股價分別倒退30%及44%,相比亞太區內許多銀行股在同期已漲個不停,如印度的HDFC銀行、台灣的富邦銀行與印尼的Bank Central Asia等。

由地方政府融資平台問題被曝光往後,十多年來內銀於國際投資界中落得聲名狼籍,這些國企銀行運作透明度極低,以新債償舊債,不去處理壞帳問題,當中更涉及與官員的龐大利益輸送與貪腐。除非是股壇「新手」,否則已沒人相信內銀的Balance Sheet(資產負債表)。

中共操控的不單只有內地銀行,其它板塊如電訊、電力、能源等盡如行屍走肉。大家還記得中移動(00941)曾經是「紅底股」嗎?高峰期股價超過150港元,如今不足48港元。華能電力(00902)更早在2004年已見頂,當時每股逾16港元,若持股至今累計損失82%。另一隻股民所熟識的中石油(00857)情況大致上相同,這十幾年愈買愈跌。

維穩先行經濟讓路

中共維穩至上的策略犧牲了千千萬萬個拓展商業的黃金機會,乃國家與民營企業發展的絆腳石。電影審查嚴苛扼殺戲路,偶爾還會來個「限古令」,打壓古裝劇,令業界無所適從。

教育股被中共以「三不」攔腰一斬,全部應聲而倒,強監管接踵而來,本周還發佈了校外培訓風險提示,市場料整頓措施將繼續出台。從一年內高位起計,好未來(美碼:TAL)累挫73%、新東方(EDU)跌57%、高途(GOTU)瀉90%與思考樂(01769)挫83%,跌幅乃「輸身家」級數。

中共極權下從來不讓任何人插手干預「教育」,學校慘淪「洗腦」工具,校外教育根本沒有存活空間,那怕這些民營機構已是「百分百」不談及政治或任何敏感議題,但一旦當那些補習老師漸漸受到學生歡迎、存在一定影響力後,便即踩上中共紅線。

科技板塊更是中共眼中釘,它們富可敵國、掌握數據多過中南海,故「約談」或直接打壓事件屢見不鮮,現在就只剩騰訊(00700)得以與中共分庭抗禮,但當民營企業家在年輕中國人眼中成為了奮鬥目標或偶像後,那人將「命不久矣」。

已部署賣盤多年的SOHO(00410)老闆潘石屹,終於成功以30.5億美元價格出售股份給黑石集團,事件於6月16日晚間被SOHO證實,市場認為大陸房地產正在走下坡,再拖便要再折讓,亦有猜測潘石屹與張欣此舉為了「明哲保身」。◇

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