中國正面臨大宗商品狂漲、龐大債務危機之際,中共當局近來嚴打加密貨幣,似乎意圖推動數位人民幣,不過,中國人行的外匯儲備恐怕不夠用,推行數位人民幣可能成為煙霧彈,或是為了遮掩中國內部龐大的通膨問題。專家認為,預料中國人行接下來可能還會收緊外匯管制,儘量避免資金外流,而中國目前的通膨問題很嚴重,包括原物料進口成本的大幅上升、廣州疫情再度爆發,造成物資短缺等。

台灣總體經濟學專家吳嘉隆分析,中國目前的通膨問題很嚴重,一個重大原因當然是原物料進口成本的大幅上升,另外一個原因就是該從澳洲進口的,卻因為政治上的原因不從澳洲進口,改從其他地方來進口,不但增加運輸成本,而且原物料本身也漲價,受到雙重打擊,讓通膨更加嚴重,加上美國推出6兆美元的經濟刺激方案,也拉高了原物料的行情。

吳嘉隆說,之前武漢疫情造成了很多生產活動被打斷,造成短缺,也助長了原物料的通膨。現在廣東爆發的疫情會讓生產與進口活動受到影響,可能會造成短缺,讓通膨更加嚴重。

中國人行為了平穩物價,這回放手讓人民幣升值,吳嘉隆認為,人行在匯率政策上將面對一個兩難:讓人民幣升值確實可以緩衝進口的原物料的通貨膨脹壓力,但是卻會對就業與生產不利。

吳嘉隆解釋,中國人行對付通膨本來應該採取貨幣收縮,然後提高利率,但是這樣會打擊房地產部門,也就打擊到銀行部門,因為房地產通常都是向銀行貸款的抵押品,房地產部門受傷,也會讓銀行出現大量呆賬。所以,貨幣政策轉向匯率升值,來緩衝原物料鏡頭的漲價,但是匯率升值會傷害出口與就業,確實左右為難。

吳嘉隆也表示,目前中國人行的外匯儲備為3.2兆美元,但其中的2.4兆美元是借來的美元債務,是要還的,所以扣掉之後,人行的外匯儲備僅有0.8兆美元(8,000億美元),也就是8,000億美元,再扣掉外來直接投資,估計假設有4,000億美元會撤走,還剩下4,000億美元,而這些錢才是人行可以掌握的部份。

但是,中國大陸每年要進口石油、天然氣、糧食、金屬、工業設備、原材料、晶片,金額超過4,000億美元。由此吳嘉隆推斷,中國大陸外匯儲備已不夠用,所以人行就必須改變匯率策略,不再拿外匯儲備來防守某一個匯率水平,然而如此一來,人民幣將要貶值,而不是升值。

吳嘉隆大膽假設,如果中國人行外匯儲備還夠,那會持續防守匯率。但若人行放棄防守匯率,那麼就可以反過來證明其的外匯儲備是真的不夠用了。他預料,人行接下來可能還會收緊外匯管制,盡量避免資金外流。@

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